基础化工行业周报：VD3和企业级NAND涨价，创新和卷王方向值得持续重点关注

本周化工市场综述 主题：VD3和企业级NAND涨价，创新和卷王方向值得持续重点关注 本周申万化工指数下跌2.38%，跑输沪深300指数1.41%。标的方面，临近中报，预期二季度业绩较好的标的表现较佳，部分新材料标的有所承压。估值方面，当前板块估值安全垫较高，其中PB历史分位数为2%，PE历史分位数为50%。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货同比的历史分位数为2%，库存水位线较低。 化工行业边际变化方面，重点关注以下两个事件，一是化工企业创新到了质变拐点，我们观察到部分企业开始逐步输出创新力，这个方向值得重点关注；二是维生素D3市场均价上涨，该品种有望维持强势。半导体行业，三星电子将在今年三季度将服务器用DRAM和企业用NAND闪存价格上调15%至20%，行业多个品种维持高景气度。 房地产行业，政策端在持续发力，其中北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政。 AI行业，本周OpenAI拿下Rockset强化数据检索能力；另外，GPT-5问世大幅推迟。投资方面，我们依然建议龙头为先，同时，可以关注新材料的投资机会。 本周大事件 大事件一：北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政，其中提出，调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从30%调整至20%，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%；调整住房公积金房贷最低首付比例；支持多子女家庭改善性住房需求；提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的住房公积金贷款额度，最高至160万元；组织开展住房“以旧换新”活动等政策措施。新政自2024年6月27日起施行。 大事件二：据上证报，三星电子将在今年三季度将服务器用DRAM和企业用NAND闪存价格上调15%至20%。此前，三星电子已在季度将企业级NAND闪存的价格上调20%以上。随着人工智能的需求激增和对内存竞争的加剧，存储芯片行业业绩有望持续提升。 大事件三：红海危机未解，欧洲港口却又陷入罢工浪潮。一德期货认为，短期航运市场在运力偏紧以及货量支持的基本面影响下，运价存在一定支撑，随着运价的持续上涨推动标的指数运行中枢上移，策略上维持偏多思路对待。 大事件四：百川盈孚数据显示，6月24日，维生素D3市场均价为78元/公斤，较21日上涨11.43%，较上月上涨41.82%。目前主流厂家依然处于停签停报状态，经销商市场主流接单价上涨至75元-80元/公斤左右，且货源难寻。后期厂家报价看涨，经销商市场行情预计随之上行调整。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、国瓷材料 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总21 五、风险提示22 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：6月14日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：本周（6月24日-6月28日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：液氯华东地区（元/吨）14 图表10：ABSCFR东南亚（美元/吨）14 图表11：煤焦油山西工厂（元/吨）14 图表12：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）14 图表13：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨)15 图表14：盐酸华东盐酸(31%)（元/吨）15 图表15：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表16：甲醛华东（元/吨）15 图表17：工业级碳酸锂新疆99.0%min15 图表18：氯化铵（农湿）石家庄联碱（元/吨）15 图表19：煤头尿素价差（元/吨）16 图表20：合成氨价差（元/吨）16 图表21：丁酮-液化气（元/吨）16 图表22：PTA-PX（元/吨）16 图表23：丙烯酸丁酯价差（元/吨）16 图表24：电石法PVC价差（元/吨）16 图表25：PET价差（元/吨）17 图表26：环氧丙烷-丙烯（元/吨）17 图表27：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）17 图表28：乙烯-石脑油（元/吨）17 图表29：本周（6月24日-6月28日）主要化工产品价格变动18 图表30：6月28日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况21 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为85.12美元/桶，环比上涨2.82美元/桶，或3.42%，波 动范围为84.25-85.71美元/桶。本周WTI期货结算均价80.88美元/桶，环比上涨2.64美元/桶，或3.37%，波动范围为80.33-81.57美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.81%），石化板块跑赢指数（1.65%）。 本周沪深300指数下跌1.3%，SW化工指数下跌2.11%。涨幅最大的三个子行业分别为粘胶（7.41%）、（0%）、（0%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他塑料制品（-3.73%）、聚氨酯（-3.47%）、炭黑（-3.14%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 -1.14% 2998.14 3032.63 -34.50 深证成指 -2.03% 9064.84 9252.25 -187.41 沪深300 -1.30% 3495.62 3541.53 -45.91 中证500 -2.12% 5102.33 5213.09 -110.76 基础化工 -2.11% 3109.20 3176.17 -66.97 石油石化 0.36% 2331.59 2323.27 8.32 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 粘胶 7.41% -12.97% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 其他塑料制品 -3.73% -12.90% 聚氨酯 -3.47% -8.71% 炭黑 -3.14% -13.46% 农药 -3.09% -11.48% 氯碱 -2.95% -13.80% 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅1个子行业上涨） 图表2：6月14日化工标的PE-PB分位数 赛轮轮胎 百龙创园 雅克远科兴技能源 三美股份 联瑞新材 三祥新材 金石资源 湖北宜化 坤彩科技宝丰能源 阿科力 卫星化学梅花生物 云天化 聚合顺吉林化纤振华股份 圣泉集团 新和成 七彩化学 云南能投 昊华科技 和顺科技 司嘉美和新石三万玲双东泛金回海和华孚澳思英尔邦亚润珑箭材亚宏天利建远康生特强股德环股轮新股奥凯微科气新新中得丁气股泰保份物胎化份福盛皇透技体材盐宙微体泰份和股广环马邦化纳坦爱新份信保科工科普材洁股技东技股美份凯皖雅方嘉份科德维铁化技石高塔能英新东团源联方龙泓盛蟠苏新洁虹科博科特技特天生赐物材江料山股万份金中海凯新发复达新三合疆科神股材友盛天技鹰份万化业硅盛工业股卓份越新能吉林碳颖谷泰生物联化科技瑞华华润泰材浙料江龙盛 华森利阿恒麒安拉生麟隆永普物和利股特新永份洋冠丰新材凯赛生物 中确农华成呈立特股和松华气份科井艾体技股可份蓝 赛特新材元利中科国技化学 中触媒 长阳科技 天铁股份 中旗股份 万华化学 阳煤化工 龙 新材 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120%PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 450 400 350 300 250 200 150 61% 52% 49% 45% 44%42% 最高值最低值最新值中位数分位数 38% 32%32% 24% 27%26%25%24%24% 70% 60% 50% 40% 30% 100 50 SW房地产 SW化工 SW汽车 SW建筑材料 SW钢铁 SW交通运输 SW非银金融 SW采掘 SW综合 SW商业贸易 SW银行 SW电子 SW公用事业 SW国防军工 SW纺织服装 SW计算机 SW机械设备 SW食品饮料 SW家用电器 SW通信 SW有色金属 SW电气设备 SW医药生物 0 19% 16%15%15%13% 12% 7%6%5%4% SW传媒 SW农林牧渔 SW休闲服务 2%0% 20% 10% SW建筑装饰 SW轻工制造 0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 18 1670% 14 12 10 8 6 4 2 31% 28% 最高值最低值最新值中位数分位数 21%21% 17%17% 8% 14%13%12%10%10% 7% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 04%2%2%2%1%1%1%1%1% 1%0%0%0% 0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1400 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 92% 1200 79% 1000 74% 66% 800 61% 51% 600 43%42% 400 35%34%34%32%31% 27%25%23% 23% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 200 15%13%13%11% 7% 0 10 4% 0%0% % % % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 70 12 58% 60 54% 10 50 8 40 6 30 4 24%24%23%23%22% 20% 20 17% 2 13% 10%9% 10 5%5%4%4% 0 1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0% % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业最新价格（元/吨）最新价格所处历史分位水平价格历史趋势磷酸二铵（DAP，国内现货价）388067.72% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125）1590066.98% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价325057.63% 尿素（江苏恒盛，小颗粒）重质纯碱（华东地区） 钛白粉（金红石型R248）甲基麦芽酚 合成氨（河北新化）甲醇（华东）PA66（华南1300s） 聚合MDI（烟台万华，华东）纯MDI（华东地区主流） 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东）维生素E 环氧丙烷（华东）醋酸 天然橡胶（上海市场）液氯（华东地区） 乙基麦芽酚 草甘膦（浙江新安化工）维生素D3 金属硅（云南地区421)有机硅DMC（华东市场价）维生素A 磷酸铁锂电解液氨纶（40D，华峰）安赛蜜 分散染料：分散黑ECT300%三氯蔗糖 2370 2225 15600 93000 2950 2560 25500 17700 18400 13450 78000 8800 2981 14650 235 72000 25000 85000 13550 13600 85500 20250 26500 35000 21000 103000 53.67% 42.61% 42.54% 36.67% 35.90% 33.13% 28.76% 24.08% 23.60% 22.84% 19.47% 18.88% 16.98% 16.86% 16.61% 12.20% 9.64% 7.71% 5.77% 2.32% 1.25% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工继续提升，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为62.