转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240701 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】央行借入国债影响几何？——参考债券借贷的推演》 2024-07-01 《【华创固收】内需与价格“共振回落”——6月 PMI数据点评》 2024-07-01 《【华创固收】多目标下，政策平衡基本沿袭—— 2024Q2货政例会点评》 2024-06-29 《【华创固收】盈利结构改善，补库弹性仍弱—— 5月工业企业利润点评》 2024-06-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240628》 2024-06-28 市场概况：今日转债缩量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.50%、上证综指环比上涨0.92%、深证成指环比上涨0.57%、创业板指环比下降0.04%、上证50指数环比上涨0.44%、中证1000指数环比上涨0.90%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.34%、大盘价值环比上涨1.04%、中盘成长环比上涨1.44%、中盘价值环比上涨2.10%、小盘成长环比上涨1.15%、小盘价值环比上涨2.12%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为487.69亿元，环比减少17.61%；万得全A总成交额为6605.13亿元，环比减少6.41%；沪深两市主力净流出60.44亿元，北向资金净流入49.48亿元；十年国债收益率环比上升4.28bp至2.25%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.36元，环比昨日上升0.47%。其中偏股型转债的收盘价为168.53元，环比 上升1.10%；偏债型转债的收盘价为105.89元，环比上升0.34%；平衡型转债的收盘价为120.65元，环比上升0.53%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.94%，较昨日环比下降0.17pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比16.23%，较昨日上升0.6pct；收盘价在100元以下的个券有76只。价格中位数为112.53元，环比昨日上升0.36%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.51%，环比昨日上升0.33pct；整体加权平价为76.11元，环比昨日上升1.16%。偏股型转债溢价率为6.83%，环比上升0.15pct；偏债型转债溢价率为93.34%，环比下降0.96pct 平衡型转债溢价率为18.92%，环比下降1.05pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计24个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+4.71%）、煤炭（+3.27%）、农林牧渔（+2.55%）；跌幅前三位行业为食品饮料（-0.63%）、家用电器（-0.39%）、电力设备（-0.37%）。转债市场共计21个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+2.03%）、农林牧渔 （+1.54%）、食品饮料（+1.40%）；跌幅前三位行业为机械设备（-0.78%）、商 贸零售（-0.34%）、电子（-0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.68%、制造环比+0.24%、科技环比+0.02%、大消费环比+1.45%、大金融环比+0.57%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.8pct、制造环比-0.13pct、科技环比+0.43pct、大消费环比-0.97pct、大金融环比-0.72pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.92%、制造环比+0.19%、科技环比-0.20%、大消费环比+1.03%、大金融环比+1.83%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.88pct、制造环比+0.23pct、科技环比+0.0099pct大消费环比+2.0pct、大金融环比+0.75pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 392.48 0.50 0.97 -2.26 0.43% 889033.WI 可转债等权 178.08 0.48 0.99 -3.61 -4.76% 8841324.WI 可转债指数 1387.97 0.92 -1.21 -8.05 -16.85% 884257.WI 可转债预案 1221.18 0.87 -1.96 -6.31 -17.81% 000001.SH 上证综指 2994.73 0.92 -0.11 -3.14 0.67% 399001.SZ 深证成指 8899.17 0.57 -1.83 -5.17 -6.57% 399006.SZ 创业板指 1682.69 -0.04 -4.17 -7.20 -11.03% 000016.SH 上证50 2405.47 0.44 0.27 -2.76 3.41% 000852.SH 中证1000 4940.25 0.90 -2.28 -7.39 -16.09% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3052.07 0.42 -0.59 -3.52 1.14% 801812.SI 中盘指数(申万) 3284.07 1.09 -1.67 -4.21 -3.45% 801813.SI 小盘指数(申万) 3643.16 0.97 -2.18 -6.62 -14.04% 399372.SZ 大盘成长 3555.56 -0.34 -2.54 -6.63 -6.99% 399373.SZ 大盘价值 7308.01 1.04 1.80 0.05 14.85% 399374.SZ 中盘成长 3328.19 1.44 -2.33 -4.48 -8.47% 399375.SZ 中盘价值 5098.69 2.10 0.58 -3.73 10.26% 399376.SZ 小盘成长 3984.85 1.15 -3.09 -7.87 -13.65% 399377.SZ 小盘价值 6114.93 2.12 -0.10 -6.22 1.28% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债487.69亿，A股6605.13亿图表410Y国债收益率：+4.28BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-60.44亿元图表6北向资金：今日暂停交易 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-04-032024-05-032024-06-03 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.51%；+0.33pct 2023年以来19.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 20.50 116.00 21.36 115.50 115.00 114.50 114.00 113.50 113.00 112.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 112.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.53；+0.36% 2023年以来14.90%分位数 图表10整体加权平均平价：76.11；+1.16% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+4.73pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-1.05pct，偏债型-0.96pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 40.00874 6 469 20.002 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04