交通运输行业周报（2024/06/17-2024/06/23）：交运高股息标的价值凸显，集运运价延续高景气

2024年6月25日 行业研究 交运高股息标的价值凸显，集运运价延续高景气 ——交通运输行业周报（2024/06/17-2024/06/23） 要点 国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。 油运：淡季运价回落，季节性需求景气叠加供给偏紧有望提振远期运价。截至2024年6月20日，BDTI指数为1218点，环比上周末-1.8%。6月油运市场处于淡季，运价持续回调。需求端，全球原油需求复苏态势确定，随着暑期汽油消费旺季来临，炼厂开工率上升有望带动季节性油运需求景气。供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24-25年供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备强确定性，运价中枢有望持续提升。 集运：地缘政治、港口堵塞、需求向好共筑运价景气。本周集运运价高景气持续，2024年6月21日当周，SCFI指数均值为3475.6点，环比+2.9%。红海 危机逐渐长期化，本周苏伊士运河集装箱船通过量较2023年12月初下降 91%，亚丁湾集装箱船抵达量较2023年12月初下降92%，红海危机难以在短期内实现反转，将对集运供给端形成长期影响。目前东南亚、上海港等港口拥堵现象仍在持续，本周集装箱船在港运力占比为30.9%。欧洲、美国整体经济复苏，补库需求有望驱动集运市场长期景气。 航空暑运需求复苏，全国快递行业业务量同比保持高增速。航旅纵横大数据显示，截至6月19日，2024年暑运期间(7月1日—8月31日)国内航线机票预 订量超1180万，比去年同期增长约24%；出入境航线机票预订量超540万， 比去年同期增长约1倍。随着航空需求的持续复苏，航空公司、机场的业绩均 有望改善。快递业务量方面，2024年5月，全国规模以上快递业务量为147.8亿件，同比+34.5%。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 1.2本周行业观点及投资建议4 2、行业基本面数据跟踪6 2.1航运6 2.1.1油运6 2.1.2集运7 2.1.3干散货运9 2.2航空机场10 2.3快递物流12 2.4铁路公路13 2.5重点公司盈利预测与估值14 3、风险分析15 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势，本周上证指数下跌1.14%，深证成指下跌2.03%，沪深300指数下跌1.30%，创业板指下跌 1.98%。中信交通运输板块下跌0.1%，涨跌幅位居所有板块第7位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-06-17至2024-06-21，下同 过去5个交易日，交通行业大部分子板块呈现跌势。 涨跌幅前三位的子板块为：航运（+2.75%），公路（+2.21%），港口 （+1.27%）。 涨跌幅后三位的子板块为：机场（-3.20%），物流综合（-2.50%），快递（-1.94%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005357.CI 航运 2,565.64 2.75% 2.66% CI005353.CI 公路 4,094.65 2.21% -0.63% CI005358.CI 港口 1,536.35 1.27% -1.50% CI005354.CI 铁路 2,567.98 0.56% 0.34% CI005355.CI 公交 2,751.38 0.33% -4.51% CI005359.CI 航空 1,415.27 -1.58% -6.44% CI005537.CI 快递 821.52 -1.94% -8.52% CI005536.CI 物流综合 1,261.27 -2.50% -5.95% CI005360.CI 机场 2,504.22 -3.20% -7.71% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：ST万林（+13.88%），东方嘉盛（+10.49%），飞力达（+8.72%），中远海控（+7.11%），青岛港 （+6.86%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603117.SH ST万林 3.61 13.88% 14.97% 002889.SZ 东方嘉盛 20.44 10.49% 40.46% 300240.SZ 飞力达 5.30 8.72% -5.06% 601919.SH 中远海控 16.05 7.11% 15.29% 601298.SH 青岛港 9.34 6.86% 12.94% 600377.SH 宁沪高速 12.32 5.48% 6.57% 601000.SH 唐山港 4.43 5.23% 9.38% 600269.SH 赣粤高速 5.13 4.91% 3.01% 001872.SZ 招商港口 19.69 4.85% 4.79% 600611.SH 大众交通 2.93 4.27% 0.34% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：凤凰航运（下跌10.36%），*ST新宁（下跌9.24%），长江投资（下跌8.78%），宏川智慧 （下跌8.27%），宁波远洋（下跌7.14%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000520.SZ 凤凰航运 2.51 -10.36% -17.43% 300013.SZ *ST新宁 1.67 -9.24% -13.02% 600119.SH 长江投资 6.13 -8.78% -1.29% 002930.SZ 宏川智慧 12.86 -8.27% -12.40% 601022.SH 宁波远洋 9.11 -7.14% -11.12% 603813.SH 原尚股份 9.60 -7.07% -15.27% 001228.SZ 永泰运 22.24 -6.79% -17.96% 603713.SH 密尔克卫 57.68 -6.76% -8.99% 603836.SH 海程邦达 13.91 -6.46% 9.79% 601083.SH 锦江航运 9.85 -6.19% -3.77% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 1.2本周行业观点及投资建议 铁路公路港口：交运行业高股息央企价值凸显。随着国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情。 表4：交通运输行业高股息标的估值、股息率情况 公司名称 股票代码 收盘价（元/股，前复权） PE-TTM PB-MRQ 2023年经营现金流（亿元） 股利分配率 （2023年） 股息率（2023年，静态） 股息率（2024E，动态） 2023年归母24Q1归母净 净利润利润 同比增速环比增速 深高速 600548.SH 10.47 9.7 1.22 41 56% 6.12% 6.33% 15.54% -40.26% 粤高速A 000429.SZ 10.31 13.1 2.09 38 70% 6.47% 5.45% 27.93% 51.57% 山东高速 600350.SH 9.00 13.4 1.47 60 73% 6.05% 6.11% 15.48% 7.87% 招商公路 001965.SZ 11.51 11.7 1.20 44 50% 5.44% 4.49% 39.21% -46.20% 皖通高速 600012.SH 13.81 13.8 1.75 27 60% 5.45% 4.88% 14.87% 48.68% 唐山港 601000.SH 4.46 13.6 1.29 24 62% 5.99% 4.92% 13.93% 73.81% 四川成渝 601107.SH 5.20 14.1 0.99 32 62% 5.71% 5.07% 55.74% 476.95% 宁沪高速 600377.SH 12.52 14.2 1.76 74 54% 4.59% 4.10% 18.51% 231.16% 青岛港 601298.SH 9.20 12.0 1.44 62 39% 4.74% 3.49% 8.80% 16.01% 赣粤高速 600269.SH 5.04 10.3 0.65 25 32% 3.89% 3.53% 69.16% 320.15% 大秦铁路 601006.SH 7.05 11.0 0.83 172 56% 6.10% 5.14% 6.55% 272.18% 厦门国贸 600755.SH 7.67 10.7 0.79 32 78% 7.17% 11.58% -46.65% 733.64% 厦门象屿 600057.SH 6.68 10.6 0.99 56 48% 4.66% 6.10% -40.31% 3.80% 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，股价日期为2024-06-24注：23年股息率=23年全年每股分红/23年底收盘价；预测股息率=24年预测每股收益*23年全年股息分配率/最新收盘价；预测每股收益来源为Wind一致预期；汇率按1港元=0.93055人民币计算 油运：淡季运价回落，季节性需求景气叠加供给偏紧有望提振远期运价。截至2024年6月20日，BDTI指数为1218点，环比上周末-1.8%。6月油运市场处于淡季，运价持续回调。需求端，全球原油需求复苏态势确定，随着暑期汽油消费旺季来临，炼厂开工率上升有望带动季节性油运需求景气。供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24-25年供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备强确定性，运价中枢有望持续提升。 集运：地缘政治、港口堵塞、需求向好共筑运价景气。本周集运运价高景气持续，2024年6月