公司动态研究报告：2023&2024Q1业绩超预期，持续看好问界品牌盈利能力

赛力斯（601127.SH）2024年第一季度业绩分析

业绩概览

• 2024年第一季度，赛力斯实现总营收265.61亿元，同比增长421.8%，环比增长38.6%。
• 净利润，实现归母净利润2.20亿元，较2023年Q1的亏损6.25亿元大幅增长8.45亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润1.14亿元，较2023年Q1的亏损9.24亿元增加10.38亿元，实现扣非净利润扭亏为盈。

毛利率与费用控制

• 2024Q1毛利率达到21.51%，较2023年的10.39%显著提升12.63个百分点，主要得益于新车型M7销量的增长，规模效应显现。
• 期间费用，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降至12.82%、1.70%、3.59%，环比分别减少1.76、1.49、0.43个百分点。

产品与市场表现

• 问界系列成功切入中国豪华车市场，问界M9上市6个月累计大定突破10万辆，稳居50万元以上豪华车销量冠军，创造了中国市场豪华品牌车型销量的新纪录。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为1402亿、1665亿、1959亿。
• 盈利预测：EPS分别为2.95元、3.22元、3.85元。
• 估值：当前股价对应PS分别为0.9、0.8、0.7倍，考虑公司在高端新势力市场的地位稳固，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 新车型推广不及预期的风险。
• 汽车市场需求不及预期的风险。
• 与华为合作进度不及预期的风险。

财务健康与增长潜力

• 资产与负债：总资产161,398亿元，负债占比92.1%。
• 现金流：经营活动现金流净额稳定增长。
• 盈利能力：净利润率从负转正，显示出良好的盈利增长趋势。

综上所述，赛力斯在2024年第一季度展现出强劲的财务复苏迹象，特别是在盈利能力和市场表现方面。随着新车型的成功推广和市场份额的扩大，公司有望继续推动其在中国高端新能源汽车市场的领先地位。然而，仍需关注市场变化和潜在的风险因素，以确保持续的稳健增长。