股指早报：三中会议尾声，等待政策信号

三中会议尾声，等待政策信号 2024年7月18日 股指期货早报2024.7.18 报告摘要： 海外方面，美国6月新屋开工年化总数录得135.3万户，高于预期130和前值131.4；6月工业产出月率录得录得0.6%，高于预期0.3%，低于前值0.7%。美房地产和工业数据保持平稳。美联储褐皮书则指向未来六个月经济增长预期放缓。另外美联储官员纽约联储主席威廉姆斯暗示如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，但不会在7月。鹰派官员美联储理事沃勒转鸽，表示降息很快就会到来。美经济的放缓预期叠加美联储官员的鸽派发言进一步推动市场降息预期，隔夜美元指数下跌，美债收益率短端和长端均回落，黄金上涨之后回落，最终收跌，美三大股指道指收涨，纳指和标普收跌，科技板块普跌，人民币汇率明显升值。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.45%，深成指下跌0.47%，创业板指微涨0.01%，市场呈现震荡分化走势。高股息蓝筹拖累指数，大金融护盘，热点板块超跌板块呈现轮动，光伏、房地产、消费、医疗轮动，市场避险情绪为主。板块上看，食品饮料、商贸零售、房地产、医药生物、非银金融涨幅居前，有色、通信、电子、石油石化、煤炭跌幅居前。全市场1625只个股上涨，3532只个股下跌。 整体来看，在美联储官员鸽派发言下，进一步推升9月降息预期。关注美大选政治因素对资产的影响。国内A股在三中全会期间因护盘力量保持稳定走势，随着大会结束，指数走势要回归本身，等待政策层面信息的公布，来对后续A股走势指引。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国6月新屋开工年化总数录得135.3万户，高于预期130和前值131.4；6月工业产出月率录得录得0.6%，高于预期0.3%，低于前值0.7%。美房地产和工业数据保持平稳。美联储褐皮书则指向未来六个月经济增长预期放缓。另外美联储官员纽约联储主席威廉姆斯暗示如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，但不会在7月。鹰派官员美联储理事沃勒转鸽，表示降息很快就会到来。美经济的放缓预期叠加美联储官员的鸽派发言进一步推动市场降息预期，隔夜美元指数下跌，美债收益率短端和长端均回落，黄金上涨之后回落，最终收跌，美三大股指道指收涨，纳指和标普收跌，科技板块普跌，人民币汇率明显升值。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡下跌0.45%，深成指下跌0.47%，创业板指微涨0.01%，市场呈现震荡分化走势。高股息蓝筹拖累指数，大金融护盘，热点板块超跌板块呈现轮动，光伏、房地产、消费、医疗轮动，市场避险情绪为主。板块上看，食品饮料、商贸零售、房地产、医药生物、非银金融涨幅居前，有色、通信、电子、石油石化、煤炭跌幅居前。全市场1625只个股上涨，3532只个股下跌。 1.3重要资讯 1.美联储威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。 2.美联储理事沃勒：根据潜在情景分析，降息的时机越来越近。降息的确切时间并不是很重要；巴尔金：确信美联储将在7月政策会议上讨论将通胀描述为高企是否仍然适合。 3.美联储褐皮书：美国经济略有增长通胀降温。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通胀的不确定性，未来六个月经济增长预期放缓。 4.日本最高外汇官员警告要进行干预，且干预没有限制。 5.拜登在最新的采访中表示，如果医生直接告诉他，他的身体状况出现问题，他将重新评估是否继续参加总统竞选。他原本希望“离开”总统职位，把它交给别人，但他决定再次参选，因为他相信自己的“智慧”和经验将有助于弥合这个国家日益恶化的分歧。 6.财政部7月24日将发行550亿元30年期超长期特别国债。 7.美国考虑采取更严格措施施压日本荷兰，限制与中国芯片贸易，外交部：希望有关国家坚决抵制胁迫。 8.外交部：中方决定暂停与美方商谈举行新一轮军控与防扩散磋商。将对相关美官员对等采取签证限制。 1.4今日策略 在美联储官员鸽派发言下，进一步推升9月降息预期。关注美大选政治因素对资产的影响。国内A股在三中全会期间因护盘力量保持稳定走势，随着大会结束，指数走势要回归本身，等待政策层面信息的公布，来对后续A股走势指引。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-192023-11-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-192023-10-192024-02-192024-06-19 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-192023-11-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 640 530 420 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-192023-11-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-05 0 2024-05 2024-062024-062024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-192023-10-192024-02-192024-06-19 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-192023-11-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-192023-10-192024-02-192024-06-19 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-192023-11-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 25.79 20.66 22.57 20.53 13.29 11.83 10.49 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 31.09 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45500 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-06-05 2024-06-19 2024-07-03 日期 北向合计（成交净买入） 45490 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-11-192022-11-192023-11-19 2018-07-062021-07-062024-07-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 000 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 00 10 8 6 4 2 -2 -4 -6 -8 -100 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIB