万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年07月01日星期一 概览 深证成指 8,848.70 -0.01% 【市场回顾】 沪深300 3,461.66 0.22% 上周🖂，A股三大股指走势分化，上证指数涨0.73%，报2967.4点， 科创50 712.08 -0.46% 深证成指跌0.01%，创业板指跌1.16%。两市A股成交额7031亿元人 创业板指 1,683.43 -1.16% 民币，北向资金净买入49.48亿元人民币，其中，沪股通净买入49.37 上证50 2,394.87 0.26% 亿元人民币，深股通净买入0.12亿元人民币；南向资金净买入36.62 上证180 7,645.08 0.46% 亿港元。A股两市个股超2800股上涨。申万行业方面，国防军工行 上证基金 5,841.14 0.05% 业领涨，非银金融行业领跌；概念板块方面，铜缆高速连接、中船系 国债指数 214.14 0.09% 概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.01%，报17718.61点；恒生科技指数跌0.96%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道 国际市场表现 指跌0.12%，报39118.86点，标普500指数跌0.41%，纳指跌0.71%。 指数名称 收盘 涨跌幅% 欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数上涨。 道琼斯 39,118.86 -0.12% 【重要新闻】 S&P500 5,460.48 -0.41% 【央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会】会议指出，要加 纳斯达克 17,732.60 -0.71% 大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增 日经225 39,583.08 0.61% 长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水 恒生指数 17,718.61 0.01% 平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工 美元指数 105.87 -0.04% 具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,967.40 0.73% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 【央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》】《工作方案》提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、区域性股权市场等服务科技创新功能，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基金资金来源和退出渠道。 研报精选 北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业数据流通交易释放数据要素价值 小微企业贷款投放增加研发投入保持高位宠物行业细分赛道解析 基金重仓超配比例提升，抱团现象明显 控产稳价减弱面板周期性，LCD头部企业盈利能力有望改善采浆和研发驱动，血制品行业处上升通道 生成式AI多领域落地，赋能传媒行业发展集中统筹+因地制宜，推进我国科技创新工作视觉即话语，细琢数字内容创意 核心观点 【市场回顾】 上周🖂，A股三大股指走势分化，上证指数涨0.73%，报2967.4点，深证成指跌0.01%，创业板指跌1.16%。两市A股成交额7031亿元人民币，北向资金净买入49.48亿元人民币，其中，沪股通净买入49.37亿元人民币，深股通净买入0.12亿元人民币；南向资金 净买入36.62亿港元。A股两市个股超2800股上涨。申万行业方面，国防军工行业领涨，非银金融行业领跌；概念板块方面，铜缆高速连接、中船系概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.01%，报17718.61点；恒生科技指数跌0.96%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.12%，报39118.86点，标普500指数跌0.41%，纳指跌0.71%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数上涨。 【重要新闻】 【央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会】会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 【央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》】《工作方案》提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、区域性股权市场等服务科技创新功能，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基金资金来源和退出渠道。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业 ——策略深度报告 投资要点： 北交所修订系列新规推动高质量发展：新“国九条”及证监会系列政策新规指导下，北交所同步修订了上市审核、重大资产重组、股份减持、权益分派等规则及指引。 上市强调符合定位，服务专精特新特性预计将强化：从上市条件来看，新规强调符合定位，预计未来北交所服务专精特新企业的属性将得到强化。参考第六批国家级专精特新“小巨人”筛选指标看，营收增长性、产品市占率、研发支出强度等指标受到关注。财务指标方面，北交所上市的财务指标要求相比科创板、创业板、主板市场略为宽松。 创新层持续扩容提质，成为北交所优质后备力量：今年以来新三板创新层持续扩容，新进创新层企业质地优良。从2023年年报利润、营收、ROE等表现看，新进创新层企业业绩表现较优。结合估值水平看，401家新进层企业市盈率明显低于创新层整体，估值回升潜力较大。 新规增加减持约束、积极鼓励分红、完善退市制度：（1）北交所新规进一步防范“绕道减持”。在减持限制方面，北交所新规增加对破净破发和亏损情形不得减持的要 求。（2）当前北交所暂不对分红做硬性要求，在权益分派指引中对中期分红的实施要求进行简化，同时明确了分红基准。从近三年实际分红情况看，北交所上市公司整体分红水平优于双创板。在鼓励分红、加强投资者回报的政策指引下，预计业绩表现优异的北交所公司将继续加大分红水平。（3）北交所现行强制退市制度设置了交易类、财务类、规范类、重大违法类四种情形，北交所新规中退市制度得到完善，四大类退市指标均有所修改和细化，并同步调整了相关信息披露、停牌等安排。 电力设备为基金北交所第一大重仓行业，TMT、医药生物板块成为加仓重点方向：北交所前20大重仓股主要集中在电子、电力设备、基础化工等行业，从基金重仓的行业分布看，电力设备成为基金第一大重仓行业。从2024Q1持仓看，基金在北交所前20大加仓股主要集中在医药生物、电子等行业，其中锦波生物、诺思兰德、戈碧迦获得机构大幅加仓，持股占流通股比例提升幅度排名前三。 北交所专精特新个股业绩表现较优，估值具备修复空间：北交所专精特新企业业绩总体表现好于北交所整体。从今年一季报看，北交所249只个股中“专精特新”企业占比超八成。从财务指标看，24Q1北证A股营业收入同比下降9.08%，而北交所专精特新企业营收同比增长2.33%。24Q1北证A股归母净利润同比下滑14.37%，北交所专精特新企业净利润降幅（-11.86%）相对较小。从ROE看，截至一季报，北证A股ROE（TTM）为7.79%，北交所专精特新企业ROE（TTM）为7.24%。受市场风格切换及行业景气度边际下滑影响，今年以来北证A股板块与专精特新小巨人板块整体市盈率均有所下滑。截至6月25日，当前专精特新小巨人板块市盈率为35.11x，北证A股整体市盈率为19.02x，专精特新小巨人板块当前市盈率处于2020年以来的8.33%分位数水平，具备提升潜力。 投资建议：在新“国九条”及证监会系列配套政策指引下，北交所同步修订规则，明确板块定位、约束减持行为、鼓励提高分红、严肃市场纪律，多措并举推动提高上市公司质量。今年以来新三板创新层企业扩容，北交所上市后备力量持续壮大，新进创新层企业业绩表现总体优于创新层整体，质地较优。从基金持仓情况看，北交所中电子、医药生物、电力设备等行业为机构重仓加仓领域，机构持仓偏好战略新兴行业，看好其发展前景。从业绩表现看，北交所专精特新“小巨人”企业盈利能力强，估值具有修复空间。建议关注：（1）创新层中具有竞争优势的专精特新企业；（2）行业景气度回升、估值具备上修空间的战略性新兴行业细分领域龙头。 风险因素：数据统计偏误；国内经济表现不及预期；企业盈利不及预期；监管政策收紧。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 数据流通交易释放数据要素价值 ——数据要素产业系列深度报告（一） 行业核心观点： 数据要素成为数字经济发展新动能，是数字时代的关键生产要素，其投入生产的途径可以概括为三次价值释放的过程，数据交易是实现数据要素三次价值的重要手段。2022年，我国数字经济规模达50.2万亿元，同比名义增长10.3%，占国内生产总值比重提升至41.5%。数据要素是数字时代的关键生产要素，通过赋能其他传统生产要素，推进数据要素市场的建设。数据要素的第三次价值释放是流通赋能，即让数据流通到更需要的地方，让不同来源的优质数据在新的业务需求和场景中汇聚融合，实现双赢多赢的价值利用。数据流通可以打破“数据孤岛”，满足数据供需双方的价值需求，而数据交易是实现数据要素三次价值的重要手段。随着数据要素市场不断扩大，保证有序高效的数据流通过程是最大程度释放数据价值的关键。 投资要点： 构建数据基础制度体系，打造高效合规的数据流通过程。流通交易是数据资源向数据资产转变、充分释放价值的必经之路。“数据二十条”中从流通规则、交易市场、服务生态等方面加强数据流通交易顶层设计，建立数据流通准入标准规则，探索开展数据质量标准化体系建设；统筹优化全国数据交易场所规划布局，出台数据交易场所管理办法，构建多层次市场交易体系；培育数据商和第三方专业服务机构两类主体，来保证高效合规的数据流通过程。 “数据要素X”行动激活数据要素潜能，促进数据交易规模增长。“数据要素X”行动以激活数据要素潜能为目的，将数据要素以多样、创新的方式投入十二个行业/领域，促进多领域资源高效流动，提高生产效率与资源配置效率。相较于《征求意见 稿》，正式稿中部分表述做出改动，例如将到2026年底“数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升”的表述，改为了“场内交易与场外交易协调发展，数据交易规模倍增”，对培育数据商和第三方专业服务机构要求从“市场影响力大”变为“成长性好”，优化要素流通环境中，增加对于数据跨境流通方面的要求，对数据要素交易的高效合规流通提出了更高的要求。 数据交易所是推动数据要素有序流通、释放数字红利、促进数字经济发展的重要平台。数据交易所通过制定数据交易流程及规章，能够更好在数据交易环节做好风险控制，以利于企业更合规、更高效地获取外部数据赋能数字化转型，并推动数据要素流通市场建设。如上海数据交易所、贵阳大数据交易所、北京国际大数据交易所、广州数据交易所、深圳数据交易所等均提供质量评估、合规评估、资产评估等交易前服务，联合查询、联合识别、联合建等交易中服务，交易核验、仲裁纠纷等交易后服务。 数据交易链正式启用，互认互通持续推进。在2023年11月25日举行的2023全球数商大会上，数据交易链正式启用。加入数据交易链的地区能够实现“一地挂牌、全网互认”，推动“数据互联、域间协同、智能调度、可信交易”的云、链、域、桥、