AI端侧SoC板块梳理汇报20240627

AI端侧SoC板块梳理汇报20240627_导读2024年06月27日17：40 关键词 中泰电子AI系列第十二讲SOC板块梳理汇报业绩Q2乐心安防IOT智能家居半导体设计存储CIS毛利率净利率去化研发支出存货周转率需求 全文摘要 本次会议重点关注AI端测SOC板块的现状与未来发展，由中泰电子主持。会议首先回顾了该板块的基础面及前景，接着分析了AI端侧开放带来的长期成长机遇。随后梳理了下游细分公司的表现，指出随着市场需求增长，特别是可穿戴设备、安防和智能家居等领域发展，高集成度的SOC芯片因其小型 化特点而受关注。会议强调板块盈利能力改善和库存管理成果，显示其健康发展。自去年第三季度起，板块内公司收入显著改善，净利润多数与收入增长同步，尤其在出口占比较高的公司中表现突出。毛利率和净利率呈回升趋势，部分得益于新品和高端市场占比提高。随着存货水平逐步正常化，SOCH板块展现收入增长和毛利率回升趋势。国内外对无线耳机等商品的需求支撑了板块业绩增长。当前虽面临毛利率和净利率偏低的问题，但AI技术发展预示着长期成长空间。会议认为，随着AI技术推广，特 别是AI手机、AI手表等细分市场热度提升，将正面影响相关公司业绩。最后，探讨了未来可能出现的新终端设备，并强调了生态和技术优势对公司发展的推动作用。 章节速览 ●00：00AI端测SOC板块梳理汇报□本次会议由中泰电子主持，重点梳理了AI端测SOC板块的现状和未来趋势。介绍了该板块Q2的业绩预期以及乐心科技的超预期表现。会议分为三部分 ：第一部分回顾了板块的基本面及展望；第二部分分析了AI端侧开放带来的长期成长空间；第三部分则对下游细分公司进行了梳理。指出随着市场需求的增长，尤其是可穿戴设备、安防和智能家居等领域的发展，SOC芯片因其集成度高、满足小型化需求的特点而受到关注。此外，会议还强调了该板块的盈利能力改善和库存管理成效，表明其正处于健康发展之中。 ●03：29板块内细分公司业绩改善：收入与净利润同步增长□自去年第三季度起，板块内细分 公司的收入显著改善，同比大幅增长，尤其在第四季度至第一季度期间。尽管某些公司因季节性和行业需求的短期因素而恢复滞后，整体来看板块业绩亮眼。净利润方面，大多数公司与收入增长保持同步，特别是那些出口占比高的公司如京城、乐新、中科蓝讯等，显示出强劲的增长势头。环比来看，由于季节性因素和高点出现在第三和第四季度，一些公司的收入和利润均实现了环比较大的增长。毛利率和净利率的趋势显示，经过一段时间的下跌后，在2023年的第二和第三季度开始企稳并有所回升，尤其 是在新品和高端下游市场占比高的公司中更为明显。此外，许多公司在经历了营收和利润的复苏之后，开始控制成本和研发支出，推动净利率的恢复。 ●07：04安防与AIOT需求回暖推动SOC板块业绩复苏□随着2022年第四季度存货达 到阶段高点后逐渐去化，至去年第四季度基本恢复正常水平，且今年第一季度企稳并略有回升。SOC H板块在经历了逐季下降的存货周转率后，开始展现出收入提前反应及同比大 幅增长的趋势，同时毛利率与净利率也出现拐点回升。下游AIOT需求自2022年起的低迷状态已开始改善，特别是安防领域，需求恢复较显著。此外，TWS耳机等AIOT下游产品的出货量自2022年以来呈现下滑趋势，但随着行业需求回暖及项目推进，预计将继续拉动SOC板块业绩增长。 ●10：11国内外市场需求旺盛，推动企业业绩增长□当前国内企业出口比例较高，且国内外对 无线耳机等商品的需求持续旺盛，特别是无线耳机的出口量在4月至5月实现了良好的增长。此外，小家电类别中的扫地机器人在线下和线上的销量也显著增加，预示着消费旺季的到来将进一步推高这些品类的需求。产业创新和新产品逻辑的推出也是驱动企业业绩的重要因素之一，如AI技术的应用和AIPC、AI手机等大单品的推广。例如，某公司得益于下游数字化渗透率的提升和品牌影响力增强，预 计二季度净利润将大幅创历史新高。整体而言，行业呈现良好增长势头，建议关注业绩超预期的机会。 ●15：37AI端侧驱动下，SOC行业长期增长空间开启□当前周期底部，设计类公司收入作 为前瞻性指标呈现快速上升趋势，但因产品价格未回暖及盈利水平尚未恢复，导致毛利率和净利率较低 ，估值被认为偏贵。然而，随着AI技术的发展，特别是在端侧应用的推广，对硬件提出了更高要求，预计将带动SOC芯片价值量大幅提升，并长期推动整个行业的成长空间。特别关注AI手机、AI手 表、AI音箱等细分市场的热度及其对相关公司的正面影响。 ●19：18AI耳机与智能设备发展趋势□AI技术的推进促使耳机等功能设备更加智能化，如 搭载AI的无线耳机可实现离线翻译、智能降噪及语音交互，同时苹果、Meta等品牌也在探索耳机 内置摄像头以实现更高级的功能如物体识别和翻译。此外，下游市场需求旺盛，特别是在AI及物联网领域，预示着相关公司有望实现业绩增长。 ●23：25探索AIoT设备未来：手机+耳机/手表新趋势□随着AIPC和AI手机的发展 ，探讨了未来可能出现的新终端设备，如与手机配套使用的耳机和手表等。着重分析了AI端侧计算的挑战及解决方案，强调通过与手机配合以实现高性能和低功耗的平衡。此外，讨论了具有生态和技术优势的手机厂商，在推动这些端侧设备成熟方面的作用，并介绍了相关产业链公司的进展情况和市场潜力 ，包括了芯片设计和市场需求等方面。问答回顾 发言人问：本次会议的主题是什么？2022年第一季度至六月中泰证券对SOC板块的基本面有何看法？发言人答：本次会议的主题是中泰电子AI系列第十二讲——AI端测SOC板块梳理汇报。自二三年第三季度起，SOC板块经历了一个明显的库存拐点，并在2022年第一季度走出了盈利拐点。根据统计数据显示，半导体设计板块在Q1的收入和盈利水平增长明显，尤其是存储、CIS及S OC表现突出。尽管存在部分细分下游扰动，但总体来看，该板块已实现了库存的有效去化，并回归至正常水平。 发言人问：会议的主要内容有哪些？ 发言人答：会议内容包括对SOC板块Q2的整体回顾与展望，以及对产业链调研反馈的介绍；对未 来AI端侧对板块成长空间的判断；以及对下游细分公司的梳理分析。发言人问：截至2023年6月，SOC板块内子公司的业绩状况如何？ 发言人答：从收入端来看，自去年Q3以来，多家子公司表现出明显的同比增长趋势，如瑞幸微、恒 生科技、全志科技等，且在消费旺季时表现强劲，尤其是一季度甚至出现了环比正增长的情况。净利润方面，大部分公司的同比数据也同步于收入水平变化，板块整体盈利水平有所回升。 发言人问：SOC芯片的应用范围和特点是什么？ 发言人答：SOC（System-on-Chip）是一种集成了多个功能系统的微型芯片，广泛 应用于消费类终端产品如可穿戴设备、安防系统、物联网和智能家居等领域。由于其能实现小型化集成 ，成为现代电子产品不可或缺的核心组件之一。 发言人问：如何看待SOC板块毛利率和净利率的变化及其对企业前景的影响？ 发言人答：经过一段时间的研发投入和费用管控后，SOC板块的毛利率和净利率均呈现逐步上升态 势。尤其是一些新品高端下游占比高的企业，其恢复速度较快。对于当前的库存管理而言，大多数公司在积极减产并适应市场需求修复的过程中，逐渐将存货水平降至行业平均水平，为未来业绩持续亮眼奠定了基础。 发言人问：Q2产业链调研显示当前SOC下游需求情况为何良好？ 发言人答：在Q2的产业链调研中发现，截至目前，SOC（系统级芯片）下游需求表现出色，主要原因可概括为三点。首先，尽管AIoT领域自2022年起整体需求呈现低迷态势，并 延续至2022年和2023年，但许多终端企业在行业需求较弱时减缓了新品推广步伐，导 致出货量大幅下滑。如今，随着需求复苏，原先积累的项目开始推进，并叠加今年新项目的推出，对SOC的拉动效应逐渐显现。 发言人问：有哪些具体数据证明今年SOC下游需求的增长趋势？ 域，根据海关出口数据显示，今年4月和5月相比去年同期分别实现了约5%和21% 的同比增长，环比则分别增长了22%和23%，显示出较强的增长势头。此外，在小家电类细分市场，如扫地机器人，其线上和线下销量在4月和5月均有显著增长，整体增幅较大，反映出细分赛道需求恢复良好。同时，伴随AI技术的发展及其在ChatGPT等应用上的成功 实践，如AIPC（人工智能处理器平台）、AI手机等大单品的出现，也带来了额外的市场需求增长动力。 发言人问：卓尔乐新发布的业绩公告如何印证了当前SOC行业的良好发展趋势？ 发言人答：卓尔乐新发布的公告显示，公司在今年一季度利润已达到5400万元，预计二季度将达到约0.98亿元，将创下历史新高，相比于历史最高点2021年二季度的6800 万元，增长率超过44%。这主要得益于下游数字化渗透率提升、公司品牌影响力的增强及规模效应的体现，尤其是通过新增客户数量的增长和新产品类别如C系列即时音频和S系列逐步放量 ，使得差异化定位优势得以凸显并推动公司收入规模迈上了新台阶。 发言人问：SOC行业的分类及其各自特点是什么？ SOC模式下的企业作为算力芯片提供商，提供平台化芯片并允许下游客户自由选择应用领域，具有较强的兼容性和成长性，其业务可覆盖多个系统。而专业赛道型SOC则专注于某一或数个细分市场，通过定制化产品和服务绑定大客户，积累特定领域的IP技术及前瞻性布局，形成较高的护城河壁垒，并能有效利用赛道内爆发式增长带来的业绩弹性。 发言人问：当前AI对SOC行业的影响及未来潜力如何？AI耳机为何被视为AI末梢设备的重要发展节点？ 发言人答：随着AI端测的发展，特别是在物联网（IoT）等细分赛道中，对硬件特别是SOC的要求显著提高。AI在端侧的应用促使核心芯片的价值量大幅提升，预计未来几年SOC市场将实现成倍的增长。同时，叠加估值考虑，投资者更倾向于给予AI所催生的SOC板块长期溢价。当前，AI手机、AI手表及AI音箱等细分市场备受关注，国内外大厂均在积极 推动相关技术的研发与应用，从而有望为相关公司带来良好的收益前景。AI耳机因其内置设备端AI功能，在与手机连接状态下，能实时翻译音频、增强主动降噪效果并具备语音检测功能，极大地 提升了用户体验。此外，各大厂商如三星和苹果也在积极探索耳机加摄像头的深度融合技术，期望实现物体识别等更多智能化应用场景。总体而言，AI耳机的发展态势良好且充满潜力，有望进一步推动SOC板块价值量和成长性的提升。 发言人问：端侧设备如何实现高算力提升而不影响低功耗？ 发言人□答：通过与手机配套连接的方式，端侧设备如耳机或手表可以在保持高算力的同时维持低功耗特性。由于将算力部分转移到手机端处理，耳机内部不再承担大量运算任务，降低了能耗，确保了长时间使用的便捷性。 发言人问：哪些因素使得手机厂商成为端侧AI发展的推动力量？ 发言人□答：具有生态优势、技术优势及丰富产品矩阵的手机头部厂商具备较强的推动能力，他们会优先考虑自身现有产品的发展空间和潜力，尤其是那些能够结合端侧AI技术的产品。相较于其他行业玩家，这些手机厂商在这方面可能更有优势且进度更快。 发言人问：当前国内哪些公司有望从端侧AIoT发展中获益？ 发言人答：国内优秀的公司如恒生科技及其产业链配套的SOC厂商如乐心科技，在端侧AIoT领域将会有较好的受益机会。此外，京城股份研发的TVALOT主控SOC加上WiFi逻辑，一季度 业绩表现优异，并且随着电视销量提升带动的市场需求旺盛，以及无线路由器市场景气度不俗，预计京城股份的整体成长性十分可观。 发言人问：海外渠道和技术较为成熟的金晨科技在端侧AIoT领域的表现如何？ 发言人□答：金晨科技的主要业务集中在海外，尤其是与谷歌、亚马逊等北美龙头合作，其海外端侧创新对于京城股份这类公司而言是一个有利条件。随着端侧AIoT技术在全球市场的推广，金晨科技也将从中获得核心利益。 发言人问：瑞幸威为何被认为具有大单品逻辑和产业创新逻辑？ 发言人□答：瑞幸威的旗舰产品RK