政治局会议点评：政治局会议的“三中”信号

政治局会议点评政治局会议的“三中”信号 2024年06月27日 分析师：陶川 分析师：赵宏鹤 分析师：吴彬 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524030001 执业证号：S0100523120005 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhaohonghe@mszq.com 邮箱：wubin@mszq.com 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”，这进一步究竟体现在哪？2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿，十年多之后，今天的政治局会议听取的文件稿则是 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，背后的线索呼之欲出，从十年前发散式的提出问题，到今年进一步聚焦和明确方向、给出目标，可以从三个方面去理解： 更加立体的目标。说到2035目标，大家耳熟能详的是“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”，但是这一次的目标则更加注重体制机制，囊括经济、政治和社会治理方方面面，是一个系统性的工程。 更加聚焦的重点。与同样预告了三中全会召开的2013年10月政治局会议相比，这一次“坚持”、“深化”与“改革”的含量都更浓了一些。这其中党的领导，制度层面的完善和创新以及“人民”背后的民生问题会是更加值得关注。 “进一步”可能还会体现在改革的＂继承＂和拓展上。顾名思义，二十届三中料将站在十八届三中全会“巨人的肩膀”上，而二十届三中全会改革的线索也可从十八届三中的改革进度中见微知著。十八届三中全会改革至今十年，金融市场化、民营经济发展等领域硕果累累，另一方面，民营经济的地位、法治、财税体制改革仍在推进，可能成为本届三中的改革重心。 见微知著，还有什么有趣的细节值得我们关注？一是看三中全会召开时间。通过复盘历史三中全会召开时间与经济增速之间的关系，可以发现上一年经济表现得越好，三中全会就“来得更快”；反之，上一年经济表现得“不太平坦”，三中全会就“来得更慢”，或许要“慢工出细活”式地花更多时间去研讨未来五年的经济发展计划、给人民交出更满意的答卷。 二是看三中全会公报的内容（字数）。以往每届三中全会呈现出来的规律是“越说越多”，不过到了2018年的十九届三中全会却“说得更少”了。而2018年恰逢是中美贸易冲突、外部风险渐起的一年，或许在外来压力比较大的情况下，对未来五年的部署也难以“条分缕析”。结合历史上三中全会公报字数与汇率的走势来看，我们发现人民币升值得越多，三中全会反而“说得更多”，但人民币贬值的话三中全会反而“说得更少”。这也与2018年人民币贬值、同时三中全会公报字数在边际减少有着“异曲同工之妙”。 三是看市场“拭目以待”的财税体制改革。今年是分税制改革40周年。从起初的央地事权划分比较模糊、到后来中央政府开始放权让利（地方事权包干制）、再到央地事权开始逐步明细（分税制），可以说新中国成立以来的财税体制改革历程并非走得“风调雨顺”。不过在当前地方政府财权与事权不匹配（尤其是 相关研究 1.全球大类资产跟踪周报：强美元延续的概率提升-2024/06/22 2.人民币汇率点评：如何理解近期汇率波动-2 024/06/21 3.2024年下半年宏观经济展望：下半年的“变”与“不变”-2024/06/17 4.2024年5月金融数据点评：等待M1增速企稳-2024/06/16 5.2024年下半年宏观政策展望：多元目标下的破局之路-2024/06/16 地方土地出让收入下滑、偿债压力仍存）的情形下，财税体制改革仍有进一步完善的空间。鉴于十八届三中全会中早已提出过“财政是国家治理的基础和重要支柱”，深化财税体制改革无疑是7月即将到来的三中全会“重头戏”。 以史为鉴，历届三中全会均与当时的经济背景紧扣。将近五届三中全会的主要议题结合在一起，便可洞悉中国经济如何不断地“乘风破浪”，可以说三中全会擘画出中国经济发展的生动图景——从讲述抗通胀的故事、再到大力发展农村经济的故事、接着又是促进经济新旧动能转换的故事……可以说，每五年一次的三中全会在中国经济前进道路上发挥“举旗定向”的关键性作用。 十五届（1998年）：破“农村不发达”难题，吹响农村经济的号角。十五届三中全会上直指“我国社会主义初级阶段是不发达阶段，农村尤其不发达”，因此会议基本都是围绕农村改革展开。此次三中全会强调农业和农村经济的可持续发展，重点做好几个方面的工作：一是加大以水利为重点的基础设施建设；二是加强农业科研工作；三是加强乡镇企业发展、确保农民减负和持续增收。可以说此次三中全会将“三农”问题摆在最重要的位置，重点考虑了亿万农民工、农民增收和基本权益保障等问题。 十六届（2003年）：力破加入WTO后面临的新挑战。十六届三中全会是中国加入WTO后的首届三中全会，因此会议提出了当时处在“适应经济全球化和科技进步加快的国际环境”的特殊背景。或许“辞旧”才能更好地“迎新”— —在国内旧体制和迅速成长的新型经济力量矛盾愈发突出的情况下，倒逼了社会主义市场经济体制进行改革。 那又该如何完善社会主义市场经济体制？根据十六届三中全会的指引，完善社会主义市场经济体制的核心在于坚持公有制主体地位、加快全国统一市场的建设、扩大就业、深化科技教育体制改革。此次三中全会后，无论是公有制经济的发展、还是失业率的下降、亦是其他方面，均取得了一定的成效。 十七届（2008年）：议题重回农村改革，再续十五届三中全会的“前缘”。十七届三中全会提出改革开放30周年之际，研究推进农村改革发展问题具有深远意义。全会主要聚焦于农村改革与发展，认为其对“建立和完善社会主义初级阶段基本经济制度和社会主义市场经济体制”、以及“实现人民生活从温饱不足到总体小康的历史性跨越”具有重要意义。也正是因为对农村改革的重视，十七届三中全会对于农业体制改革相关词汇的提及是历史上最多的一次。 这一轮农村改革的核心在于加强农业基础、扶持农村发展、加快农民增收；目标任务是在2020年实现农村经济体制更加健全、农民人均纯收入比2008年翻一番、城乡基本公共服务均等化明显推进等。这一次三中全会后，农村改革的进度卓有成效——农村与城镇居民恩格尔系数之差缩小速度加快、同时也开启了城乡收入比的下行通道。 十八届（2013年）：经济改革2.0，“市场化”是C位。由于临近全面建成小康社会以及建党一百年，十八届三中全会召开的背景“形势紧、任务重、目标高”，因此也是十二届以来公报字数最多的一次三中。全会聚焦经济体制改革，首提“市场在资源配置中的决定性作用”，以及两个“毫不动摇”，市场化&民企逐渐变成我国经济增长的新动能。也正是在2013年，中国500强企业中民营企业占比上升斜率变陡、且私营企业景气指数也迎来了明显改善。 这轮改革的深度与广度可谓近五届之最：一是注重顶层设计，首提“推进国家治理体系和治理能力现代化”，健全宏观调控体系，深化财税体制改革；二是着眼政府与市场的关系，金融上，推行股票发行注册制改革、汇率市场化改革。企业 上，支持民营部门融资，放宽投资准入；三是布局全方位一体化改革，囊括法制、民生、土地、环保多个方向。 十九届（2018年）：不一样的改革味，机构改革承前启后，为高质量发展铺平道路。十九届三中全会侧重党和国家机构改革，与上一届“提高国家治理能力和治理水平”主题思路一脉相承。去年国家金融监管总局与科技部也相继落地，对科技和金融相关部门进行整合、升级，并提供必要的资源支持是本次机构改革的核心，也为本届三中进一步推动经济高质量发展打通了堵点。 三中是“前调”，四中是“序曲”。十九届三中全会次年（即2019年）的四中全会，是从党和国家事业发展的全局和长远出发、部署推进国家治理体系建设举措的一次重磅会议。会议上再次强调了党和国家机构改革的重要性，提出“推进国家治理体系和治理能力现代化是全党的一项重大战略任务”。 风险提示：政策定力超预期；国内经济形势变化超预期；出口超预期萎缩。 图1：从政治局会议重要词频看三中全会 次三中全会召开前政治局会议：重要词频统计：二十届（2024年）十八届（2013年） 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中国政府网，民生证券研究院 注：在统计十八届三中全会召开前的政治局会议词频时，并未考虑最后两段内容（即节俭节约、反对浪费等相关内容）。 图2：十八届三中全会的改革进度 资料来源：共产党员网，民生证券研究院 图3：历届三中全会主要内容汇总表 十三届 十四届 十五届 十六届 十七届 十八届 十九届 召开时间 1988.09.26-09.30 1993.11.11-11.14 1998.10.12-10.14 2003.10.11-10.14 2008.10.09-10.12 2013.11.09-11.12 2018.02.26-02.28 利端我国总的经济形势是好的 改革开放迈出新的步伐，宏观调控取得积极成效，经济蓬勃发展 在经济、政治、文化、外交等各个方面所采取的一系列方针、政策和部署，特别是应对亚洲金融危机的措施是正确的和富有成效的 夺取了防治非典工作的阶段性重大胜利，保持了经济较快增长和各项事业全面发展的良好势头，巩固了奋发向上、安定团结的政治局面 我国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，我国经济发展的基本态势没有改变 各项工作取得新进展，实现了贯彻落实党的十八大精神第一年的良好开局 在决胜全面建成小康社会、开启全面建设社会主义现代化国家新征程上迈出新的步伐，推动党和国家各项事业取得新的成绩 对经济形势的讨论 村尤其不发达 展 增多，国内经济运行中展 也存在一些突出矛盾和问题 阶段是不发达阶段，农社会的新形势 战；我国社会主义初级境，适应全面建设小康不确定不稳定因素明显艰巨繁重的国内改革发艰巨繁重的国内改革发 面对亚洲金融危机的冲仍在适应经济全球化和剧，全球经济增长明显 击和经济全球化的挑科技进步加快的国际环放缓，国际经济环境中十分复杂的国际形势和复杂多变的国际形势、 存在的困难和问题也不 少，突出的是物价上涨幅度过大 弊端 国际金融市场动荡加 1、《中共中央关于完 1、《中共中央关于推 1、《中共中央关于深 善社会主义市场经济体进农村改革发展若干重 化党和国家机构改革的 1、《关于价格、工资 《中共中央关于建立社 制若干问题的决定》：大问题的决定》：农业《中共中央关于全面深决定》：党和国家机构 改革的初步方案》：严会主义市场经济体制若《中共中央关于农业和建成完善的社会主义市 、农村、农民问题关系 化改革若干重大问题的职能体系是中国特色社 通过文件 格控制物价上涨； 干问题的决定》：把党农村工作若干重大问题场经济体制 党和国家事业发展全 决定》：面对新形势新会主义制度的重要组成 2、《中共中央关于加 的十四大确定的经济体 的决定》：进一步加强2、《中共中央关于修局； 任务，必须在新的历史 部分，是我们党治国理 强和改进企业思想政治制改革的目标和基本原 农业的基础地位 改宪法部分内容的建议2、《中共中央纪律检查起点上全面深化改革 政的重要保障 工作的通知》 则加以系统化、具体化 》：把十六大确定的重委员会关于于幼军同志 2、《深化党和国家机 大理论观点和重大方针 政策写入宪法 问题的审查报告》 构改革方案》 中央委员（人数）165182185188202204202 出席会议人员 志 大代表中部分基层同志 和专家学者 面的负责同志 面的负责同志 面的负责同志 中央纪律检查委员会常 中央纪律检查委员会常中央纪律检查委员会常中央纪律检查委员会常务委员会委员和有关方中央纪律检查委员会副其他有关负责同志务委员会委员和有关方务委员会委员和有关方务委员会委员和有关方面负责同志、党的十八书记和有关方面负责同 中央顾问委员会委员、 中央纪律检查委员会委员、其他同志 列席人员 候补中央委员（人数）103128148154166169171 把明后两年改革和建设 以