天宇股份重大事项点评：发布员工持股计划草案，彰显长期发展信心

公司员工持股计划概览

主要内容与细节：

• 时间与规模：2024年2月22日，公司推出员工持股计划，计划持有不超过500万股，约占当前总股本的1.44%。
• 股份价格：购买股份的价格定为8.63元/股，这些股份将来源于先前的公司股票回购。
• 参与对象：计划覆盖不超过400名员工，其中包括7名高管，他们的参与比例不超过9%，其余91%的份额将由核心骨干员工认购。

目标与激励机制：

• 业绩考核：公司层面的业绩目标为以2023年的营业收入为基准，2024-2026年收入增长率分别设定为15%、30%、50%，对应的解锁比例均为100%；若增长率分别为10%、20%、40%，解锁比例则为80%。

财务状况与调整：

• 业绩预告：2023年公司实现了从亏损转为盈利，归母净利润预计在2,500万至3,750万元之间，扣除非经常性损益后的归母净利润预计在5,000万至6,250万元。
• 原因分析：业绩改善主要得益于对存货减值的处理（约1.4亿元）以及非经常性损益的影响（减少2,500万元）。同时，公司通过优化产品结构、增加CDMO收入和实施成本控制措施，管理费用实现了下降。

战略展望与增长潜力：

• 市场趋势：预计公司将在下游客户去库存完成后，迎来沙坦产品盈利能力的恢复，并且随着非沙坦产品的多样化，公司有望实现快速增长。
• 业务布局：制剂业务预计将作为公司新的增长点和利润支撑，随着品种的批量获批，这一业务板块将发挥更大作用。
• CDMO增长：随着与大客户的深入合作和项目数量的增加，公司CDMO业务有望保持稳定增长。

投资建议：

• 盈利预测：考虑到公司的业绩调整和未来增长潜力，预计2023-2025年的归母净利润分别为0.34亿、3.17亿和4.77亿元，复合年增长率达840.7%和50.4%。
• 估值：基于对公司盈利能力的重新评估，采用2024年30倍PE估值，目标价定为27.3元。
• 评级：鉴于上述分析，维持“推荐”评级。

风险提示：

• CDMO业务风险：潜在的订单量不足。
• 制剂新品种风险：新品种的批准可能低于预期。
• 原料药市场竞争加剧：可能面临的行业竞争压力。

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此总结基于提供的文字内容进行了全面概括，包括员工持股计划的详细信息、公司业绩的回顾与调整、未来的战略规划、投资建议以及可能面临的风险因素。