转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月27日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240627 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240626》 2024-06-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240625》 2024-06-25 《【华创固收】银行负债偏弱修复，广义基金“钱多”延续——5月债券托管量点评》 2024-06-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240624》 2024-06-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240621》 2024-06-21 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.27%、上证综指环比下降0.90%、深证成指环比下降1.53%、创业板指环比下降1.59%、上证50指数环比下降0.40%、中证1000指数环比下降2.45%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.05%、大盘价值环比下降0.04%、中盘成长环比下降2.14%、中盘价值环比下降1.37%、小盘成长环比下降2.57%、小盘价值环比下降1.82%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为528.60亿元，环比减少15.50%；万得全A总成交额为6290.44亿元，环比减少2.64%；沪深两市主力净流出199.37亿元，北向资金净流出109.58亿元；十年国债收益率环比降低1.44bp至2.21%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.46元，环比昨日下降0.26%。其中偏股型转债的收盘价为166.84元，环比 上升2.84%；偏债型转债的收盘价为105.51元，环比上升0.01%；平衡型转债的收盘价为119.39元，环比下降0.01%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.60%，较昨日环比下降0.94pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比15.07%，较昨日下降2.07pct；收盘价在100元以下的个券有82只。价格中位数为111.98元，环比昨日下降0.44%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.94%，环比昨日下降0.20pct；整体加权平价为74.72元，环比昨日下降1.03%。偏股型转债溢价率为6.74%，环比上升0.57pct；偏债型转债溢价率为93.57%，环比上升1.42pct平衡型转债溢价率为19.85%，环比下降0.59pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为基础化工（-2.49%）、有色金属（-2.48%）、商贸零售（-2.31%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.83%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.25%）、医药生物（-1.11%）、环保（-1.00%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.50%、制造环比-0.55%、科技环比-0.76%、大消费环比-0.41%、大金融环比+0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.2pct、制造环比+2.8pct、科技环比+1.8pct、大消费环比+2.4pct、大金融环比+1.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.80%、制造环比-1.93%、科技环比-2.16%、大消费环比-1.76%、大金融环比+0.02%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比-0.62pct、科技环比-0.67pct、大消费环比-0.56pct、大金融环比+0.081pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 389.12 -0.27 -1.48 -2.96 -0.43% 889033.WI 可转债等权 176.52 -0.61 -2.18 -4.18 -5.59% 8841324.WI 可转债指数 1369.15 -1.91 -4.88 -9.75 -17.97% 884257.WI 可转债预案 1196.85 -2.09 -5.75 -8.43 -19.44% 000001.SH 上证综指 2945.85 -0.90 -2.39 -4.63 -0.98% 399001.SZ 深证成指 8849.70 -1.53 -4.01 -6.10 -7.09% 399006.SZ 创业板指 1703.20 -1.59 -4.77 -6.34 -9.95% 000016.SH 上证50 2388.56 -0.40 -1.05 -3.47 2.68% 000852.SH 中证1000 4864.09 -2.45 -5.73 -9.08 -17.38% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3036.41 -0.73 -2.10 -4.24 0.62% 801812.SI 中盘指数(申万) 3234.02 -1.62 -4.21 -5.48 -4.92% 801813.SI 小盘指数(申万) 3590.12 -2.30 -5.31 -8.05 -15.29% 399372.SZ 大盘成长 3588.64 -1.05 -3.08 -5.48 -6.13% 399373.SZ 大盘价值 7182.32 -0.04 -0.18 -1.77 12.87% 399374.SZ 中盘成长 3279.70 -2.14 -5.07 -5.39 -9.80% 399375.SZ 中盘价值 4944.69 -1.37 -2.88 -6.89 6.93% 399376.SZ 小盘成长 3935.40 -2.57 -5.58 -8.09 -14.72% 399377.SZ 小盘价值 5953.63 -1.82 -4.04 -9.06 -1.39% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债528.60亿，A股6290.44亿图表410Y国债收益率：-1.44BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-199.37亿元图表6北向资金：-109.58亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.94%；-0.20pct 2023年以来15.30%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 22.00 21.80 21.60 21.40 21.20 21.00 20.80 20.60 20.40 116.50 20.98 116.00 115.50 115.00 114.50 114.00 113.50 113.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 112.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.98；-0.44% 2023年以来11.10%分位数 图表10整体加权平均平价：74.72；-1.03% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-3.61pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.42pct，平衡型-0.59pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2