地方政府债与城投行业监测周报2023年第18期：新一批地方债新增限额下达 地方债城投债发行规模回升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年5月15日—2023年5月21日 总第253期 2023年第18期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第17期】关注财经委会议中的专项债发力方向，地方债城投债发行及净融资额均下降，2023-5-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第16期】贵州等地加强与资管公司化债合作，地方债城投债发行成本均上行，2023-5-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第15期】关注企业债审核职责划转后续细则，桂辽黑三省发行中小银行专项债，2023-4-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第14期】专项债收支纳入预算管理一体化范围，地方债城投债净融资规模一升一降，2023-4-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第13期】预计全年新增减税降费1.2万亿元，地方债城投债发行规模成本均下降，2023-4-13 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新一批地方债新增限额下达地方债城投债发行规模回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第18期 本期要点 要闻点评 新一批地方债限额下达，年内发行使用窗口或后移 山东拟加强省属企业财务管控债务风险防范，宁夏设立首只市场化国企信用保障基金 本周有1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周无城投债券取消或推迟发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均大幅上升，安徽、河北发行中小银行专项债。本周共发行52只地方债，发行规模较前一周上升304.99%至2824.00亿元，净融资额增加1623.05亿元至2146.23亿元；截至5月21日，存续期内地方债规模合计37.08万亿元。从发行结构看，新增债31只，共计1093.72亿元，其中新增一般债2只、合计34.83亿元，新增专项债29只、合计1058.89亿元；再融资债21只，共计1730.28亿元，其中再融资一般债10只、合计1171.72亿元，再融资专项债11只、合计558.56亿元。地方债加权平均发行期限较前值减少 5.15年至11.06年。从区域分布看，广东、河北、天津等10省发行地方债，广东发行规模最大、为1067.01亿元；发行成本方面，地方债加权平均发行利率为2.81%，加权平均发行利差为8.04BP；其中一般债发行利率下行8.94BP至2.71%、发行利差收窄5.41BP至9.17BP，专项债发行利率下行20.95BP至2.88%、发行利差收窄6.03BP至7.19BP，甘肃发行利率、利差均最高。 城投债发行规模和净融资规模均上升，发行利率、利差均下行。本周，城投债共发行72只，发行规模较前值上升82.75%至553.43亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行69只，发行规模较前值上升79.11%至542.43亿元；城投债净融资额较前值上升359.49亿元至-86.24亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升326.49亿元至-91.24亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.29%，发行利差为193.41BP。发行券种以私募债为主，占比为45.83%。发行期限以3年期限为主，占比为34.72%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达54.17%。从区域分布看，本周共有20省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多；天津发行利率、利差均最高，分别为7.28%、512.57BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周无城投级别调整事件。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2207.32亿元，较前值回落911.04亿元；地方债各期限到期收益率多数上行，平均上行幅度为2.20BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4620.22亿元，较前值回落 714.24亿元；城投债各期限到期收益率多数下行，平均下行幅度为1.63BP。信用利差方面，1年期、5年期AA+城投债利差分别收窄2.38BP、2.40BP，3年期AA+城投债利差走阔0.53BP。 城投债异常交易：本周共有78家城投主体的116只债券发生169次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）新一批地方债限额下达，年内发行使用窗口或后移 据媒体报道，新一批地方债新增限额已于近日下达省级财政部门，理论上本批次可下达的最高额度约1.9万亿，其中专项债11780亿元、一般债2880亿元；截至目前，财政部门尚未对发行使用时限提出要求，年内发行使用窗口或较去年后移。 动态点评：去年11月，财政部提前下达了2023年地方债部分新增限额，其中专项债26220亿元、一般债4320亿元；今年3月，全国“两会”确定了4.52万亿元的全年新增限额，其中专项债3.8万亿元、一般债0.72万亿元；本次财政部下达了今年第二批次额度，主要有 以下几点值得关注。从下达时间来看，与去年3月底财政部下达2022年第二批次地方债额度相比，今年第二批次地方债额度下达时间略有滞后，或主要与今年提前批下达额度规模较高、地方发行使用压力较大、完成进度偏慢有关。从发行进度来看，今年提前下达额度整体完成进度慢于往年，截至5月21日，剔除中小银行专项债，新增债完成提前下达限额的74.76%，其中新增一般债77.27%、新增专项债74.27%，而去年提前下达额度在4月中旬就已完成发行；但从完成全年限额进度来看，今年新增债发行仍保持较快节奏、完成全年限额的43.37%，小幅高于去年同期水平1，也是历史同期最高水平。从下达额度来看，本次限额规模目前尚未披露，但理论上最大规模约为1.9万亿，其中专项债11780亿元、一般债2880亿元，若今年再预留一部分中小银行专项债额度2，则本次下达的用于项目建设的新增专项债额度将小于11780亿元。从使用时效来看，目前财政部尚未对新一批次地方债发行使用时限提出要求，而在去年，财政部在下达第二批额度时明确提出“6月底前基本完成发行”。本次未明确规定发行使用时限或出于两方面考量，一方面，基数效应下，今年二季度稳增长压力与去年相比相对较轻，新增专项债于上半年大规模密集发行的必要性有所降低；另一方面，今年新增专项债限额仍保持较高水平，发行节奏继续前置且完成全年限额进度较去年小幅加快，地方资金安排使用仍然承压，放宽发行使用时效约束有助于减轻地方安排使用压力。后续来看，今年地方债完成发行的时间窗口或较去年后移，同时仍需持续提升专项债作项目资本金比例，引导金融机构加大配套融资支持，充分发挥政府投资撬动能力。 12022年，考虑5029亿元结存限额后，截至5月21日新增债完成限额进度为41.25%。 22020~2022年，中小银行专项债额度共计5500亿元，截至5月21日仍有1612亿元待发行；考虑到当前中小银行风险较高，今年的新增专项债额度或再度预留部分额度用于补充中小银行资本金。 （二）山东拟加强省属企业财务管控债务风险防范，宁夏设立首只市场化国企信用保障基金 山东、宁夏加强国企债务风险防范，积极调动金融资源、加大风险防控力度。5月15日，山东省国资委召开会议，研究审议了《关于加强省属企业财务管控防范债务风险工作指导意见》，指出要持续完善各项财务监管制度，落实好财务管控和债务风险防控各项措施；要督促企业按照新要求切实提高企业在投资等领域的财务管控水平，建立健全省属企业债务风险防控责任追究体系，牢牢守住不发生系统性风险的底线。5月16日，宁夏召开国企信用保障基金管理合伙企业成立暨信用保障基金设立大会，设立宁夏首只以市场化方式设立的信用保障基金。该基金由宁夏国有资产投资控股集团和银川通联资本投资运营集团牵头发起，宁夏农垦集团等9家自治区、银川市属国有企业共同出资发起设立，基金总规模30亿元。银川市委副书记表示，要切实发挥好基金“应急”和“增信”双重作用，在地方金融生态和信用环境“全区一盘棋”的格局下，基金将专项用于防范自治区、银川市两级国有企业公开市场债券信用风险，为国有企业发债提供增信，稳定企业存续债券二级市场价格，进一步增强债券市场对宁夏各级国有企业的信心，为企业降低融资成本、实现高质量发展提供有力支撑。 日期热点事件 涉及区域 2023/5/15 山东省拟加强省属企业财务管控债务风险防范，建立债务风险防控责任追究体系 山东 2023/5/16 宁夏设立首只市场化国企信用保障基金 宁夏 （三）本周共1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，天津城市基础设施建设投资集团有限公司发布提前兑付债券本息公告、规模13.61 亿元，具体情况见附表。截至5月21日，2023年共有29只城投债券公告提前兑付，提前兑 付本息共计192.12亿元。 （四）本周无城投债券取消或推迟发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均大幅上升，安徽、河北发行中小银行专项债。本周共发行52只地方债，发行规模较前一周上升304.99%至2824.00亿元，净融资额增加1623.05 亿元至2146.23亿元；截至5月21日，存续期内地方债规模合计37.08万亿元。从发行结构 看，新增债31只，共计1093.72亿元，其中新增一般债2只、合计34.83亿元；新增专项债 29只、合计1058.89亿元，主要投向农林水利、交通基础设施建设等领域，此外安徽、河北 各发行1只中小银行专项债，规模分别为64.00亿元、150.00亿元。再融资债21只，共计 1730.28亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债10只、合计1171.72 亿元，再融资专项债11只、合计558.56亿元。截至5月21日，剔除中小银行专项债，新增债共发行19602.78亿元，完成提前下达限额（26220亿元）的74.76%、完成全年限额（45200亿元）的43.37%，其中新增一般债3338.22亿元，完成提前下达限额（4320亿元）的77.27%、完成全年限额（7200亿元）的46.36%，新增专项债16264.55亿元，完成提前下达限额 （21900亿元）的74.27%、完成全年限额（38000亿元）的42.80%。本周地方债发行期限以5年期为主，规模占比达30.27%、较前值上升17.21个百分点；地方债加权平均发行期限较前值缩短5.15年至11.06年。从区域分布看，广东、河北、天津等10省发行地方债，广东发行 规模最大、为1067.01亿元；具体来看，甘肃、湖南仅发行新增债，云南、黑龙江、山东3省仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行15.74BP至2.81%，加权平均发行利差收窄5.77BP至8.04BP；其中一般债发行利率下行8.94BP至2.71%、发行利差收窄5.41BP至9.17BP，专项债发行利率下行20.95BP至2.88%、发行利差收窄6.03BP至7.19BP；甘肃发行利率、利差均最高，分别为3.08%、13.35BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 2 7 11 7 10 8 7 利率(%) - - 2.47 2.64 2.79 2.78 2.95