地方政府债与城投行业监测周报2024年第22期：第二批地方债新增限额下达 地方债城投债净融资均为负

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年6月10日—2024年6月16日 总第301期 2024年第22期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第21期】政治局会议要求金融监管“长牙带刺”，地方债城投债发行规模一降一升，2024-6-13 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第20期】高耗能、高排放基建项目投资将受限，地方债发行提速城投债净融资转正，2024-6-7 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第19期】专项债将支持保障房土储，城投债净融资额仍在收缩，2024-5-31 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第18期】第一批特别国债项目已就位 地方债城投债发行规模均下降，2024-5-24 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第17期】广西首笔政策行置换非标贷款落地，地方债城投债发行规模均有所下降，2024-5-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第16期】政治局会议中财政与债务领域的两大关注，2024-5-10 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 第二批地方债新增限额下达地方债城投债净融资均为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第22期 本期要点 要闻点评 第二批地方债新增限额下达地方，专项债发行节奏有望加快 江苏宿迁积极压降国企融资成本，存量融资综合成本降至3.33% 本周有13家城投企业提前兑付债券本息 本周无城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模上升，净融资额仍为负，发行利率上行、发行利差收窄，再融资债占比过半。本周全国共发行12只地方债，发行规模较前值上升24.40%至530.50亿元，净融资额减少328.09亿元至-650.28亿元；截至6月16日，存续期内地方债规模合计42.09万亿元。截至6月16日，新增债共发行14730.44亿元、完成全年限额（46200亿元）的31.88%，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额（7200亿元）的40.55%，新增专项债11811.12亿元、完成全年限额（39000亿元）的30.28%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为65.46%，加权平均发行期限较前值增加5.64年至12.72年。从区域分布看，广东、江西2省发行地方债，其中广东发行规模最大、达412.42亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行9.19BP至2.40%，加权平均发行利差收窄1.90BP至8.80BP；广东发行利率最高、为2.41%，江西发行利差最高、为11.89BP。 城投债发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行110只，发行规模较前值下降28.23%至898.31亿元，城投债净融资额较前值下降350.46亿元至-89.07亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.53%、较前值上行3.15BP，发行利差为59.25BP、较前值走阔1.52BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，3年期债券发行利率利差多数下行，1年期及以下、5年期债券发行利率和利差普遍上行。发行券种以一般中期票据和私募债为主，占比均为26.36%；发行期限以5年期为主，占比48.18%；发行人主体级别以AA+级为主，占比43.64%。从区域分布看，本周共有23省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为25只，规模占比17.88%；青海发行利率、利差均最高，分别为3.72%、165.14BP。城投境外债方面，本周共发行4只、规模合计31.11亿元。截至2024年6月16日，城投境外债存量规模合计6927.70亿元。城投境外债加权平均发行利率为5.91%、高于境内城投债337.90BP；平均发行期限为2.66年、低于境内城投债1.47年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以地市级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计2744.95亿元，较前值下降1570.01 亿元；各期限地方债到期收益率普遍下行，平均下行幅度为2.50BP。 城投债：本周，城投债交易规模为2570.93亿元，较前值下降422.8亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为3.34BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔0.09BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄1.07BP、0.86BP。 城投债异常交易：本周共有31家城投主体的32只债券发生38次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）第二批地方债新增限额下达地方，专项债发行节奏有望加快 根据媒体报道，近期各地陆续收到2024年第二批地方政府新增债务限额，今年3月份全国人大批准的4.62万亿元新增债务限额至此基本下达至省（区、市）；与往年相比，今年第二批限额下达时间明显较晚，后续看，伴随第二批新增债限额下达地方，新增债特别是新增专项债发行节奏有望加快。 动态点评：去年年底，财政部提前下达了2024年部分地方债新增限额，其中专项债22800亿元、一般债4320亿元；今年3月，全国“两会”确定了4.62万亿元的全年新增限额，其中专项债3.9万亿元、一般债0.72万亿元；本次财政部下达了今年第二批次额度，主要有 以下几点值得关注。从下达时间来看，2022年及2023年第二批次地方债额度下达时间分别 在3月和5月，与往年相比，今年下达时间滞后，或主要有两方面原因，一是中央替代发力减轻了地方年初密集发债的迫切性，2023年四季度万亿增发国债下达完毕并部分结转至今年使用，同时今年发行万亿特别国债用于“两重”建设，加之一般国债发行偏快，均对年初投资及经济增长、树立市场信心起到了支撑作用，因此较早下达地方债额度并于年初密集发行的迫切性有一定下降；二是出于对政策效果及各地项目安排压力的考虑，2023年底增发的万亿国债或消耗了较多地方前期储备的项目，叠加万亿特别国债陆续发行，既需要观察政策落地效果，同样需要考虑地方项目储备申报压力，避免盲目上马导致资金使用低效的问题，同时，财政部也加强了专项债项目审核把关，今年项目申报及审核时间较往年均有所延长。从额度分配来看，目前31省暂未全部披露实际获得的额度，结合2024年各地获得提前批额度来看， 2.28万亿新增专项债提前下达限额中，非重点省份共获得2.07万亿、同比增长11%，重点省份共获得0.21万亿、同比下降37%，化债背景下重点区域获得额度有所削减，“充分考虑各地财力状况、债务风险水平等因素，重点向经济大省和使用效益好的地区倾斜”的要求下，第二批新增债额度或进一步向非重点化债省份倾斜。从发行进度来看，今年新增债特别是新增专项债完成限额进度明显慢于往年，截至6月16日，新增一般债完成全年限额进度为40.55%、新增专项债完成全年限额进度为30.28%，均明显低于去年同期；4月30日政治局会议明确强调“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”“加快专项债发行使用进度”，伴随第二批新增债限额陆续下达地方，后续新增债发行进度有望加快，积极发挥稳增长、促投资的重要作用。 （二）江苏宿迁积极压降国企融资成本，存量融资综合成本降至3.33% 日期 热点事件 涉及区域 2024/6/12 江苏宿迁打好“灭六”“灭五”融资成本管控战役，“以考促引”发挥考核激励，融资综合成本降至3.33% 江苏 6月12日，江苏省宿迁市国资委在新闻发布会上发布2023年度市属国企监管情况报告，指出宿迁市融资管控力度更加严格。融资结构方面，抓住各类政策窗口期，通过发行直接融资产品，逐渐将前期规模小、期限短、成本高的融资结构，调整为规模大、期限长、成本低的融资结构；截至2023年末，市属国企直接融资占比58.84%，间接融资占比41.16%，债务期限结构不断延长。融资成本方面，接续打好“灭六”“灭五”等融资成本管控战役，市属国企融资成本持续下降；宿迁通过全面摸排全市国企融资现状，将综合融资成本率、综合融资期限、存量高融资成本置换纳入市属国企融资考核，考核结果与企业领导人薪酬直接挂钩；2024年以来，市属国企到账融资综合平均成本2.91%，存量融资综合成本由2019年初的5.12%降至目前的3.33%，管控水平处于全国地级市领先水平。 （三）本周有13家城投企业提前兑付债券本息 本周，有13家城投企业提前兑付债券本息，规模合计20.50亿元、较前值下降60.77%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为6家、占比46.15%；主体评级以AA级为主，数量达10家、占比76.92%。具体情况见附表。 （四）本周无城投债券推迟或取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券1发行规模上升，净融资额仍为负，发行利率上行、发行利差收窄，再融资债占比过半。本周全国共发行12只地方债，发行规模较前值上升24.40%至530.50亿元， 净融资额减少328.09亿元至-650.28亿元；截至6月16日，存续期内地方债规模合计42.09万 亿元。从发行结构看，本周发行新增债8只、共计263.37亿元，再融资债4只、共计267.13亿元，再融资债占比50.35%。具体来看，8只新增债均为专项债，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域；再融资一般债1只、规模78.76亿元，再融资专项债3只、 规模188.37亿元，全部用于偿还到期债券本金。截至6月16日，新增债共发行14730.44亿 1以下简称“地方债”。 元、完成全年限额（46200亿元）的31.88%，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额 （7200亿元）的40.55%，新增专项债11811.12亿元、完成全年限额（39000亿元）的30.28%。发行期限以10年期为主、规模占比为65.46%，加权平均发行期限较前值增加5.64年至12.72 年。从区域分布看，广东、江西2省发行地方债，其中广东发行规模最大、达412.42亿元，江西仅发行再融资专项债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行9.19BP至2.40%，加权平均发行利差收窄1.90BP至8.80BP；其中一般债发行利率上行6.90BP至2.33%、发行利差收窄4.08BP至5.40BP，专项债发行利率上行7.28BP至2.41%、发行利差收窄2.19BP至9.39BP；广东发行利率最高、为2.41%，江西发行利差最高、为11.89BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 1 1 5 2 2 1 利率(%) - - - 2.16 2.27 2.35 2.51 2.56 2.59 利差(BP） - - - 10.12↑ 5.48↓ 8.25↓ 11.93↑ 10.99↑ 6.65↑ 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图1：地方债发行利率及发行利差情况图2：地方债发行以10年期为主 3.00（%）（BP）8.002.506.002.004.00 2.00 1.50 0.00 1.00-2.000.50-4.000.00-6.00 一般债专项债 加权发行利率加权发行利差利率较前值变化（右轴）利差较前值变化