钢铁周报：淡季特征明显，钢材季节性垒库

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3480元/吨，较上周环比-1.4%，热轧3.0mm价格为3740元/吨，较上周环比-0.8%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格上涨；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-26元/吨，-6元/吨和-35元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量911万吨，周环比升19.23万吨，其中建筑钢材产量周环比增19.54万吨，板材产量周环比降0.31万吨，螺纹钢本周增产14.23万吨至244.76万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为213.36万吨、31.4万吨，周环比分别+12.34万吨、+1.89万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增1.2万吨至1271.76万吨，钢厂总库存501.2万吨，周环比增11.18万吨，其中，螺纹钢社库增5.15万吨，厂库增3.81万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量235.8万吨，周环比升0.03万吨，本周建筑钢材成交日均值11.83万吨，周环比增长5.72%。 投资建议：淡季特征明显，钢材季节性垒库。需求方面，钢材消费进入淡季，北方高温、南方强降雨，工地资金到位率连续两周下降，钢材需求整体处于低位。 供应端，本周五大钢材品种供应周环比增19.23万吨，长流程贡献主要增量(+12.34万吨)，本次复产增量较多的区域为西北和华中地区。库存方面，本周社库厂库双双垒库。整体看，短期淡季特征明显，钢材季节性垒库，关注后期节能降碳以及地产放松等政策对钢材基本面的边际影响。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 前5月钢铁行业亏损127.2亿元 1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。1-5月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-127.2亿元。1-4月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-222.2亿元。1-3月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-213.6亿。（西本新干线，2024年6月28日） 淡水河谷称已与巴西政府达成协议，将恢复矿山运营 淡水河谷公司6月27日公告称，已与巴西帕拉州总检察长办公室和帕拉州环境秘书处达成协议，旨在恢复Onça Puma和Sossego矿山的运营许可。淡水河谷称将在48小时内恢复营业执照，并将尽快恢复运营流程。（西本新干线，2024年6月28日） NMDC计划到2030年实现铁矿石年产量1亿吨 近日，印度国家矿产开发公司（NMDC）技术总监VinayKumar表示，NMDC计划到2030年实现铁矿石年产量一亿吨的目标。未来通过使用人工智能（AI）和无人机等现代技术，及更多地使用泥浆管道和水道运输，铁矿石利润将大幅提高。（西本新干线，2024年6月28日） 多家钢企“真金白银”提振市场信心 6月份以来，已有安阳钢铁、凌钢股份、新钢股份、山东钢铁、广大特材、重庆钢铁、友发集团、方大特钢等多家钢企发布股东增持及回购计划，向资本市场释放了积极信号。科方得智库研究负责人张新原表示：“月内多家钢企发布股东增持及公司回购公告，反映出钢铁行业内部的一些积极变化，表明上述公司管理层和重要股东对公司未来的发展持有信心，这种行为也通常会对二级市场产生积极影响。”（西本新干线，2024年6月27日） 凌钢股份：现已具备年产600万吨钢的能力 凌钢经过多年来的装备升级和技术改造，现已具备年产600万吨钢的能力。2024年，公司计划生铁产量485万吨，比上年实际降低6.98%；计划钢产量540万吨，比上年实际降低0.13%；计划钢材产量536万吨，比上年实际降低0.87%；计划营业收入202亿元，比上年实际降低0.60%。（西本新干线，2024年6月27日） 太钢电站锅炉用不锈钢管连续三年国内市占率第一 近日，太钢TP347H不锈钢管成功中标出口泰国火电机组用高温锅炉管，已签订三笔合同近200吨。这是太钢产品继美国生物质电厂批量应用后进入的又一个新的市场。目前，太钢电站锅炉用不锈钢管已连续三年国内市场占有率第一，其中高等级锅炉管市场占有率达50%以上，已成为太钢拳头产品和高盈利产品。（西本新干线，2024年6月27日） 蒂森克虏伯上半财年亏损额显著扩大至3.92亿欧元 2023财年上半年，蒂森克虏伯集团订单金额由2022财年上半年的193.65亿欧元同比大幅减少14.5%至165.49亿欧元；净销售收入由2022财年上半年的191.25亿欧元同比下滑9.8%至172.45亿欧元；EBITDA由2022财年上半年的9.51亿欧元同比显著缩水44.2%至5.31亿欧元；EBITDA率由2022财年上半年的5.0%显著回落至3.1%；调整后EBIT由2022财年上半年的3.73亿欧元同比显著下滑28.2%至2.68亿欧元；调整后EBIT率由2022财年上半年的1.9%大幅下降至1.6%；归属上市公司股东净利润持续亏损，亏损额由2022财年上半年的1.47亿欧元显著扩大至3.92亿欧元。（西本新干线，2024年6月24日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至6月28日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3480元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3800元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3740元/吨，较上周降30元/吨。冷轧1.0mm价格为4110元/吨，较上周降90元/吨。普中板20mm价格为3680元/吨，较上周降60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至6月28日，中西部钢厂的热卷出厂价为750美元/吨，较上周降40美元/吨；冷卷出厂价为1035美元/吨，较上周降75美元/吨；热镀锌价格为1065美元/吨，较上周降13美元/吨；中厚板价格为1150美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为850美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格下跌。截至6月28日，热卷方面，欧盟钢厂报价为685美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价765美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价650美元/吨，较上周降15美元/吨；欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格震荡，废钢价格下跌。截至6月28日，本周鞍山铁精粉价格820元/吨，较上周降10元/吨；本溪铁精粉价格945元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格955.89元/吨，较上周升4.68元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿983元/吨，较上周升17元/吨；青岛港印度粉矿785元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿712元/吨，较上周升7元/吨；日照港澳大利亚粉矿821元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚块矿1005元/吨，较上周降1元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2420元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3500元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格小幅下跌。截至6月28日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价1940元/吨，较上周升50元/吨；华北主焦煤周末报价1783元/吨，较上周降1元/吨；华东主焦煤周末报价2010元/吨，较上周降10元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.11%，环比上周增加0.30个百分点，同比去年减少0.98个百分点；高炉炼铁产能利用率89.13%，环比减少0.63个百分点，同比减少2.85个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比减少9.09个百分点，同比减少21.21个百分点； 日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.50万吨，同比减少7.44万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。