计算机行业2024年7月策略：笃定新质生产力

2024年1月1日至6月28日，计算机（申万）指数已经下跌了-25%，位列所有申万行业30/31。原因如下：1）主题投资偏多，投资者相对谨慎；2）大部分是小盘股，合规风险大；3）估值较贵，市场风险偏好低。 计算机还行不行？计算机行业只会越来越重要。计算机代表的是底层的信息技术，而信息技术对经济具有重要作用，在技术上的领先地位可以在生产率方面保持甚至扩大针对竞争对手的优势。 未来中美在信息技术领域的科技博弈，计算机行业将扮演重要角色；国内的关键矛盾，很大程度上也要依靠新兴产业，计算机属于核心组成。 统筹发展和安全。 —新的中央领导集体在二十大上确立了统筹发展与安全的政策基调。发展强调的是新质生产力，安全强调的是自主可控。 —另外，现在预警思维也非常重要，应该加入到投资框架中来，可以帮助我们加深对很多大政方针的理解，比如低空、信创、量子、北斗等等。 （6月27日，国防部：聚焦备战打仗！） 什么是新质生产力？我们认为它代表了弯道超车和扬长避短，比如新能源汽车之于燃油汽车，电动飞行器之于传统飞机，量子计算之于电子计算等等。典型的如低空经济、人工智能、数字经济、量子计算、生物合成等，都符合这样的气质。 今年国际地缘冲突风险较大，政治经济格局复杂。一方面，带来了具有避险属性的高股息、资源品的投资机会；另一方面，国家会加大对新质生产力的投入。 截至2024年Q1，机构在计算机行业的持仓已经降至2.73%，环比下滑0.69pct，机构后续对计算机行业的参与可能会是一个漫长的修复过程。 计算机行业景气度提升和业绩兑现需要时间，计算机下半年仍以主题投资为主。 纵观过去十年，计算机行业每一次大级别行情，都离不开政策和技术。 一般是先有政策拉开行情大幕，政策的高度决定行情的级别，比如两办强于部委；然后产业是否有持续的推进，决定本轮行情的持续性。 接下来就是等待新的政策，最近的重要时点是三中全会。在三中全会之前，我们认为不会颁布新的大政方针，三中全会前应以防守为主。 三中全会将是一个关键事件，我们预期新质生产力仍将是未来最重要的政策方向。 期待后续信创和数据要素的新政策，期待后续低空和人工智能的产业落地。下半年包括电改、北斗、脑机、量子、税改等等，都有可能成为新的投资机会。 风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧。