煤炭周报：煤价进入上行通道，7月中旬后有望加速上涨

煤价如期上涨，补库需求或提前启动。本周港口及产地煤价均偏强运行。当前产地受安全检查影响供应收紧，下游需求较好且上下游价格传导顺畅，从而拉运增多、价格上涨。伴随近期市场上行，铁路发运量也有所提升，而港口需求整体平稳导致库存累积，但因上游供应收缩，港口结构性缺货持续叠加贸易商采购积极性提升，综合导致港口煤价上涨。当前仍处传统电煤需求淡季，但受气温偏高影响迎峰度夏补库需求或提前开启，非电需求也有望受益宏观政策利好稳步提升，进口端因外矿挺价情绪较强以及东南亚市场需求强势，预计对国内市场影响有限，国内煤价已进入上行通道。 7月中旬前煤价涨势不改、涨幅有限，而后或加速上涨。展望后市，考虑当前处于来水旺季，水电出力增加且去年同期发电基数较低，我们预计当前到7月上中旬水电发电增速较高、部分挤压火电，煤价涨势不改，但涨幅或较为有限； 7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，煤价有望加速上涨，年底动力煤价格有望达到1200元/吨。 焦煤市场短期或暂稳运行。本周部分煤矿复产焦煤供应小幅增加，需求端钢厂盈利好转铁水产量稳步提升，但因成材价格下行，周中双焦市场情绪有所回落，下游谨慎观望居多，钢厂去库节奏放缓，焦企节前补库充足、当前按需采购为主。 前期盈利修复下焦钢企业多有提产，短期焦煤刚需有支撑，价格短期或暂稳运行，后续伴随终端消费逐步释放，价格或有望震荡走强。 焦炭市场或偏稳震荡运行。节后焦炭四轮提涨落地，焦企已基本恢复盈利，开工积极性提升，焦炭供应边际改善；钢厂盈利好转开工率持续提升，铁水产量稳步增加，采购节奏加快。但近期由于成材价格回落，成交及去库节奏有所放缓，市场情绪有所下降，当前焦炭五轮提涨开启，暂未有钢厂回应，预计短期焦炭市场偏稳震荡运行，后续关注成材价格走势及原料煤价格情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。 4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价如期上涨，补库需求或提前启动。本周港口及产地煤价均偏强运行。当前产地受安全检查影响供应收紧，下游需求较好且上下游价格传导顺畅，从而拉运增多、价格上涨。铁路发运方面，伴随近期市场上行，大秦线周均运量环比提升2.75%至111.61万吨，唐呼线周均运量环比上升10.49%致29.07万吨，而港口需求整体平稳从而导致库存累积，但因上游供应收缩，港口结构性缺货持续叠加贸易商采购积极性提升，综合导致港口煤价上涨。当前仍处传统电煤需求淡季，但受气温偏高影响迎峰度夏补库需求或提前开启，非电需求也有望受益宏观政策利好稳步提升，进口端因外矿挺价情绪较强以及东南亚市场需求强势，预计对国内市场影响有限，国内煤价已进入上行通道。 7月中旬前煤价涨势不改、涨幅有限，而后或加速上涨。展望后市，考虑当前处于来水旺季，水电出力增加且去年同期发电基数较低，我们预计当前到7月上中旬水电发电增速较高、部分挤压火电，煤价涨势不改，但涨幅或较为有限；7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，煤价有望加速上涨，年底动力煤价格有望达到1200元/吨。 港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至5月10日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于852元/吨，周环比上涨20元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于720元/吨，周环比上涨22元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于730元/吨，周环比上涨33元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于652元/吨，周环比上涨23元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，5月10日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1165万吨，周环比上升36万吨。据CCTD数据，5月9日二十五省的电厂日耗为470.7万吨/天，周环比上升29.1万吨/天；可用天数24.2天，周环比下降1.3天。 焦煤市场短期或暂稳运行。本周部分煤矿复产焦煤供应小幅增加，需求端钢厂盈利好转铁水产量稳步提升，但因成材价格下行，周中双焦市场情绪有所回落，下游谨慎观望居多，钢厂去库节奏放缓，焦企节前补库充足、当前按需采购为主。前期盈利修复下焦钢企业多有提产，短期焦煤刚需有支撑，价格短期或暂稳运行，后续伴随终端消费逐步释放，价格或有望震荡走强。 港口及产地焦煤价格上涨，海外焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至5月9日，京唐港主焦煤价格为2240元/吨，周环比上涨70元/吨。截至5月9日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为258.05美元/吨，周环比上涨2.30美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨46元/吨，柳林低硫周环比上涨50元/吨，济宁气煤周环比上涨50元/吨，山西高硫、灵石肥煤、长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场或偏稳震荡运行。节后焦炭四轮提涨落地，焦企已基本恢复盈利，开工积极性提升，焦炭供应边际改善；钢厂盈利好转开工率持续提升，铁水产量稳步增加，采购节奏加快。但近期由于成材价格回落，成交及去库节奏有所放缓，市场情绪有所下降，当前焦炭五轮提涨开启，暂未有钢厂回应，预计短期焦炭市场偏稳震荡运行，后续关注成材价格走势及原料煤价格情况。 焦炭四轮提涨落地。据Wind数据，截至5月10日，唐山二级冶金焦市场价报收于2000元/吨，周环比上涨200元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，5月10日天津港一级冶金焦价格为2210元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月10日，本周深证成指中信煤炭板块周涨幅4.2%，同期沪深300周涨幅1.7%，上证指数周涨幅1.6%，深证成指周涨幅1.5%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至5月10日，中信煤炭板块周涨幅4.2%，沪深300周涨幅1.7%。各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，涨幅9.0%，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周昊华能源涨幅最大。截至5月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：昊华能源上涨16.14%，晋控煤业上涨10.57%，潞安环能上涨8.18%，新集能源上涨8.02%，兰花科创上涨7.75%。 本周甘肃能化跌幅最大。截至5月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：甘肃能化下跌1.14%，山西焦化上涨0.66%，陕西煤业上涨1.75%，安源煤业上涨1.83%，美锦能源上涨1.97%。 图3：本周昊华能源涨幅最大（%） 图4：本周甘肃能化跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月6日 5月6日，中国煤炭资源网报道，印度港口协会（IPA）发布最新数据显示，2024年4月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1562.9万吨，同比减少5.23%，环比下降8.65%。其中，动力煤进口量为1062万吨，同环比分别下降10.91%和7.92%；炼焦煤进口量为500.9万吨，同比增加9.56%，环比下降10.15%。 5月6日，中国煤炭资源网报道，南非海关最新数据显示，2024年3月份，南非煤炭出口量为621.56万吨，同比增加2.21%，环比增长17.02%；1-3月累计出口煤炭1761.84万吨，同比增长1.46%。 5月6日，中国煤炭资源网报道，据其官网4月30日披露的消息，2024年4月，蒙古珍宝塔本陶勒盖公司（Erdenes Tavan Tolgoi JSC，简称ETT）在交易所交易的煤炭月度出口业绩达到105.02万吨，这是自首次交易以来的最高记录。 5月6日，中国煤炭资源网报道，新疆电视台新闻联播5月3日消息，今年以来，新疆铁路部门积极推进现代物流体系建设，围绕煤炭、金属矿石、化工等大宗货物运输，开展物流总包业务。2024年1-4月完成货运发送量7666万吨，同比增长6.6%。其中发运煤炭5381万吨，同比增长21.3%。其中疆煤外运超2800万吨，同比增长52%。新疆煤炭资源富集，新疆铁路担负着疆内企业电煤，生产用煤，民生煤，及河西走廊、成、昆等地企业煤炭供应任务。煤炭运量占全年货运量的50%以上。今年以来，新疆铁路通过实施淡旺季互保，运力倾斜等措施，稳住货运发送量基本盘，签约运量达1.78亿吨。 5月7日 5月7日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，2024年4月份，印度煤炭总产量达到7869万吨，同比增加7.41%，环比下降32.53%。2023-24财年，印度煤炭总产量曾达到9.972亿吨，较2022-23财年的8.932亿吨增长11.65%。销量方面，今年4月份，印度煤炭销量为8510万吨，较上年同期的8030万吨增长5.97%。 5月7日，中国煤炭资源网报道，蒙古国海关总署最新数据显示，2024年1-4月份，蒙古国煤炭出口量累计2443.30万吨，同比增加538.43万吨，增幅28.27%。 蒙古海关未给出单月数据，中国煤炭资源网根据历史数据计算得出，2024年4月份，蒙古国煤炭出口量677.42万吨，同比增加150.62万吨，增幅28.59%；环比减少26.62万吨，降幅3.78%。数据显示，2024年前4个月，蒙古国煤炭全部出口到了中国。4月份蒙古国向中国出口煤炭677.42万吨，同比增28.60%，环比降3.78%。分煤种来看，1-4月份，蒙古国烟煤出口量为2376.17万吨，同比增26.93%；无烟煤出口量为2.02万吨，同比降79.28%；其他煤出口量为65.11万吨，同比增181.23%。4月，蒙古国烟煤出口量为657.04万吨，同比增27.20%，环比降4.32%；无烟煤出口量为0.59万吨，同比降79.81%，环比降28.06%； 其他煤出口量为19.78万吨，同比增169.80%，环比增20.13%。 5月7日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年4月份，澳大利亚煤炭出口量2833.68万吨，环比降3.87%，而同比增0.54%。分国别看，数据显示，4月，澳大利亚向中国大陆出口煤炭666.69万吨，环比降1.66%，但同比增16.91%；向日本出口煤炭587.38万吨，环比降24.00%，同比降7.01%； 向印度出口269.85万吨，环比降22.62%，同比降40.56%。今年1-4月份，澳大利亚煤炭出口量累计1.15亿吨，同比增3.96%。 5月7日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，4月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1199万吨，环比减少38万吨，下降3.1%，库存连续下降，降幅收窄；比3月下旬减少175万吨，下降12.7%；比年初增加470万吨，上升64.5%；比上年同期增加48万吨，上升4.2%。 5月8日 5月8日，中国煤炭资源网报道，2024年4月份，俄罗斯海运煤出口量1400.01万吨，环比增14.89%，同比降21.96%。4月份俄罗斯向中国大陆出口海运煤544.58万吨，环比增22.85%，同比降33.19%，占俄罗斯出口总量的39%。当月俄罗斯向土耳其出口海运煤量192.24万吨，环比增27.34%，同比增12.92%； 向韩国出口117.86万吨，环比增1.83%，同比降34.67%；向印度出口114.63万吨，环比降43.50%，同比降67.89%