行业周报：生猪板块2024Q2利润有望高增，低位布局静待股价修复向上

周观察：生猪板块2024Q2利润有望高增，低位布局静待股价修复向上 供给实质收缩支撑猪价快速维稳向上。据涌益咨询，截至2024年6月30日，全国生猪销售均价18.06元/公斤（周环比+0.48元/公斤，同比+4.35元/公斤）。6月中旬猪价触顶回落后于6月末快速维稳向上，反映供给实质收缩对猪价形成强支撑。2024年6月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重下降至3.07%，处相对低位。受气温升高、二育出货等因素影响，本周出栏均重降至125.99公斤/头（周环比-0.30公斤/头），降重出货带动周期反转逻辑边际改善。 7月南方进入雨季高温高湿期，重点关注南方雨季非瘟催化。 生猪板块2024Q2量利齐升，利润有望实现高增长。据涌益咨询，2024Q2生猪均价16.35元/公斤（同比+14.24%），行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.71元/公斤（同比-15.29%，涌益口径），季度生猪出栏均重提升至125.94公斤/头（同比+3.22%），预计牧原股份等9家核心上市猪企2024Q2生猪出栏量合计逆势同比+12.79%。综上，2024Q2猪价上行，成本改善，核心上市猪企出栏量逆势增长且出栏均重抬升，板块净利润有望扭亏为盈且预计同比+264%。行业景气度大幅提高且有望贯穿2024H2。 猪周期反转远未结束，建议先手布局静待股价修复向上。据我们测算2024H2猪肉供给收缩程度强于2022H2，全年生猪供需双驱时点或者9-11月，猪价存在持续上行动力，周期远未结束。饲料原料方面，USDA预计2024年美豆种植面积8610万英亩（彭博平均预期8680万英亩），美豆种植面积低于预期或带来豆粕价格上行。据CPC，拉尼娜65%概率在2024年7-9月形成，拉尼娜强化地区气候特征（旱愈旱、涝愈涝），届时美洲或迎来干旱造成玉米大豆减产，玉米豆粕价格上行有望强化猪价上行趋势。当前生猪板块再次回调至低位且市场预期偏悲观，我们建议先手布局，静待悲观预期扭转后的股价修复向上。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（6.24-6.28）：农业跑输大盘1.95个百分点 本周上证指数下跌1.03%，农业指数下跌2.97%，跑输大盘1.95个百分点。子板块来看 ，种植板块领涨 。 个股来看 ， 禾丰股份 （+5.48%）、 华英农业（+5.15%）、*ST佳沃（+2.79%)领涨。 本周价格跟踪（6.24-6.28）：本周对虾、糖、玉米环比上涨 生猪养殖：6月28日全国外三元生猪均价为17.68元/kg，较上周下跌0.59元/kg；仔猪均价为43.34元/kg，较上周下跌0.56元/kg。自繁自养头均利润285.2元/头，外购仔猪头均利润182.9元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：生猪板块2024Q2利润有望高增，低位布局静待 股价修复向上 供给实质收缩支撑猪价快速维稳向上，二育理性进场出货，出栏均重下降。据涌益咨询，截至2024年6月30日，全国生猪销售均价18.06元/公斤（周环比+0.48元/公斤，同比+4.35元/公斤）。6月中旬猪价触顶回落后于6月末快速维稳向上，反映供给实质收缩对猪价形成强支撑。屠宰量低位偏稳运行（低于2023年同期，高于2022年同期），反映供给收缩之下二育较2022年更为理性，2024年6月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重下降至3.07%，处相对低位。受气温升高、二育出货等因素影响，本周出栏均重降至125.99公斤/头（周环比-0.30公斤/头），降重出货带动周期反转逻辑边际改善。7月南方进入雨季高温高湿期，重点关注南方雨季非瘟催化。供给实质收缩背景下，2024H2猪价趋势向上。 图1：供给收缩实质支撑，猪价下行有限（元/公斤） 图2：生猪屠宰量低于2023年同期（万头） 图3：行业阶段性降重出货带动反转逻辑改善(公斤/头) 图4：二育理性进场、出货，目前占比处低位 图5：我国7月为全年气温最高月份（℃） 图6：南方逐步进入雨季高温高湿非瘟高发期 生猪板块2024Q2量利齐升，利润有望实现高增长。据涌益咨询，2024Q2生猪均价16.35元/公斤（同比+14.24%），行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.71元/公斤（同比-15.29%，涌益口径），季度生猪出栏均重提升至125.94公斤/头（同比+3.22%），预计牧原股份等9家核心上市猪企2024Q2生猪出栏量合计逆势同比+12.79%。综上，2024Q2猪价上行，成本改善，核心上市猪企出栏量逆势增长且出栏均重抬升，板块净利润有望扭亏为盈且预计同比+264%。行业景气度大幅提高且有望贯穿2024H2。 图7：2024Q2生猪均价同比+14.24% 图8：2024Q2生猪养殖成本同比-15.29% 图9：2024Q2核心上市猪企出栏量同比逆势增长 图10：周期反转，预计2024H2猪价趋势向上(元/公斤) 猪周期反转远未结束，建议先手积极布局静待股价修复向上。截至2024年6月28日，生猪板块市值（18家核心上市猪企为样本）仅修复至2023年7月水平，较2022年高点仍有33%左右的上涨空间。据我们测算2024H2猪肉供给收缩程度强于2022H2，全年生猪供需双驱时点或者9-11月，猪价存在持续上行动力，周期远未结束。饲料原料方面，USDA于2024年6月29日发布种植面积报告和季度库存报告，预计2024年美豆种植面积8610万英亩（彭博平均预期8680万英亩），美豆种植面积低于预期或带来豆粕价格上行。此外据CPC，拉尼娜或在2024年7-9月形成（65%概率），拉尼娜强化地区气候特征（旱愈旱、涝愈涝），届时美洲或迎来干旱造成玉米大豆减产，玉米豆粕价格上行有望强化猪价上行趋势。当前生猪板块再次回调至低位且市场预期偏悲观，我们建议先手布局，静待悲观预期扭转后的股价上行修复。 图11：生猪板块市值处相对低位，猪周期反转远未结束 图12：生猪板块市净率处底部区间 图13：玉米豆粕价格处相对低位，后市或震荡上行 图14：拉尼娜或在2024年7-9月形成（65%概率） 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议积极配置。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024 H2 ，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024 H2 。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（6.24-6.28）：农业跑输大盘1.95个百分点 本周上证指数下跌1.03%，农业指数下跌2.97%，跑输大盘1.95个百分点。子板块来看，种植板块领涨。个股来看，禾丰股份（+5.48%）、华英农业（+5.15%）、*ST佳沃（+2.79%)领涨。 图15：农业板块本周下跌2.97%（表内单位：%） 图16：本周农业指数跑输大盘1.95个百分点 图17：本周种植子版块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：禾丰股份、华英农业、*ST佳沃 4、本周重点新闻（6.24-6.28）：5月份规模以上生猪定点屠宰 企业屠宰量2666万头 2024年5月末能繁母猪存栏3986万头，5月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头。2024年5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头，环比+4.0%，同比-5.0%。1-5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1.36亿头，同比+0.8%。5月末能繁母猪存栏3996万头，环比+0.2%，同比-6.2%。 农业农村部：规范畜禽屠宰厂（场）设立和管理。农业农村部在对十四届全国人大二次会议第0855号建议的答复中指出，下一步，农业农村部将继续加大工作力度，结合畜禽屠宰行业发展实际，指导各地有序推进畜禽屠宰工作，规范畜禽屠宰厂（场）的设立和屠宰活动管理，依法高效开展动物检疫，保障畜禽产品质量安全，促进畜牧业高质量发展和养殖场户增收致富。 农业农村部将会同有关部门强化政策支持，支持涉农企业做大做强。农业农村部同财政部等部门，加大农业产业化龙头企业培育力度，发挥其在产业链和价值链上的优势。一是强化龙头企业带动，制定《关于促进农业产业化龙头企业做大做强的意见》，加快农业产业化龙头企业扶优培强。二是加大企业金融支持，同金融机构打造“主体直报需求、农担公司担保、银行信贷支持”的直通车服务模式。三是促进农产品产销畅通，深入实施“互联网+”农产品出村进城工程，促进农产品产销顺畅衔接、优质优价。下一步，农业农村部将会同有关部门，强化政策支持，创新金融服务，加强典型宣传，支持涉农企业做大做强。 USDA公布种植面积报告和季度库存报告。美国农业部（USDA）数据显示，美国二季度大豆库存9.70亿蒲式耳，预计2024年种植面积8610万英亩；美国二季度玉米库存49.93亿蒲式耳，预计2024年种植面积9150万英亩；美国二季度小麦总库存7.02亿蒲式耳，预计2024年种植面积4720万英亩。 5、本周价格跟踪（6.24-6.28）：本周对虾、糖、玉米环比上涨 表2：本周白羽鸡、对虾价格环比上涨 生猪养殖：6月28日全国外三元生猪均价为17.68元/kg，较上周下跌0.59元/kg；仔猪均价为43.34元/kg，较上周下跌0.56元/kg；白条肉均价23.26元/kg，较上周下跌0.26元/kg。6月28日猪料比价为5.1:1。自繁自养头均利润285.2元/头，环比-97.48元/头；外购仔猪头均利润182.9元/头，环比-183.66元/头。 图18：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图19：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.09元/羽，环比-9.13%；毛鸡均价7.30元/公斤，环比+1.81%；毛鸡养殖利润-2.78元/羽，环比+0.23元/羽。 图20：本周鸡苗均价环比下跌 图21：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，6月28日中速鸡均价13.00元/公斤，环比-0.30元/公斤。 图22：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.34元/公斤，环比-0.20%；据海大农牧数据，