煤炭周报：煤价短期波动无虞，7月中旬行情有望启动

煤价短期波动无虞，7月中旬行情有望启动。本周受贸易商出货影响，产地及港口煤价小幅下探。展望后市，当前供给扰动持续，据CCTD晋陕蒙442家煤矿数据，截至6月23日当周内蒙古产量周环比下降1.2%，产能利用率周环比下降1.1pct，山西产量周环比增长2.0%，产能利用率周环比上升1.4pct，陕西基本平稳，当前主产地及全国供应难以释放增量。受近期煤价下滑影响，贸易商发运积极较低，大秦线运量延续百万吨低位，唐呼线运量周环比下降12%至22.18万吨/日的中位水平，港口库存周环比下降1.8%至2490.5万吨。需求端来看，据CCTD数据，6月中旬火电发电量增速-2.5%，水电发电量增速+32.7%，受水电发电量去年基数较低影响，6月火电负荷受到压制，考虑当前电厂日耗仍未达到旺季水平，待7月中旬水电基数回归正常且迎峰度夏需求释放，预计火电发电将出现明显增长，届时港口库存有望实现快速去化，煤价有望迎来上涨行情。 我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，无需担忧短期煤价波动，7月中旬水电增速放缓，煤价或将迎来上涨行情。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 刚需支撑仍存，焦煤市场或窄幅震荡运行。本周焦煤供应基本保持平稳，需求端铁水产量239.44万吨，较上周下跌0.5万吨，周环比小幅回落但仍保持相对高位，叠加焦炭首轮提涨落地，市场情绪有所升温，但因逐步进入钢材消费淡季，下游多以按需采购为主，预计价格上涨空间不大，短期或窄幅震荡运行，后续关注贴水产量及成材消费情况。 上下游博弈持续，焦炭市场或偏稳运行。本周因钢厂刚需较好但库存低位，焦炭首轮提涨全面落地，焦企利润修复下生产积极性有所提高，但伴随部分焦企检修，焦炭供应端整体偏稳；需求端成材消费进入淡季，钢价上涨困难，钢厂利润收窄，铁水产量虽小幅回落但仍保持相对高位，刚需支撑较强。当前上下游博弈持续，短期供需格局难改，后续关注终端消费及钢材价格情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价短期波动无虞，7月中旬行情有望启动。本周受贸易商出货影响，产地及港口煤价小幅下探。展望后市，当前供给扰动持续，据CCTD晋陕蒙442家煤矿数据，截至6月23日当周内蒙古产量周环比下降1.2%，产能利用率周环比下降1.1pct，山西产量周环比增长2.0%，产能利用率周环比上升1.4pct，陕西基本平稳，当前主产地及全国供应难以释放增量。受近期煤价下滑影响，贸易商发运积极较低，大秦线运量延续百万吨低位，唐呼线运量周环比下降12%至22.18万吨/日的中位水平，港口库存周环比下降1.8%至2490.5万吨。需求端来看，据CCTD数据，6月中旬火电发电量增速-2.5%，水电发电量增速+32.7%，受水电发电量去年基数较低影响，6月火电负荷受到压制，考虑当前电厂日耗仍未达到旺季水平，待7月中旬水电基数回归正常且迎峰度夏需求释放，预计火电发电将出现明显增长，届时港口库存有望实现快速去化，煤价有望迎来上涨行情。 我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，无需担忧短期煤价波动，7月中旬水电增速放缓，煤价或将迎来上涨行情。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 港口及产地煤价小幅下探。煤炭资源网数据显示，截至6月28日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于849元/吨，周环比下跌17元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于725元/吨，周环比下跌23元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于739元/吨，周环比下跌14元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于664元/吨，周环比下跌14元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，6月28日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1302万吨，周环比下降22万吨。据CCTD数据，6月27日二十五省的电厂日耗为494.2万吨/天，周环比下降26.9万吨/天；可用天数26.0天，周环比上升1.8天。 刚需支撑仍存，焦煤市场或窄幅震荡运行。本周焦煤供应基本保持平稳，需求端铁水产量239.44万吨，较上周下跌0.5万吨，周环比小幅回落但仍保持相对高位，叠加焦炭首轮提涨落地，市场情绪有所升温，但因逐步进入钢材消费淡季，下游多以按需采购为主，预计价格上涨空间不大，短期或窄幅震荡运行，后续关注贴水产量及成材消费情况。 国内焦煤价格基本平稳，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至6月27日，京唐港主焦煤价格为2020元/吨，周环比持平。截至6月27日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为252.35美元/吨，周环比下跌18.45美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌7元/吨，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤、长治喷吹煤周环比持平。 上下游博弈持续，焦炭市场或偏稳运行。本周因钢厂刚需较好但库存低位，焦炭首轮提涨全面落地，焦企利润修复下生产积极性有所提高，但伴随部分焦企检修，焦炭供应端整体偏稳；需求端成材消费进入淡季，钢价上涨困难，钢厂利润收窄，铁水产量虽小幅回落但仍保持相对高位，刚需支撑较强。当前上下游博弈持续，短期供需格局难改，后续关注终端消费及钢材价格情况。 焦炭首轮提涨落地。据Wind数据，截至6月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于1900元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1735元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面，6月28日天津港一级冶金焦价格为2110元/吨，周环比上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至6月28日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.1%，同期沪深300周跌幅1.0%，上证指数周跌幅1.0%，深证成指周跌幅2.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至6月28日，中信煤炭板块周跌幅2.1%，沪深300周跌幅1.0%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；炼焦煤子板块跌幅最大，跌幅4.5%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周甘肃能化涨幅最大。截至6月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：甘肃能化上涨6.12%，宝泰隆上涨1.91%，中国神华上涨0.59%，盘江股份上涨0.17%，上海能源下跌0.49%。 本周潞安环能跌幅最大。截至6月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：潞安环能下跌9.58%，晋控煤业下跌9.03%，陕西煤业下跌5.64%，云煤能源下跌5.46%，昊华能源下跌5.45%。 图3：本周甘肃能化涨幅最大（%） 图4：本周潞安环能跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月24日 6月24日，中国煤炭资源网报道，海关总署数据显示，2024年5月，我国炼焦煤进口量967.9万吨，同比增295.4万吨，增幅43.9%，环比减少127万吨，降幅11.6%；5月中国炼焦煤进口额为14.4亿美元，同比增19.5%，环比降13.8%。 当月，蒙煤和俄煤继续占据主导地位，在我国炼焦煤进口中分别占比51%和29%。 具体而言，5月我国从蒙古国进口炼焦煤494.9万吨，同比增59.5%，环比降9.0%，进口额为6.3亿美元，占比51%；从俄罗斯进口炼焦煤281.4万吨，同比增45.2%，环比降7.8%，进口额为3.9亿美元，占比29%；从加拿大进口炼焦煤74.6万吨，同比增10.4%，环比降18.3%，进口额为1.8亿美元，占比8%；从美国进口炼焦煤50.2万吨，同比增6.1%，环比降16.7%，进口额为1.1亿美元，占比5%；从澳大利亚进口炼焦煤17.1万吨，同比降38.9%，环比降78.2%，进口额为4124.9万美元，占比2%。2024年1-5月，我国累计进口炼焦煤4751.8万吨，同比增25.5%；累计进口额为76.6亿美元，同比增3.7%。 6月24日，中国煤炭资源网报道，2024年5月份，福建、广东、内蒙古、浙江和上海为当月进口量前五大省区，合计进口煤炭2843万吨，同比增长22.23%，环比下降2.96%，占全国进口煤总量的64.9%，略高于前一月占比64.7%。5月份，前五大进口省区福建、广东、内蒙古、浙江和上海分别进口煤炭822.2万吨、685.4万吨、566.5万吨、501.4万吨和267.5万吨，同比分别变化-17.4%、30.5%、41.8%、72.4%和132.5%。 6月24日，中国煤炭资源网报道，泰国海关最新数据显示，2024年5月份，泰国动力煤（包括烟煤和次烟煤）进口量为210.93万吨，较上年同期的145.28万吨增加45.19%，较前一月的178.94万吨增长17.88%，创2022年9月份以来新高。5月份，泰国进口烟煤102.54万吨，同比大增126.7%，环比增长62.47%。 其中，从澳大利亚进口烟煤69.48万吨，较上年同期的43.62万吨增加59.28%； 从印尼进口烟煤32.94万吨，远高于上年同期的1.5万吨。当月，泰国进口次烟煤108.38万吨，同比增加8.33%，环比下降6.42%。其中，从印尼进口次烟煤88.17万吨，较上年同期的86.43万吨增长2%；从美国进口次烟煤12.59万吨，而上年同期进口量仅8.6吨。5月份，泰国无烟煤进口量为1万吨，同比下降57.54%，环比增长3.2倍。当月泰国无炼焦煤进口。1-5月份，泰国累计进口动力煤837.33万吨，同比增长4.13%。其中，累计进口烟煤307.82万吨，同比增长17.86%； 次烟煤进口529.5万吨，同比下降2.47%。泰国能源政策与规划办公室数据显示，2024年1-4月份，泰国煤炭总消费量为1028.29万吨，同比下降5.29%。其中，泰国燃煤电厂消费量709.37万吨，同比增加5.7%，占该国煤炭总消费量的69%。 6月24日，中国煤炭资源网报道，世界钢铁协会发布的初步数据显示，2024年5月份，全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.65亿吨，同比增1.5%。5月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、德国、土耳其、伊朗和巴西。数据显示，5月份，中国粗钢产量9290万吨，同比增2.7%；印度粗钢产量1220万吨，同比增3.5%；日本粗钢产量为720万吨，同比降6.3%；美国粗钢产量690万吨，同比降1.5%；俄罗斯粗钢产量为630万吨（估计值），同比降0.9%；韩国粗钢产量为520万吨，同比降10.9%；德国粗钢产量为320万吨，同比降1.9%；土耳其粗钢产量为320万吨，同比增11.6%； 伊朗粗钢产量为330万吨，同比增2.1%；巴西粗钢产量为260万吨（估计值），同比降7.4%。1-5月份，全球粗钢产量累计7.93亿吨，同比降0.1%。其中，中国、印度、日本、美国和俄罗斯粗钢产量分别4.39亿吨、6190万吨、3570万吨、3340万吨和3090万吨，同比变化-1.4%、7.7%、-2.3%、-2.4%和-2.5%；韩国、德国、土耳其、伊朗和巴西粗钢产量分别为2640万吨、162