FICC&资产配置周观察：美元趋鹰约束风偏，国内利率再度下行

资产配置周观点与市场动态分析

一、资产配置周观点概览

• 主要资产表现：在一周内，国内债券表现强劲，超过原油、日股、贵金属、黑色商品、美元、美股和美债。这一表现反映了市场对经济前景的乐观态度以及对利率策略的调整。

二、债券市场动态

• 国内债市：6月，国内利率债市场持续走强，10年期国债利率收于2.21%，相比年初下降了34个基点，1年期NCD利率降至2%以下。制造业PMI连续两个月位于荣枯线以下，为债市提供了支撑。手工补息对企业活期存款的影响趋于减弱。银行理财存续规模在2024年第二季度显著增长，特别是4月至6月期间，分别环比增加了2.53万亿、2656亿和1800亿元。

• 政府债券发行：上半年政府债券发行进度低于预期，特别是专项债，发行进度仅达40%。预计三季度政府债供给将有所提升，特别是特别国债的发行，可能会迎来“小高峰”。然而，项目的有效接续仍然是一个需要密切关注的问题。

三、商品市场

• 原油价格：连续三周上涨，受地缘政治紧张和美国经济数据疲软的影响。库存数据显示，商业原油库存、汽油库存和馏分油库存有不同程度的变化。

• 商品市场：铁矿石、螺纹钢、焦煤和焦炭的价格也有波动，反映了供需关系的变化。

四、外汇市场

• 美元与美债：美元指数连续四周上行，对港股和A股的风险偏好形成制约。10年期美债利率虽有反弹，但仍低于5月初的水平，显示市场对美国经济前景的谨慎态度。

五、经济日历

• 经济事件与数据：关注点包括经济数据、政策动态、会议和事件等，对市场有直接影响的因素。

六、风险提示

• 美联储降息：市场预期美联储可能在11月降息，但实际落地节奏存在不确定性。
• 国际地缘摩擦：地缘政治紧张局势可能影响金融市场稳定性。
• 海外银行业危机：潜在的蔓延风险值得关注。

结论

整体而言，当前市场呈现出债券表现强势、商品市场波动、外汇市场受制于美元和地缘政治影响的特点。资产配置需关注政策利率变动、政府债券供给、经济基本面和全球金融环境的变化，以做出相应的投资决策。