据我们了解经营一切照常,没有基本面的利空,我们维持二季度30亿以上营收,11%净利率的预期,对应净【国信汽车】星宇股份:回调买入机会,持续推荐自主车灯龙头公司近期股价回调较多 ,市场较为担心星宇合资客户敞口,但现在其实公司日系德系客户占比已经降低很多了,且我们测算下来(二季度一汽丰田(+日产)环比+6%,一汽大众(+奥迪)环比-11%,吉利奇瑞环比向上, 华为M9环比营收大幅增长)。 据我们了解经营一切照常,没有基本面的利空,我们维持二季度30亿以上营收,11%净利率的预期,对应净利润3.3亿。24年增量端,相比23年核心增量预计问界、奇瑞、吉利、理想,预计24年营收130亿,利润1 4-15亿,当前客户、出海、产品三重周期共振,一年期看500e市值。 1)第一重:客户新周期!星宇股份经历了2021-2023年的客户转型期,当前客户结构调整 顺畅,2024一季度新能源营收占比约24%,大众和日系合计占比从高峰时期70%下调至现在不到40%。 深度合作华为光事业部,斩获多数华为鸿蒙系列车型订单,后续伴随国内新能源新势力持续放量,新能源占比有望加速提升。 2)第二重:全球化新周期!公司推进全球化布局,拓展海外市场。 1)塞尔维亚星宇产能逐步释放,协同总部承接客户全球化项目(新拓展欧洲奔驰前灯定点),为公司拓展海外市场奠定良好基础;2)注册成立墨西哥星宇和美国星宇,进一步完善海外布局。3)第三重:车灯升级新周期!车灯产品完成了从卤素-氙气-LED的光源升级,当前处在智能化 升级新阶段,内外饰氛围灯、ADB/DLP车灯打开新的单车价值量提升空间。 我们认为,公司车灯行业的格局优势和赛道优势明显,公司当前全球份额4%,稳扎稳打,远期有望成长为全球车灯龙头,回调及买入机会,持续推荐~