天赐材料作为全球领先的锂电池电解液供应商，以其一体化的产业链布局展现了显著的成本优势，巩固了其在电解液领域的龙头地位。以下是基于所提供的研报内容进行的总结：
一、行业背景与市场机遇
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市场需求：国内政策支持与新能源汽车、储能电池行业的蓬勃发展共同推动了对电解液的巨大需求。预计到2026年，全球锂电出货量将达到2387GWh，复合年增长率（CAGR）为27%；电解液出货量将增长至292万吨，CAGR为31%；六氟磷酸锂出货量将达到38万吨，CAGR为31%；双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）的出货量预计为8.8万吨，CAGR为55%。
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成本优势：电解液成本中，锂盐成本占比约66%，添加剂占比约11%。天赐材料通过高自给率的锂盐生产（2023年超过95%）和部分核心添加剂的自给率（超过80%），构建了成本优势。2023年，公司电解液销量达到39.6万吨，国内市占率为36.4%，全球市占率为31.2%，均位列第一。
二、业务拓展与增长动力
- 锂盐外售与结构胶业务：通过自创的锂盐工艺提高原材料的纯度与产出率，同时实现副产物的循环利用。锂盐盈利能力已经触底，预计2024年开始外售，并已获得比亚迪、国轩高科、宁德时代的订单，这将成为新的盈利增长点。公司通过收购东莞腾威进入锂电池用结构胶领域，结构胶业务正在持续放量，有望提升公司整体盈利能力。
三、财务表现与预测
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盈利预测：预计2024-2026年的营收分别为161.2亿、198.7亿、229.1亿元，同比增长4.6%、23.3%、15.3%；归母净利润分别为12.8亿、19.6亿、27.1亿元，同比变化为-32.1%、+52.6%、+38.0%，三年复合年增长率为12.7%。
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风险提示：新能源车销量不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧可能导致盈利能力下滑、行业规模测算存在偏差。
四、投资建议
- 给予“买入”评级，考虑到公司的成本优势、市场份额增长潜力以及多元化业务的发展前景。
- 预计未来公司将凭借其一体化布局进一步抢占市场份额，尤其是在锂盐外售和结构胶业务上的增长。
结论
天赐材料通过其在电解液领域的深度布局和成本控制策略，不仅巩固了其在全球市场的领先地位，还通过多元化业务拓展寻找新的增长点。随着新能源行业持续增长和技术创新的驱动，公司有望继续保持稳健的业绩增长态势。
