重大事项点评：发布24年限制性股票激励计划，彰显长期发展信心

迈普医学（301033）重大事项点评

公司动态与激励计划

• 公司发布2024年限制性股票激励计划：迈普医学宣布推出新一轮激励计划，以每股22.80元的价格向28名员工授予共计57.60万股限制性股票，其中首次授予46.10万股。这是公司继去年后再次推出激励计划，旨在激发员工积极性，促进长期发展。

• 业绩考核目标：公司设定的业绩考核目标为，自2023年起，2024至2026年的收入增速分别不低于23%、61%、103%。这一目标与上一期激励计划保持一致。

行业与产品影响

• 集采影响转变：迈普医学的产品多为神经外科高值耗材，面临集采压力。然而，集采对现有产品形成负面影响的同时，也促进了新产品的发展，尤其是对于PEEK颅颌面修补固定、可吸收止血纱、脑膜胶等产品，集采加速了它们在技术替代、进口替代以及市场导入方面的进程。

• 产品线扩展：公司正致力于拓展已有产品的适应症和应用科室，特别是可吸收止血纱和脑膜胶产品的潜在市场空间有望进一步扩大。同时，迈普医学利用其多元化的先进制造技术平台，持续开发止血粉、口腔可吸收修复膜等新产品。

国际市场增长

• 海外业务持续高增长：迈普医学的海外市场收入实现了持续的高增长，得益于全球神经外科器械市场规模的不断扩大（2022年达到71.7亿美元，预计2022-2027年复合年增长率12.5%）。公司产品在海外的审批和营销体系逐步完善，推动了海外收入的增长，2017-2023年间复合年增长率达到了35%。

投资建议与估值

• 盈利预测与估值：基于公司2024-2026年的盈利预测（归母净利润分别为0.6亿、0.8亿、1.2亿，同比增速分别为49.1%、38.1%、45.5%），考虑到激励费用的影响，给出的每股盈利分别为0.92元、1.27元、1.85元。给予公司2024年55倍市盈率，对应的目标价约为51元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 集采风险：包括集采降价超出预期、集采后产品放量不达预期、新产品推广进度低于预期等风险点。

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财务预测与市场表现

• 财务指标：预测公司2024-2026年的营业总收入分别增长至289百万、387百万、524百万，对应同比增长率25.4%、33.7%、35.4%；归母净利润分别为61百万、84百万、122百万，同比增长49.1%、38.1%、45.5%。市盈率为42、30、21倍，市净率为4.0、3.7、3.4倍。

• 市场表现：总股本6,606.30万股，已上市流通股3,820.15万股，总市值25.62亿元，流通市值14.81亿元。过去一年内，股价最高达到45.68元，最低降至22.65元。

• 对比图：展示了迈普医学与沪深300指数、华创证券研究所的市场表现对比。

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研究报告与团队

• 研究报告：提供了对迈普医学的深度分析与市场洞察。
• 研究团队：由资深分析师郑辰与李婵娟领导，团队成员包括多名专注于医疗领域的分析师与研究员。

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结论

迈普医学通过发布新的限制性股票激励计划，展现了对未来业绩增长的信心。面对集采挑战，公司通过产品线的多元化和国际市场扩张，寻求业务增长点。综合财务预测和市场表现，公司被赋予了积极的投资建议和估值。然而，投资者仍需关注集采政策变动、产品推广速度等潜在风险因素。