煤炭行业周报：短期旺季不旺，行业ROE将逐步稳态化

煤炭行业周报总结

行业动态与关键数据概览：

• 短期市场表现：短期内，尽管华南地区已逐渐摆脱连续阴雨天气的影响，但华东地区的梅雨季节开始，导致整体南部地区的日耗增长困难，呈现“南弱北强”的市场格局。5月份的水电恢复对火电产生压制作用，预计6月延续此趋势，夏季价格天花板难以突破950元/吨。

• 动力煤价格趋势：预计7月以后动力煤价格才有望上涨，短期内市场面临旺季不旺的情况。动力煤价格在2024年6月17日至21日期间，黄骅港Q5500平仓价下跌至858元/吨，继续呈现阴跌态势。6月北方港口库存增加，表明市场需求相对疲软。

• 焦煤市场展望：Q3季度长协价格预计保持稳定。京唐港主焦煤库提价保持在2020元/吨，与上期持平。市场对于房地产及基础设施建设的需求仍较为悲观，这影响了钢铁需求的预期，预计6月开始的钢铁需求淡季将带来盈利和产量的明显压力。然而，钢铁铁水产量维持在较高水平，表明市场仍有支撑。本周主流焦炭市场提涨50元/吨，反映出原材料端价格短期内面临的下行压力减轻。预计Q3长协价持平，这将导致与同期相比约200元/吨的涨幅，提升上市焦煤企业的利润同比增长率。

• 库存与运输情况：截至2024年6月29日，秦皇岛港库存增加至597万吨，北方港口库存与南方港口库存均有增长，显示市场供应相对充裕。港口运价在这一周期内有所上涨，而国际CDFI运价则出现波动，国内OCFI运价上涨，国际CDFI运价下跌。

• 价格数据：北方港电煤Q5500年度长协价在6月份环比上涨0.4%，至700元/吨。秦皇岛动力煤Q5500综合交易价较上周下跌2元/吨至729元/吨。此外，各港口和产地的焦煤价格基本保持稳定，局部区域有小幅波动。

投资建议：

• 重点关注：优质高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头如陕西煤业、中国神华；煤电一体的公司新集能源；受益于陕西能源的公司；长协焦煤领域如恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；以及国改领先的央企中煤能源；喷吹煤龙头潞安环能；基本面拐点的山煤国际。

• 风险提示：宏观经济增速不及预期、进口煤大规模进入市场、供给超预期释放等风险因素需要关注。

结论：

煤炭行业在经历了短期的市场调整后，呈现出结构性变化，尤其是随着行业向“公用事业化”转型和资产荒背景下对高股息资产的偏好，预计煤炭板块估值重塑进程将继续推进。动力煤价格预计在7月后迎来上涨机会，而焦煤市场则在Q3保持稳定，价格波动预计在合理范围内。投资者应关注上述公司的投资机会，并注意宏观经济、政策变化等潜在风险。