铜：库存偏高，价格承压

期货研究 商 品2024年06月28日 研究 铜：库存偏高，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77,550 -1.19% 77910 0.46% 伦铜3M电子盘 9,514 -0.84% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 112,718 -28,520 181,853 -692 伦铜3M电子盘 15,497 -5,883 262,616 4,924 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 253,459 -1,187 - - 伦铜 177,750 2,275 5.19% 0.40% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -140.69 -148.41 7.72 保税区仓单升水 -9 -9 0 保税区提单升水 -13 -13 0 上海1#光亮铜价格 72,300 72,300 0 现货对期货近月价差 -100 -125 25 近月合约对连一合约价差 -250 -220 -30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 296 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -320 -251 -69 沪铜连三合约对LME3M价差 -73 43 -116 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,021 986 35 再生铜进口盈亏 -642 -537 -106 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国第一季度实际GDP年化季环比终值1.4%，较修正值1.3%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的3.4%有所放缓，为近两年最小增速。 Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营。 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，印尼有望在明年成为全球第四大阴极铜生产国，这与该国领导电池和电动汽车生产的雄心相符。 智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为184,167吨，4月修正后为181,351吨。 Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及 2.325美分/磅。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格承压；沪铜指数波幅收窄。美国一季度GDP有所放缓，但预计二季度经济增长将反弹。进口铜精矿现货TC低位，铜精矿现货冶炼亏损较大，但冶炼厂铜精矿长单利润依然可观，且粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。原料供应相对充裕，精铜产量增加。再生铜供应紧张，精废价差回升，但处于较低水平，铜价回调后再生铜持货商出货减少。下游企业逢低补库谨慎，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，市场预计美国二季度经济增长将反弹，支撑风险资产价格。但基本面上，国内绝对库存依然偏高，海外持续增库，价格依然存压力。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分