申万互联网传媒周报Q3游戏展望提示网易底部机会继续推荐分众

周观点：港股继续看好中期结构性机会，重点关注腾讯、网易、泡泡玛特、快手、哔哩哔哩等格局好转或景气延续的白马。 A股传媒继续重点推荐高股息标的分众传媒。 底部关注暑期档影视（万达电影等）以及超跌的游戏白马（神州泰岳等）。#Q2多款产品超预期或印证游戏抗周期属性。 周观点：港股继续看好中期结构性机会，重点关注腾讯、网易、泡泡玛特、快手、哔哩哔哩等格局好转或景气延续的白马。 A股传媒继续重点推荐高股息标的分众传媒。 底部关注暑期档影视（万达电影等）以及超跌的游戏白马（神州泰岳等）。#Q2多款产品超预期或印证游戏抗周期属性。 腾讯《》、心动《》、哔哩哔哩《》均超预期，根据点点数据，三款产品全渠道流水我们预计达到80 -90亿。 #Q3行业景气有望提速。 米哈游《》、网易《》《》、腾讯《》《》以及中国首款3A大作《》等头部产品上线在即；行业头部新品规模远大于去年同期。 #AI+游戏有进展。 短期催化关注定档7.25的《》AI队友，采用端侧AI模型推理。#最看好【网易】的核心逻辑。 目前13xPE左右处于估值低分位、股东回报不错，游戏密集催化在即但预期不高。 #二梯队竞争风险市场预期相对充分，重点产品已基本拿到版号，关注后续付费测表现和产品兑现；关注出海、小游戏等受头部竞争影响小的方向。 #继续重点推荐高股息进攻标的：分众传媒。 兼具增长确定性（年化增长率预计5%-10%）和分红确定性(23年股息率5.2%，24-26年估算股息率均在5%左右）。 核心标的#港股—腾讯、网易、泡泡、TME、云音乐、快手、哔哩、阿里#红利—分众、中文、长江#AI—昆仑、焦点、易点#影视—万达，博纳、光线#游戏—泰岳，三七