策略深度报告：北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业

北交所迈向高质量发展，聚焦专精特新企业

要点总结：

• 修订规则推动高质量发展：北交所依据新“国九条”及证监会系列政策，修订了上市审核、重大资产重组、股份减持、权益分派等规则及指引，旨在推动市场的高质量发展。

• 服务专精特新企业强化：强调服务创新型中小企业的定位，与科创板、创业板相比，北交所在上市财务指标上略为宽松，以吸引更多专精特新企业上市。第六批国家级专精特新“小巨人”企业关注点包括营收增长性、产品市占率、研发支出强度等。

• 创新层持续扩容：2024年以来，新三板创新层企业持续扩容，新进企业数量达到401家，总企业数增至2168家。这些企业主要分布在工业、信息技术、可选消费、材料等战略性新兴产业领域，且多数符合国内经济转型方向。

• 新进层企业特点：新进创新层企业中，工业类企业占比最高，信息技术行业次之，可选消费和材料行业也占有一定份额。新进层企业市值均值为4.07亿元，其中大多数企业的市值集中在0-1亿元区间，显示其潜在成长空间。

• 业绩表现：新进创新层企业2023年的营业收入均值为3.99亿元，营收规模在1-5亿元的企业数量最多。利润表现上，尽管面临市场风格切换和行业景气度边际下滑的影响，但整体表现仍优于市场平均水平。

• 减持约束与分红鼓励：北交所新增减持限制，防范“绕道减持”，并对中期分红实施要求进行简化，鼓励分红，以增强投资者回报。整体来看，北交所上市公司的分红水平高于双创板。

• 创新层与北交所关系：创新层成为北交所的优质后备力量，新进创新层企业的业绩表现总体优于整体创新层，显示出较高的成长性和潜力。

• 基金持仓偏好：机构在北交所的持仓偏好战略性新兴行业，如电子、医药生物、电力设备等，且对专精特新“小巨人”企业表现出较高的兴趣，预计业绩表现优异的公司将进一步加大分红水平。

• 估值与财务表现：北交所专精特新“小巨人”企业的财务表现较好，估值水平具备修复空间，与北证A股相比，展现出较强的盈利能力与较低的市盈率，存在估值修复潜力。

• 投资建议与风险因素：建议关注创新层中具有竞争优势的专精特新企业以及行业景气度回升、估值具备上修空间的战略性新兴行业细分领域龙头。同时，需关注数据统计偏误、经济表现不及预期、企业盈利不及预期及监管政策收紧的风险。

总结：北交所通过一系列政策和规则修订，旨在推动高质量发展，特别是服务专精特新企业。新进创新层企业作为北交所的优质后备力量，展现出较强的成长性和潜力。投资策略应聚焦于具有竞争优势的专精特新企业以及战略性新兴行业的细分领域龙头。然而，市场仍存在不确定性，需关注相关风险因素。