汽车出口月报：5月汽车出口同比+26%，看好全球化

证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 汽车出口月报： 5月汽车出口同比+26%，看好全球化 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-60199793 2024年6月27日 乘用车出口：5月乘用车出口环比下滑。5月中汽协口径乘用车出口39.7万辆，同环比分别为+22 .1%/-7.4%。车企：除奇瑞汽车外，5月多数车企出口环比负增长。奇瑞出口仍排首位，单月出口8万辆，环比+6.84%。分流向来看，1）总量流向：5月乘用车出口前三大区域分别为独联体/拉美/中东，出口量分别为12/11.2/8.4万辆，同比增速分别为+49.5%/+78.8%/+58.7%。从增速来看，5月乘用车分区增速最高的为东亚/拉美/南亚地区（非洲基数低不纳入），同比增速分别为+142.9%/+78.7%/+73.6%。2）新能源流向：新能源乘用车出口增速前两大区域分别为拉美/独联体（非洲基数低不纳入），出口同比增速分别为+855.4%/+73.5%；月新能源乘用车出口量前两大区域分别为欧洲/拉美，出口量分别为5.6/5.7万辆。 重卡出口：5月维持高增长，由亚非拉中东拉动。1）总量：中汽协口径下，5月我国重卡出口2.8万辆（含非完整车辆和半挂牵引车），同环比分别+17.5%/+11.4%。2）车企：中国重汽/一汽解放/陕西重汽依然领先，市占率分别38.1%/23.1%/20.7%。3）流向：海关口径下，5月重卡出口前三大区域分别为独联体/非洲/亚洲，分别出口1.2/0.68/0.68万辆，分别占出口总量的36.7% /21.1%/21.1%。4）重点市场：俄罗斯出口重回下滑。5月重卡出口俄罗斯1.03万台，同环比分别-10.4%/-10.9%，24M1-5重卡出口俄罗斯总计3.4万，同比-24%。亚非拉中东高增长填补俄罗斯下滑。5月亚洲/非洲/中东/拉美市场分别出口重卡0.68/0.68/0.39/0.21万辆，同比分别+49.7%/+24.8%/+125.9%/+73.8%，非俄地区合计出口2.2万辆，同比+37.2%，拉动出口总量同比 +17.3%。24M1-5非俄地区出口总计9.7万辆，同比+32%，拉动出口总量同比+10%。 客车出口：根据中客网数据，5月大中型客车出口销量4138辆，同环比+37%/+4%，高景气度持续；新能源客车出口777辆，同比-26%。分流向：1）总量：5月大中客出口增速前三大区域分别为欧洲/大洋洲/亚洲，出口同比增速分别为+107%/+67%/+15%；5月大中客出口量前三大区域分别为中东/独联体/亚洲，出口量分别为1150/669/624辆。2）新能源：5月新能源大中客出口增速前两大区域分别为欧洲/大洋洲，出口同比增速分别为+60%/+44%；5月新能源大中客出口量前两大区域分别为欧洲/亚洲，出口量分别为246/235辆。 投资建议：战略看好汽车全球化大趋势。站在2024年维度，综合【内外需共振+业绩确定性+估值】三个维度来排序：客车>重卡>乘用车/零部件。客车优选【宇通客车+金龙汽车等】。重卡优选【中国重汽+潍柴动力+一汽解放+福田汽车等】。乘用车各家出海模式各有千秋，【选择合作伙伴模式】预计短期推进速度或更快【吉利汽车+零跑汽车+上汽集团等】，【纯内生增长模式优选有亮点车企【俄罗斯市场优势显著的长城汽车】+【电动化成本优势显著的比亚迪等】。零部件出海【内生模式+收购模式】均值得重视，内生模式看好特斯拉链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪等】/智能化增量部件【德赛西威+华阳集团+伯特利等】，收购模式看好【均胜电子+耐世特等】。 乘用车 全年来看，我们维持乘用车出口512万辆预期，同比+15%（海关口径）。 图：中国车企分区出口预测汇总（万辆） 汇总预测 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 中国车企总出口量/万辆 164 267 443 512 588 711 YOY/% 104% 63% 66% 15% 15% 21% 独联体市场/万辆 16 18 111 129.7 147.4 167 YOY/% 150% 9% 526% 16.80% 13.70% 13.30% 在当地市占率/% 9% 22% 98% 95% 90% 85% 出口数据来源为海关总署，计算所得市占率高于实际。目前看独联体最大市场俄罗斯针对邻国出口/平行出口等进行限制，给市占率稍降预期 欧洲市场/万辆 32 65 91 92.1 93.5 118.5 出口数据来源为海关总署，计算所得市占率高于实际 YOY/% 221% 104.80% 40.60% 1.20% 1.50% 26.70% 在当地市占率/% 2% 5% 6% 6% 6% 7% 南美市场/万辆 28 34 36 40.7 48.9 57.5 YOY/% 143% 48% 30% 13.30% 20.20% 17.70% 在当地市占率/% 9% 10% 11% 12% 14% 16% 中国车企在当地有产能扩充计划 中东市场/万辆 28 51 67 80.8 100.3 128.2 YOY/% 56% 81% 32% 21% 24% 28% 在当地市占率/% 12% 22% 24% 25% 27% 30% 各车企在中东市场都在持续投入中，备件中心陆续建设中；土耳其市场规模约100w，其余中东国家200w 东南亚市场/万辆 14 33 45 58 69 87 YOY/% 88% 128% 35% 30% 19% 26% 在当地市占率/% 5% 10% 13% 17% 20% 25% 北美市场/万辆 13 28 46 51.5 57.8 68.1 包含沃尔沃 YOY/% —— 111.40% 63.00% 11.40% 12.20% 17.80% 在当地市占率/% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 澳新非洲市场/万辆 12 21 26 33.9 43.9 54.9 YOY/% 64% 82% 24% 30% 30% 25% 在当地市占率/% 7% 12% 14% 17% 21% 25% 日韩印市场/万辆 20 18 21 25 27 29.2 YOY/% 63.60% -13.80% 22.70% 16.40% 8.00% 8.00% 在当地市占率/% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 行业整体：乘用车出口环比下滑。5月中汽协口径乘用车出口39.7万辆，同环比分别为+22.1%/ -7.4%。车企：除奇瑞汽车外，5月多数车企出口环比负增长。奇瑞出口仍排首位，单月出口8万 辆，环比+6.84%。 图：乘用车出口数据（万辆）图：分车企出口数据（万辆） 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 202401202402202403202404202405 海关口径下，2024M5乘用车出口49.07万辆，同比+34.4%。分流向来看，5月乘用车出口前三大区域分别为独联体/拉美/中东，出口量分别为12/11.2/8.4万辆，同比增速分别为+49.5%/+78.8%/+58.7%。从增速来看，5月乘用车分区增速最高的为东亚/拉美/南亚地区（非洲基数低不纳入），同比增速分别为+142.9%/+78.7%/ +73.6%。 图：至独联体乘用车出口量（辆）图：至欧洲乘用车出口量（辆） 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 图：至拉美乘用车出口量（辆）图：至中东乘用车出口量（辆） 150000 100000 100000 80000 60000 50000 0 1月2月3月 4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 40000 20000 0 1月2月3月 4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 2021202220232024 2021202220232024 海关口径下，2024M5新能源乘用车出口20.3万辆，同比+35%。分流向来看，5月新能源乘用车出口增速前两大区域分别为拉美/独联体（非洲基数低不纳入），出口同比增速分别为+855.4%/+73.5%；5月新能源乘用车出口量前两大区域分别为欧洲/拉美，出口量分别为5.6/5.7万辆。拉美地区受巴西2024年7月加征关税影响，存在提前抢运现象。 图：至欧洲新能源乘用车出口量（辆）图：至拉美新能源乘用车出口量（辆） 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 图：至独联体新能源乘用车出口量（辆）图：至中东新能源乘用车出口量（辆） 20000 25000 1500020000 10000 5000 15000 10000 5000 0 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 2021202220232024 事件梳理：2024年6月12日欧盟宣布将在7月4日起对自中国进口的纯电动汽车加征关税，对三个抽样的中国厂商的加征的关税分别为：比亚迪17.4%/吉利20%/上汽38.1%。对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税。参与调查但未被抽样的企业包括：爱驰、江淮、宝马、奇瑞、一汽、长安、东风、长城、零跑、南京金龙、蔚来、小鹏，这些企业需要平均额外缴纳21%的反补贴税。 补充说明：1）拟议的关税是在目前10%的进口关税基础上进行叠加征收。2）在实施临时措施日期前90天（2024年4月5日）登记的进口商品#有可能会被追溯征收进口关税。3）特斯拉加征税率待议。 事件点评：1）多数车企加征关税幅度处于预期内，比亚迪好于预期。先前市场预期会将关税调增至25%-35%，目前来看比亚迪/吉利以及多数参与调查的中国车企需要缴纳的关税均落在这个区间内，其中比亚迪调增税率处于下限，好于预期，同时目前政策主要针对BEV车型，PHEV车型目前未受影响。各车企加征关税幅度各异主要原因除了现有出口规模量的影响之外也与在欧洲的定价策略相关。2）对车企欧洲盈利影响及后续应对：关税应缴金额=报关价值（FOB价格+海运费+保险费）*税率，税率调增后车企除了直接提高终端零售价&转移给经销商之外可通过降低海运费/FOB价格（空间相对有限）降低税务成本。3）欧洲后续对本地化生产的要求或将进一步提高，长周期、高投入是汽车跨国贸易的底色，本地化生产/研发/运营以及车企本身组织架构的调整需要耐心持续验证。2023年起中国车企逐步在欧洲设厂进行本地化生产，例如比亚迪（匈牙利）/奇瑞（西班牙）/上汽（选址中）等。 图：近期车企出海动态汇总 车企 时间 类型 具体内容 小鹏 2024.6.11 新车海外上市 小鹏汽车在开罗大埃及博物馆举行发布会，面向埃及市场发布了小鹏G9、小鹏P7，这两款产品将于本月底在埃及进行交付。 蔚来 2024.5.23 渠道布局 蔚来在荷兰首都阿姆斯特丹建立欧