基础化工行业周报：化工关注度明显提升，建议重点关注涨价和合成生物学方向

本周化工市场综述 多因素催化下，本周基础化工板块指数明显走强，其中申万化工指数上涨4.02%，跑赢沪深300指数2.3%。标的方面，涨价标的表现亮眼，尤其是TMA及颜料相关标的，除此之外，民爆和合成生物学标的也有较佳表现，而一季度业绩大幅下滑的标的有所承压。估值层面，随着板块热度不断提升，估值有所回升，其中板块PB历史分位数为23%，PE历史分位数为64%。接下来重点更新下行业边际变化，化工行业，有两个事件值得关注，一是我们观察到海外龙头企业在退出，中国部分细分赛道龙头有望成为全球卷王，建议关注成本优势下降的欧洲化工品产业链，若海外主要竞争对手退出，产品价格有强势向上的可能，二是国内新材料不断在突破，比如：本周东华科技称其POE技术开发项目于2023年6月打通全流程。房地产行业，本周杭州、西安全面取消住房限购措施，政策端在持续发力。宏观数据方 面，本周有两个数据超预期，一是中国4月进出口数据转正，超出市场预期，二是4月份挖掘机内销10780台，同比增长13%，超预期，政策端的持续呵护叠加数据端的超预期有望持续提升市场对于顺周期板块的关注度。机器人行业，近期特斯拉发布了Optimus最新进展视频，展现了其分拣电池、行走、执行工厂任务的能力，建议持续关注行业的边际变化。投资方面，主要是三条主线，一是涨价方向，包括TMA、粘胶长丝、制冷剂、颜料、维生素，二是龙头方向，我们认为具备护城河和成长性的龙头有望迎来价值重估，三是合成生物学，随着政策端的不断出台以及AI技术的支持，该行业迭代有加速的可能，建议重点关注位置在底部同时所处赛道天花板高的公司。 本周大事件 大事件一：我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。 大事件二：中国4月进出口数据转正，超出市场预期。按美元计价，4月中国出口增长1.5%，进口增长8.4%，贸易顺差723.5亿美元。按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易 顺差5134.5亿元。 大事件三：中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业的统计数据显示，4月份挖掘机内销10780台，同比增长13%，增幅环比扩大;出口8040台，同比下降13%，降幅环比收窄。 大事件四：特斯拉人形机器人“擎天柱（Optimus）”离实现“取代真人员工进厂打工”又近了一步。5月5日，特斯拉发布了Optimus最新进展视频，展现了其分拣电池、行走、执行工厂任务的能力，并配文“最近正在努力变得有用！”。在不久前的特斯拉一季度财报电话会议上，马斯克透露，预计到今年年年底，Optimus将再工厂执行“有用的任务”，计划在2025年底之前对外销售Optimus。 大事件五：根据华尔街见闻，SK海力士LPDDR5/LPDDR4/NAND/DDR5等DRAM产品，均有15%-20%的提价，“海力士DRAM产品价格从去年第四季度开始逐月上调，目前已累计上涨约60%-100%不等，下半年涨幅将趋缓。” 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、森麒麟 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为83.35美元/桶，环比下跌1.92美元/桶，或-2.25%，波 动范围为82.79-83.88美元/桶。本周WTI期货结算均价78.67美元/桶，环比下跌1.45 美元/桶，或-1.81%，波动范围为78.26-79.26美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（2.3%），石化板块跑输指数（-0.99%）。 本周沪深300指数上涨1.72%，SW化工指数上涨4.02%。涨幅最大的三个子行业分别为涂料油墨（13.01%）、食品及饲料添加剂（7.24%）、磷肥及磷化工（6%）；本周下跌的子行业为为非金属材料Ⅲ（-0.34%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 1.60% 3154.55 3104.82 49.72 深证成指 1.50% 9731.24 9587.12 144.11 沪深300 1.72% 3666.28 3604.39 61.88 中证500 1.73% 5535.40 5441.14 94.25 基础化工 4.02% 3523.04 3387.00 136.04 石油石化 0.73% 2451.71 2433.92 17.79 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 涂料油墨 13.01% 12.22% 食品及饲料添加剂 7.24% 17.59% 磷肥及磷化工 6.00% 5.63% 无机盐 5.70% 6.60% 氮肥 5.65% 12.61% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 非金属材料Ⅲ -0.34% -5.82% 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有一个板块下跌） 图表2：5月10日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业最新价格（元/吨）最新价格所处历史分位水平价格历史趋势分散染料：分散黑ECT300%210000100.00% 维生素D355000091.04% 磷酸二铵（DAP，国内现货价）389068.07% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125）1590066.98% 钛白粉（金红石型R248）1680051.49% 尿素（江苏恒盛，小颗粒）230050.46% 合成氨（河北新化）327045.01% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价280042.37% 重质纯碱（华东地区）220941.98% 甲基麦芽酚9500038.89% 甲醇（华东）270037.31% PA66（华南1300s）2550028.76% 纯MDI（华东地区主流）1880025.20% 环氧丙烷（华东）960024.48% 聚合MDI（烟台万华，华东）1750023.51% 液氯（华东地区）41421.29% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东）1300020.84% 醋酸318119.74% 维生素E6750014.82% 乙基麦芽酚7500014.63% 天然橡胶（上海市场）1365013.93% 草甘膦（浙江新安化工）2620011.08% 金属硅（云南地区421)139006.41% 有机硅DMC（华东市场价）134001.89% 磷酸铁锂电解液213000.30% 氨纶（40D，华峰）272000.00% 安赛蜜380000.00% 三氯蔗糖1100000.00% 维生素A685000.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：假期开工回落，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为49.2%，环比提高1.7%，同比降低15%；半钢胎开工率为76.2%，环比降低2.8%，同比提高5.7%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶上涨但合成橡胶价格下跌。天然橡胶供应方面受气候影响，产区新一轮开割情况不及正常水平，目前云南产区降雨量有所好转，但原料产出依旧有限、海南产区割胶进度正常，供应端缓慢上量。丁苯橡胶供应端杭州宜邦、浙江维泰延续降负荷生产；李长荣、扬子石化、南通申华、齐鲁石化丁苯橡胶装置正常运行；兰州石化、吉林石化二线运行；抚顺石化三线运行，整体预计平稳运行。顺丁橡胶利润压缩打压工厂开工积极性，衡水地区燕山现货流通稍紧，预计下周供应端利好支撑延续。 金禾实业：甜味剂市场价格企稳 ①三氯蔗糖：保价意见尚未达成，价格低位盘整 本周市场基本低位维稳，场内主流价格在11-11.5万元/吨，部分核心客户有低于11万元 /吨成交。当前价格已经在历史新低，生产企业面临亏损困境，有减产保价的计划，不过目前没有形成一致意见，因此供应端偏宽裕，厂家和经销商有一定库存，下游企业理性跟进，长单量不多。供应面目前平均开工在较高水平，个别小厂产出不佳或是停车主做贸易，市 场整体供应宽松，库存高位。需求面买盘批量补单热情不高，倾向于随用随采，下游饮料行业有望准暖，不过目前尚未对市场形成利好带动。 ②安赛蜜：市场稳态不改，消息面引导有限 本周市场区间整理，由于甜味剂整体市场表现不佳市场情绪收到拖累。当前市场库存压力相对可控，但整体货源供应稳定，持货商走货存阻力，报盘谨慎，仅在区间小幅波动，目前安赛蜜市场主流报盘价格在3.7-3.8万元/吨。供应面目前安徽主力生产企业正常排产，南通某大厂开工偏低，行业平均开工水平不高，但货源较为充足。需求面难有明显放量，出货活动稍有支撑，但国内市场表现平平，下游厂家及经销商普遍刚需采购，囤货意愿不强。 ③甲乙基麦芽酚：需求不见起色，市场低位整理 本周市场挺价运行，生产企业报价操作继续，行业减产规模有扩大迹象，推涨情绪仍存。目前甲基麦芽酚报盘价格在9.5万元/吨，乙基麦芽粉价格在7.5万元/吨，实单按量可商谈。中间商及经销商补库情绪较好，不过终端消耗速度平稳。月内安徽乙基宁夏生产企业陆续停车，整体库存水平下滑。供应方面平均开工率处于低位，安徽以及宁夏大厂生产装置停车，行业近一半的产能受到影响，供应量缩减，不过前期库存累积，市场短线并无缺货担忧。 浙江龙盛：需求表现偏淡，分散染料市场走势暂稳 本周分散染料市场维稳运行，分散黑ECT300%市场均价在21元/公斤，较上周均价持平。原料市场区间震荡，成本端支撑力度不减。终端纺织行业需求难有缓解，下游印染企业开工持稳，染厂采购染料情绪较为谨慎，需求端难有利好支撑。各染料企业出货一般，场内交投氛围欠佳，染料市场价格暂无变化。下游方面本周江浙地区印染综合开机率为84.05%，较上周持平；绍兴地区印染企业平均开机率为82.22%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为85.88%，较上周持平。纺织市场成交有限，终端需求仅刚需备货为主。外贸订单商超品牌类刚需下达，整体单量有限，下周来看染厂开工或将持稳为主。 胜华新材：碳酸二甲酯市场观望情绪浓郁，价格持稳运行 本周碳酸二甲酯市场价格持稳运行，市场均价为4267元/吨，同比价格基本持平。供应方面本周与上周基本持平。装置方面，中科惠安、卫星化学、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、云化绿能装置延续停车；其余装置正常运行。需求方面下游刚需采购为主。电解液溶剂方面，企业对市场多持观望态度，对碳酸二甲酯按需采购，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，对碳酸二甲酯需求平平，商谈氛围冷清。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯采购热情不高，询盘氛围冷淡，双方交投一般。 钛白粉：企业让利意向走高，钛白粉下游观望气氛难消 本周硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15800-16900元/吨，市场均价为16377元/吨，较上周下降133元