有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年6月29日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝：国内供需双增 •国内：本周国内供给放量增多，需求持续弱化。供给上，云南电解铝持续复产和内蒙古新增产能启槽顺利助推了铝的运行产能持续抬升，但增幅显著放缓。需求方面，下游开工持续走弱，具体而言，房地产开工受制于建筑行业正处于由旺转淡的过渡期而持续疲软，欧盟加征税收影响汽车出口消费，汽车和光伏两大板块新增订单仍无好转，社会库 存、工厂库存双双恢复累积态势。综上，短期内铝偏弱回调。 •外盘：宏观方面，市场对降息预期维持后延状态。而美国最新的经济数据远低于预期，使得国际货币基金组织也下调了美国2024年GDP的预期，外盘可能持续羸弱，短期内外盘铝价偏弱。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 本周，沪铝主力合约价格至20320元/吨，周环比下跌0.73%。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量158.1520万吨，环比减少0.38%或0.60万吨。开工产能减少50万吨。截止2024年5月底，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。 截止本周四，国内电解铝总产量为82.40万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.15%或0.12万吨。开工产能增加10万吨 铝下游龙头企业周度平均开工率为62.6%，环比下降0.7%。具体而言，建筑行业连带房地产正处于由旺转淡的过渡期，新能源和光伏新增订单也不尽如人意。 近期，国内电解铝成本持续抬升。辅料市场价格未变动，主要由于氧化铝现货市场上涨。 截止本周四，电解铝社会库存75.8万吨，周内累积1.4万吨；厂库累积0.5万吨，延续累库趋势。 截止本周四，铝棒社会库存16.05万吨，去化0.5万吨，厂库14.25万吨，周内去化2.11万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。 铝锭与铝棒的综合库存持续下降至115.71万吨。 A00铝锭现货含税均价为20150元/吨，沪铝基差为-170元/吨。连一月差和连三月差贴水扩大。 东亚期货3 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济 •国内宏观 •国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1372小时，比上年同期减少59小时。 •国家统计局数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额9438.4亿元，同比下降2.4%。 •海外宏观 •美国劳工部称，截至6月22日当周，初请州政府失业金的人数下降6,000人，经季节性调整后为23.3万人。以上数据包括上周三的6月节，这是一个新的公共假日。 •全美地产经纪商协会(NAR)周四表示，二手房签约量指数下降2.1%至70.8，创2001年以最低水平。 •美国第一季度GDP终值为1.4%，与市场预期相符。 •与此同时，5月份的核心耐用品订单令人失望地下降了0.6%，而预期是上升0.1%。 •整体来看 •当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。 •而美国最新的经济数据远低于预期，使得国际货币基金组织也下调了美国2024年GDP的预期，外盘可能持续羸弱。 •应持续关注美联储对于降息的预期。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 22,000 2,800 21,500 2,700 21,000 2,600 20,500 2,500 20,000 2,400 19,500 2,300 19,000 18,500 2,200 18,000 2,100 17,500 2,000 图1沪铝与伦铝价格走势 单位：元/吨 单位：美元/吨 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为 开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝， 再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝 的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 4,400 2023年 2024年 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 852020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；% 电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 中国原铝进出口数量：吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 废铝进口量季节性：万吨铝出口数量季节性：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 9080706050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 铝锭厂内库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 180 铝锭社会库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 铝锭总库存：万吨 150 120 90 60 铝棒厂内库存季节性：万吨 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝棒社会库存季节性：万吨 铝锭铝棒综合库存|含厂库：万吨 2021年2022年2023年2024年 60 50 40 30 20 10 2020年2021年2022年2023年2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1