钢铁周报：钢材淡季特征明显，管网建设迎政策利好

价格：本期钢材价格稳定。本期20mm HRB400材质螺纹价格为3920元/吨，较上期持平；热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上期环比0.5%；冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上期持平。本期原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格持平。 利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化56元/吨，62元/吨和48元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润持平。 产量与库存：本期五大钢材产量、社库周环比上升，厂库周环比上升。产量方面，本期五大钢材品种产量817万吨，环比降39.09万吨，其中建筑钢材产量周环比减23.46万吨，板材产量周环比减15.63万吨，螺纹钢本期减产18.81万吨至196.89万吨。分不同炼钢方式来看，本期长、短流程螺纹钢产量分别为193.04万吨、3.85万吨，环比分别-2.84万吨、-15.97万吨。库存方面，本期五大钢材品种社会总库存环比增121.26万吨至1264.59万吨，钢厂总库存512.01万吨，环比增57.54万吨，其中，螺纹钢社库增81.39万吨，厂库增38.02万吨。表观消费量方面，测算本期螺纹钢表观消费量77.48万吨，环比降54.38万吨，本期建筑钢材成交日均值0.42万吨，环比下降82.73%。 投资建议：假期钢材成交冷清，管网建设迎政策利好。短期基本面上，春节期间钢材需求季节性特征明显，成交较为冷清，库存上升较为明显，河北唐山普碳方坯出厂价格略微上调。2月16日，根据住建部消息，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全工程建设，将利好相关管材需求。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 波罗的海干散货运价指数持稳 波罗的海干散货运价指数周四波动较小，因较小型船舶运费的涨势抵消了海岬型船运价走弱的影响。波罗的海干散货运价指数下跌1点，或0.1%，至1581点。海岬型船运价指数下跌42点，或1.7%，至2394点。海岬型船日均获利下滑351美元，至19850美元。巴拿马型船运价指数上涨41点，或2.6%，至1623点。巴拿马型船日均获利上涨370美元，至14607美元。超灵便型散货船运价指数上升6点，报1058点。（西本新干线，2024年2月16日） 2月16日唐山钢坯出厂价格上调 西本讯2月16日，河北唐山普碳方坯出厂价格上调20元至3570元/吨。（西本新干线，2024年2月16日） BDI指数触及四周高位 1.受各船类运价上涨带动，波罗的海干散货运价指数BDI周五升至四周高位。BDI周五上涨72点，涨幅4.9%0至1545点。2.海岬型船运价指数（BCI）上涨185点，或8.4%，至2381点。海岬型船日均获利下跌1531美元，至19746美元。该型船舶的运载量通常为15万吨，运载货物包括铁矿石和煤炭等。3.巴拿马型船运价指数（BPI）上涨35点，或2.4%，至1509点，为一周以来最高。巴拿马型船日均获利上涨312美元，至13581美元。该型船舶的运载量为6—7万，运载货物通常为煤炭或谷物。4.超灵便型散货船运价指数（BSI）上涨3点，报1053点。（西本新干线，2024年2月10日）夜盘收盘铁矿石涨逾1% 大商所、郑商所夜盘收盘，互有涨跌。铁矿石、玻璃等涨逾1%，苯乙烯、焦炭等小幅上涨；豆二、菜粕跌逾1%，烧碱、豆油等小幅下跌。沪金主力合约收涨0.26%，报483元/克，沪银主力合约收跌0.21%，报5796元/千克，SC原油主力合约收涨0.98%，报567元/桶。（西本新干线，2024年2月8日） 美取消对中国马口铁征双反税 美国国际贸易委员会（USITC）6日投票决定，取消对从中国等地进口的镀锡钢（俗称“马口铁”）征收反倾销税，认定这些进口产品没有损害美国国内钢铁制造商的利益。 据外媒7日报道，投票结果推翻了美国商务部对来自韩国、德国和加拿大的马口铁征收2.69%至6.88%反倾销税的决定，撤销对中国马口铁征收122.5%的反倾销税及对中国钢铁制造商征收超过330%反补贴税的决定。（西本新干线，2024年2月8日） 1月下旬重点钢企粗钢日均产量回落 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2024年1月下旬重点钢企生铁日均产量177.99万吨，旬环比下降6.00%，同比下降1.61%；1月下旬重点钢企粗钢日均产量201.66万吨，旬环比下降3.69%，同比上升1.48%；1月下旬重点钢企钢材日均产量196.76万吨，旬环比下降2.90%，同比上升2.62%。2024年1月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1219.92万吨，旬环比减少315.53万吨，下降20.55%；比上月同旬减少16.03万吨，下降1.03%；比去年同旬减少428.78万吨，下降26.01%。（西本新干线，2024年2月6日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格稳定。截至2月16日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3920元/吨，较上期持平。高线8.0mm价格为4180元/吨，较上期持平。热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上期升20元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上期持平。 普中板20mm价格为4030元/吨，较上期持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格回落。截至2月16日，中西部钢厂的热卷出厂价为1160美元/吨，较上期减40元/吨。冷卷出厂价为1430美元/吨，较上期减10元/吨；热镀锌价格为1410美元/吨，较上期持平。中厚板价格为1520美元/吨，较上期减30美元/吨。长材方面，螺纹钢出厂价为950美元/吨，较上期减10元/吨。 欧洲钢材市场价格稳定。截至2月2日，热卷方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上期持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价910美元/吨，较上期减25美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为935美元/吨，较上期持平；中厚板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，较上期持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，较上期持平；欧盟钢厂线材报价为715美元/吨，较上期持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上期持平。截至2月16日，本期鞍山铁精粉价格930元/吨，较上期减10元/吨；本溪铁精粉价格1167元/吨，较上期持平；唐山铁精粉价格1117.35元/吨，较上期升7元/吨；国产矿市场价格震荡。本期青岛港巴西粉矿1094元/吨，较上期升10元/吨；青岛港印度粉矿965元/吨，较上期持平；连云港澳大利亚块矿908元/吨，较上期升13元/吨；日照港澳大利亚粉矿999元/吨，较上期升11元/吨；日照港澳大利亚块矿1133元/吨，较上期升15元/吨；进口矿市场价格上涨。本期海运市场震荡。本期末废钢报价2570元/吨，较上期持平；铸造生铁3840元/吨，较上期持平。 焦炭市场价格较上期持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格较上期持平。截至2月16日，本期焦炭市场价格稳定，周末报价2240元/吨，较上期持平；华北主焦煤周末报价2182元/吨，较上期持平；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上期持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上期减0.30个百分点，同比去年减1,90个百分点；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增加0.07个百分点，同比下降1.36个百分点；钢厂盈利率25.97%，环比减0.44个百分点，同比减12.56个百分点； 日均铁水产量223.48万吨，环比升0.19万吨，同比下降5.18万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。