转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240626 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240625》 2024-06-25 《【华创固收】银行负债偏弱修复，广义基金“钱多”延续——5月债券托管量点评》 2024-06-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240624》 2024-06-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240621》 2024-06-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240620》 2024-06-20 市场概况：今日转债行业普涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.40%、上证综指环比上涨0.76%、深证成指环比上涨1.55%、创业板指环比上涨1.80%、上证50指数环比上涨0.17%、中证1000指数环比上涨2.86%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.63%、大盘价值环比上涨0.03%、中盘成长环比上涨1.04%、中盘价值环比上涨0.04%、小盘成长环比上涨1.77%、小盘价值环比上涨0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为625.54亿元，环比增长4.89%；万得全A总成交额为6461.34亿元，环比减少0.75%；沪深两市主力净流入23.44亿元，北向资金净流出19.82亿元；十年国债收益率环比降低1.25bp至2.22%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.75元，环比昨日上升1.40%。其中偏股型转债的收盘价为162.21元，环比 下降1.83%；偏债型转债的收盘价为105.50元，环比上升1.52%；平衡型转债的收盘价为119.40元，环比上升0.38%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.55%，较昨日环比上升1.52pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比17.14%，较昨日上升3.42pct；收盘价在100元以下的个券有79只。价格中位数为112.47元，环比昨日上升1.40%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.13%，环比昨日上升1.13pct；整体加权平价为75.49元，环比昨日上升1.78%。偏股型转债溢价率为6.17%，环比上升0.54pct；偏债型转债溢价率为92.15%，环比上升0.65pct平衡型转债溢价率为20.44%，环比上升0.38pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+5.53%）、计算机（+4.61%）、电子（+3.00%）；仅两个行业下跌，分别为家用电器（-0.70%）、煤炭（-0.00%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+3.55%）、建筑装饰 （+3.18%）、石油石化（+3.07%）； (1)收盘价：大周期环比+2.09%、制造环比+1.94%、科技环比+2.60%、大消费环比+1.64%、大金融环比+0.39%。 (2)转股溢价率：大周期环比-5.1pct、制造环比-1.2pct、科技环比-0.57pct、大消费环比-0.62pct、大金融环比-1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.49%、制造环比+2.77%、科技环比+2.89%、大消费环比+1.87%、大金融环比+0.65%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.2pct、制造环比+2.2pct、科技环比+3.1pct、大消费环比+1.7pct、大金融环比+0.42pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.17 1.40 -1.66 -2.81 -0.16% 889033.WI 可转债等权 177.60 2.31 -2.07 -3.69 -5.01% 8841324.WI 可转债指数 1395.75 2.82 -3.77 -8.81 -16.38% 884257.WI 可转债预案 1222.45 2.77 -4.52 -7.38 -17.72% 000001.SH 上证综指 2972.53 0.76 -1.90 -4.62 -0.08% 399001.SZ 深证成指 8987.30 1.55 -3.55 -5.81 -5.64% 399006.SZ 创业板指 1730.64 1.80 -4.46 -6.56 -8.50% 000016.SH 上证50 2398.26 0.17 -0.71 -4.10 3.10% 000852.SH 中证1000 4986.38 2.86 -4.61 -7.88 -15.30% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3058.81 0.58 -1.84 -4.64 1.37% 801812.SI 中盘指数(申万) 3287.20 1.32 -3.49 -4.95 -3.36% 801813.SI 小盘指数(申万) 3674.65 2.42 -4.38 -6.87 -13.29% 399372.SZ 大盘成长 3626.77 0.63 -2.82 -5.84 -5.13% 399373.SZ 大盘价值 7184.94 0.03 0.24 -2.58 12.92% 399374.SZ 中盘成长 3351.28 1.04 -4.05 -4.62 -7.83% 399375.SZ 中盘价值 5013.58 0.04 -2.07 -5.56 8.42% 399376.SZ 小盘成长 4039.03 1.77 -4.63 -6.93 -12.47% 399377.SZ 小盘价值 6064.17 0.75 -3.22 -7.42 0.44% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债625.54亿，A股6461.34亿图表410Y国债收益率：-1.25BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：23.44亿元图表6北向资金：-19.82亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-292024-04-292024-05-29 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.13%；+1.13pct 2023年以来16.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 22.2 22 21.8 21.6 21.4 21.2 21 20.8 20.6 20.4 20.2 117.00 20.82 116.00 115.00 114.00 113.00 112.00 111.00 110.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 109.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.47；+1.40% 2023年以来13.60%分位数 图表10整体加权平均平价：75.49；+1.78% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+1.66pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.65pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 202