公司动态报告：国企改革与税改双重受益龙头

信创行业重要的“国家队”和龙头。公司是中国电子实际控制的大型高科技上市企业。公司全力打造自主安全产品和服务体系，形成了从操作系统、中间件、数据库到应用产品的软硬件产品链条。麒麟操作系统行业地位持续巩固，市场位势保持领先，主要业务覆盖政府、税务、纪检监察、财政、海关、电力、应急、能源、交通、水利、公安等国民经济重要领域，客户群涵盖中央部委、地方政府、大型央国企等。 信创、国企改革双重机遇下，龙头有望实现重要发展。1）信创：需求端，超长期特别国债于5月17日开闸发行，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强等领域，为信创产业发展提供重要支撑；供给侧，安全可靠测评结果公告（2024年第1号）发布，有望推动新一轮信创工作开启。2）国企改革：2024年6月19日，证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，针对活跃并购重组市场等问题作出了相应安排；国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，支持符合条件的上市公司通过发行股票或可转债募集资金并购科技型企业。3）中国软件潜力可期：中国电子、中国电科的2024年工作会议均将国企改革作为2024年工作重点，中国软件作为中国电子旗下的“国家队”，有望受益于国企改革进程。2024年2月26日，中国软件发布定增预案，对移固融合终端、云化服务器操作系统等核心资产的研发高强度投入，助力长期发展。 紧握核心资产，“国家队”拥有长期发展前景。1）麒麟软件：根据中国软件2023年年报，截至2023年，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。随着信创行业发展，麒麟软件收入、利润也实现了快速提升，2020-2023年收入、净利润的复合增速分别达到28%、37%。2）达梦数据：根据赛迪顾问发布的报告，不考虑阿里云、华为、腾讯等互联网大厂，在2020—2022年中国国产数据库管理软件市占率排名中，公司都位居第一位。 投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座 。 预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.25/3.11亿元，对应PE分别为181X、107X、78X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。 盈利预测与财务指标项目/年度 1中国软件行业“国家队”，信创市场龙头企业 1.1自主软件行业先驱，软件行业的“国家队”与龙头 中国软件与技术服务股份有限公司（简称“中国软件”），是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）控股的大型高科技上市企业，是CEC网络安全与信息化板块的核心企业，承担着“软件行业国家队”的责任和使命。自成立以来，中国软件全程参与并见证了自主软件产业的发展和壮大。2002年5月17日，中软股份成功在上海证券交易所发行上市；2004年通过整合实现了中国软件的整体上市。 公司的产品应用于应用软件和软件外包业务，应用软件及服务业务主要包括税务，铁路通信，物流等行业的系统集成以及软件产品代销，在铁路专用通信系统和铁路动力与环境监控、烟草、电力、水利、卫生、智能交通等行业信息化项目领域持续深耕。 图1：税务端电子工作平台解决方案 公司是原国家计委批准的三大软件基地中的北方软件基地，国家火炬计划北京软件产业基地中的中软软件园，国家863成果产业化基地。公司首批通过了国家软件企业认证，连续被评定为“规划布局内重点软件企业”，位居电子百强、软件百强之列，拥有多项行业顶级认证资质。 图2：中国软件党建云应用各类型党组织 1.2股权架构明晰，中国电子是公司实控人 公司的股权结构清晰，中国电子是公司实控人。截至2024年一季度，公司的前三大股东分别是中国电子有限公司、中国电子信息产业集团有限公司和香港中央结算有限公司，持股比例分别为29.41%、6.36%和1.61%。其中，中国电子信息产业集团有限公司通过间接控制中国电子有限公司成为中国软件的实际控制人。 图3：中国软件股权结构图 1.3品牌信赖铸就行业标杆，自主安全引领技术创新 公司的核心竞争力可以概括为以下几个关键点： 1）品牌优势：公司作为国家队，在信息安全作为国家战略被重视的形势下，突显了品牌价值及用户信赖程度，得到客户的支持。 2）自主安全优势：公司全力打造自主安全产品和服务体系，形成了从操作系统、中间件到应用产品的软硬件产品链条。报告期内麒麟操作系统行业地位持续巩固，市场位势保持领先，应用前景广阔。 3）资质优势：公司通过了ISO9001、ISO20000、ISO27001、CS4、CMMI-DEV-V2.0/L5等标准认证，拥有信息安全集成服务（一级）、信息安全服务（安全工程类二级）、信息安全服务（安全开发类一级）、涉密信息系统集成甲级资质、信息技术服务运行维护标准符合性评估（成熟度二级）、电子与智能化工程（专业承包二级）等高等级资质证书。这些资质使公司在市场竞争中具有优势地位。 4）控股股东的支持：公司作为中国电子计算产业的核心企业，获得了其在战略、资本、产业资源、市场、重大工程等多方面的大力支持。 1.4深化体制机制改革，持续研发提升市场竞争力 1）收入端：2015年至2021年，中国软件的营业总收入呈现逐年增长趋势。 2015年公司实现营业收入36.3亿元，2022年公司实现营业收入96.40亿元，复合增速为14.97%。2023年，公司实现营业收入67.23亿元，同比下降30.26%，主要原因是受网信市场影响，新签合同额不及预期，收入减少，利润贡献下降。 2024年，公司将严格以公司“十四五”发展规划为行动指南，以“大计算平台”、“大系统工程”和“大行业应用”为核心抓手，以深化体制机制改革为重要支撑，加速转型进程，推动公司快速驶入高质量发展轨道。2024Q1公司收入虽承压，但在“大计算平台”、“大系统工程”和“大行业应用”等趋势下，公司业务有望逐步回暖。 图4：2015-2024Q1公司营业收入变化 2）归母净利润端：2015年至2021年，公司的归母净利润呈现波动上升的趋势，从2015年的0.59亿元增至2021年的0.76亿元，复合增速为4.31%。 2022年公司实现归母净利润0.45亿元，同比减少40.02%，主要系母公司重大项目投入较大所致。2023年公司归母净利润-2.33亿元，同比转亏，主要原因：一是受网信市场影响，新签合同额不及预期，收入减少，利润贡献下降；二是公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入；三是公司对股权投资计提减值损失。2024年，公司将持续优化麒麟桌面操作系统、服务器操作系统，继续加大产品研发投入，做强关键技术，做精产品系列，壮大生态体系，全面提升用户体验。公司将持续升级现有自主软件产品、软硬一体产品和数据安全产品，在持续拓宽既有产品应用范围、进一步提高产品市场份额的基础上，研发并推广更多符合国家发展和建设需求的新产品。2024Q1公司合理控制自身成本，因此利润端有所回暖。 图5：2015-2024Q1公司归母净利润变化 公司的主营业务主要包括自主软件产品、行业解决方案及服务化业务。2023年，自主软件产品在总营业收入中占比为24.35%、行业解决方案在总营业收入中占比为51.33%，及服务化业务在总营业收入中占比为23.80%。 图6：2023年主营业务占比 目前，公司三大主营业务开展情况如下： 自主软件产品：1）基础软件产品：子公司麒麟软件在操作系统技术领域保持领先，根据中国软件2023年年报，截至2023年，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。2023年，麒麟软件技术中心被认定为“国家企业技术中心分中心”，并入选国资委“创建世界一流专精特新示范企业”；公司成立了中国首个桌面操作系统根社区openKylin，与全球2万多家生态厂商合作，推动操作系统的高质量生态建设。2）软硬一体产品：铁路专用通信产品市场占有率不断提高，保障业务稳定性和可持续性，并积极推动与自主计算体系生态的适配和融合；产品销售和利润情况稳定，正向“一带一路”沿线国家拓展。 3）数据安全产品：自主研发的中软防水坝数据防泄漏系统等产品广泛应用，部分功能支持国密算法；针对自主创新软硬件展开深度研究，提高产品性能与效率。 图7：中国软件产品体系愿景图 行业解决方案：1）网信业务：抓住网信产业机遇，全面推进业务网信化发展，构建自主计算体系核心能力，提升行业应用解决方案的产品化能力，深化从传统集成商向技术产品提供商、总包服务商的转型。2）数字化业务：在数字政府、数字企业、数字社会等领域创新发展；在数字政府领域，打造覆盖顶层规划设计的系列解决方案；在数字企业领域，与国有企业合作，助力其数字化转型；在数字社会领域，推进智慧电厂建设，形成核心应用和解决方案。 图8：互联网+信访 服务化业务：1）税务：以信息系统服务为核心，保障核心征管、数据资源平台、电子税务局等系统的平稳运行，推动税务企业端服务化业务的拓展。2）金融监管：深化与监管机构的合作，研发新一代统一监管报送平台，构建智慧监管体系，打造全流程业态监管，提升解决方案和品牌形象。 图9：银行端电子税务局解决方案 此外，公司在工信、电力等领域依托行业优势，稳步提升信息化服务能力。公司在“十四五”发展规划的指引下，以提升战略核心竞争力和深化市场化改革为主线，持续完善技术产品创新体系，打造高水平工程实施交付体系，深入推进以网信业务为核心的自主软件产品、行业解决方案和服务化业务持续发展。 1.5金税工程的建设者，行业经验丰富牢筑成长底座 金税工程先后经历了四个发展阶段。1）金税一期：聚焦增值税专用发票，部署应用增值税专用发票交叉稽核系统，探索“以票管税”新做法；2）金税二期：聚焦增值税发票开票、认证、报税和稽核等，探索实施全链条监管体系，构建增值税“以票管税”新机制；3）金税三期：面向税收征管主要业务、工作流程、岗位职责，构建税收征管新体系，并在国税地税征管体制改革之后并库上线，实现原国税地税两套系统流程统一、数据合流和功能升级，实现“以票控税”；4）金税四期：重点围绕智慧税务建设，以发票电子化改革为突破口，以税收大数据为驱动，实现金融、海关、市场监管、公安、支付平台等其他涉税方数据共建、数据共享、数据协同、数据治理，推动相关政府部门基于税收法定义务提供涉税方信息，实现数字政府和税收共治；金税四期在金税三期让发票“联网”的基础上让更多维度的涉税数据“上云”，实现“以数治税”。党十八大以来，我国税收征管改革经历了合作合并合成三个阶段。 图10：金税三期主要内容 图11：党的十八大以来税改历程 2023年中央经济工作会议定调，新一轮财税工作有望启动。1994年实施的“分税制改革”，重塑了我国中央与地方的财政关系，确保了中央财政的掌控力全面有效统筹财力的同时也给地方财政注入了充足动力，这为后来的经济高速增长夯实了制度基础，为国家治理能力的提升提供了坚实保障。2023年12月11日-12日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出要深化重点领域改革，要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革，有望成为金税四期收尾后又一财税改革核心驱动。同时，2024年6月25日发布的《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》也提出：谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度健全转移支付定期评估和动态调整、退出机制。 公司推出了税务统一工作平台解决方案，构建集约化税务信息化新平台。税务统一工作平台广泛应用在税务部门系统集成方面，以省级税务部门推广为主，将多个系统通过统一工作平台进行门户、用户、权限等方面的集成，实现了用户一次登录，即