建投海外京东健康基本盘稳健现金储备充足6月以来随着港股

6月以来，随着港股贝塔转弱，以及近期医保局上线药店比价系统影响，公司股价年内二次探底，本周连创新低，估值也创历史新低。 我们认为，比价系统更多影响的是线下药房以及O2O平台（美团买药、饿了么买药等），对B2C医药电商（京东健康、阿里健康）影响有限，即便未来线下药房渠道的价格下行，B2C渠道的价格依然有优势。 近两年随着上海、【建投海外】京东健康：基本盘稳健，现金储备充足6月以来，随着港股贝塔转弱，以及近期医保局上线药店比价系统影响，公司股价年内二次探底，本周连创新低，估值也创历史新低。 我们认为，比价系统更多影响的是线下药房以及O2O平台（美团买药、饿了么买药等），对B2C医药电商（京东健康、阿里健康）影响有限，即便未来线下药房渠道的价格下行，B2C渠道的价格依然有优势。 近两年随着上海、北京先后打通O2O医保，部分投资者担忧O2O医药平台对B2C医药电商的冲击 ，我们认为这种影响非常有限，O2O医药市场体量远低于B2C，其更多满足的是即时性需求，诸如医疗器械、保健品等B2C医药电商的重要品类在O2O渠道占比很低。 公司IPO以来，估值经历多年消化，当年PE已跌至15倍左右，但考虑到赛道禀赋，医药品类线上渗透率低，预计公司未来仍有望保持较高的收入增长韧性。 今年q1增速受去年高基数影响，仍为负增长（但也好于3月公司指引），二季度开始cleanbase之后，公司接下来三个季度仍有望保持20%以上收入增速。 同时，公司现金储备充足，且有大量外汇头寸，享受较高的海外利率，部分投资者担心公司利润结构中财务收入占比较高，但即便分子分母同时扣除现金及利息，调整后PE低于15倍，也处在历史极低水 平。 未来随着美联储进入降息周期，不排除公司会有更积极的股东回报。欢迎联系中信建投海外团队