地方政府债与城投行业监测周报2023年第37期：2024年地方债提前下达额度或超万亿，城投债净融资规模持续为负

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年10月07日—2023年10月15日 总第272期 2023年第37期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第36期】2024年新增专项债申报启动在即，蒙津辽云渝桂重启特殊再融资债，2023-10-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第35期】央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行，2023-9-26 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第34期】城中村改造纳入专项债支持范围，海南再度发行离岸人民币地方债，2023-9-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第33期】规范政府债务被纳入立法规划，9月首周地方债发行尚未提速，2023-9-13 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第32期】财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降，2023-9-6 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 2024年地方债提前下达额度或超万亿城投债净融资规模持续为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第37期 本期要点 要闻点评 全国人大将审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，2024年提前下达地方债新增限额或仍超万亿 安徽、湖南加强债务监测管控，防范企业债务向政府债务转移 本统计期有14家城投企业提前兑付债券本息 本统计期共2只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行，内蒙古、天津、辽宁3省发行逾1700亿特殊再融资债。本统计期共发行56只地方债，发行规模较前值上升68.86%至3059.51亿元，净融资额由负转正至2555.73亿元；截至10月15日，存续期内地方债规模合计38.92万亿元。从发行结构看，新增债20只，共计279.06亿元，其中新增一般债1只、规模为5.33亿元，新增专项债19只、合计273.73亿元。再融资债36只、共计2780.44亿元，较前值上升405.80%，具体看，再融资一般债17只、规模2229.03亿元，再融资专项债19只、规模551.41亿元；其中内蒙古、天津、辽宁三省合计发行1743.62亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债。地方债发行期限以10年期为主，规模占比为26.94%；地方债加权平均发行期限较前值缩短4.94至9.68年。从区域分布看，辽宁、内蒙古等8省发行地方债，辽宁发行规模最大、达1300.80亿元；其中，湖南仅发行新增债，内蒙古、湖北、四川、江苏、山东仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行11.39BP至2.82%，加权平均发行利差收窄0.49BP至16.47BP；湖南发行利率、利差均最高，分别为3.11%、21.73BP。 城投债发行规模上升，净融资额持续为负，发行利率、利差下行。本统计期，城投债共发行109只，发行规模较前值上升2.73%至802.52亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行104只，发行规模771.82亿元；城投债净融资额持续为负、较前值增加1034.12亿元至-178.96亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额持续为负、增加270.92亿元至-138.86亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.74%、较前值下行10.12BP，发行利差为140.75BP、较前值收窄11.22BP。发行券种以超短期融资债券为主，占比为33.94%。发行期限以 1年及以下期为主，占比为43.12%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达 55.05%、较前值上升11.41个百分点。从区域分布看，本周共21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比20.69%；吉林发行利率、利差均最高、分别为6.80%、433.13BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本统计期内没有城投级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模为2478.87亿元，各期限地方债到期收益率均上行，平均上行幅度为2.89BP。 城投债：本统计期，城投债交易规模为4867.32亿元，各期限到期收益率以上行为主，平均上行幅度为4.11BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔0.30BP，3年期、5年期收窄，分别为4.35BP、1.57BP。 城投债异常交易：本统计期共有22家城投主体的40只债券发生62次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）全国人大将审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，2024年提前下达地方债新增限额或仍超万亿 10月13日，十四届全国人大常委会第十三次委员长会议决定，十四届全国人大常委会第 六次会议10月20日至24日在北京举行，该会议将审议关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。稳增长压力下，2024年部分地方债新增限额有望继续提前下达，额度或仍超万亿，继续助力明年稳投资、促基建。 动态点评：自2018年12月以来，财政部每年都使用了地方债限额提前下达机制，并且 除2021年外，均在上年年末时点下达，去年11月，财政部就提前下达了2.19万亿新增专项债、4230亿元新增一般债限额，并于今年上半年基本完成发行。值得注意的是，2018年《全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》明确，全国人大授权国务院提前下达限额的期限为2019年1月1日至2022年12月31日，考虑到当前稳增长压力仍然不减，这一期限或有所延长，地方债提前下达机制有望继续使用，且提前下达额度或保持一定强度，支撑明年初稳增长、稳投资。从提前下达规模来看，近年来地方债提前下达额度占上年全部额度比重基本保持在40%~60%之间，若按照2023年3.8万亿新增专项债务限额的40%~60%估算，2024年专项债提前下达额度或在15200亿元~22800亿元区间，一般债提前下达额度或在2880亿元~4320亿元区间，整体看保持一定强度。各地应加强符合条件的专项债项目储备，特别是围绕新纳入专项债支持范围的城中村改造、旅游等领域积极谋划项目，同时，随着我国传统基础设施趋于完善，部分领域专项债项目已趋于饱和、投资效益边际下滑，可进一步向新基建、新能源等领域发力，更好发挥调结构、增后劲作用，提升资金使用效益，为提前下达额度发行提供支撑。 提前下达限额对应年限 2019年 下达时间2018年12月末 上年新增限额（亿元） 提前下达规模（亿元） 提前下达占上年新增限额比例 一般债 8300 专项债 13500 一般债 5800 专项债 8100 一般债 69.88% 专项债 60.00% 2020年 2019年11月末 9300 21500 - 10000 - 46.51% 2020年2月初 5580 2900 60.00% 13.49% 2020年4月末 - 10000 - 46.51% 2021年 2021年3月初 9800 37500 5880 17700 60.00% 47.20% 2022年 2021年12月初 8200 36500 3280 14600 40.00% 40.00% 2023年 2022年11月 7200 36500 4320 21900 60.00% 60.00% 2024E 2023年11-12月 7200 38000 2880~ 4320 15200~ 22800 40.00%~ 60.00% 40.00%~ 60.00% 数据来源：中诚信国际整理测算 （二）安徽、湖南加强债务监测管控，防范企业债务向政府债务转移 安徽省蚌埠市将完善政府债务风险监测和管控，避免企业债务向政府债务转移。《关于蚌埠市2023年上半年预算执行情况的报告》提出，部分平台公司经营性债务及或有债务规模较大，经营性债务的融资成本较高，对平台公司运行、财政安全形成一定的风险隐患，下一步将加强对政府债务风险点的全面排查防范，完善政府债务风险监测和管控的长效机制，加强对县、区政府的债务风险监管，强化对平台公司经营性债务和或有债务的监管，避免企业债务向政府债务转移，同时将进一步压实县、区政府和平台公司偿债主体责任，统筹资金资产资源积极稳妥化解存量隐性债务，逐步降低风险水平。此外，湖南省岳阳市南湖新区提出开展风险等级“创绿”、政府隐性债务“清零”行动，并加快推进平台公司“关停并转”，防范国有企事业单位“平台化”。该区提出，有序开展土地出让欠款、财政暂付款清收，多渠道筹集资金化解债务；落实化债部门责任制，开展风险等级“创绿”、政府隐性债务“清零”行动；严禁新设融资平台公司，加快推进平台公司“关停并转”，防范国有企事业单位“平台化”。 日期 热点事件 涉及区域 2023/10/7 岳阳市南湖新区提出开展风险等级“创绿”、政府隐债“清零”行动，并积极防范企事业单位“平台化” 湖南 2023/10/13 蚌埠市加强县区政府和平台公司债务监管，避免企业债务向政府债务转移 安徽 （三）本统计期1有14家城投企业提前兑付债券本息 本统计期，有14家城投企业提前兑付债券本息、规模合计20.55亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量为8家、占比共57.14%；主体评级以AA级为主，数量达9家、占比64.29%。具体情况见附表。 （四）本统计期共2只城投债券取消发行 1本统计期指2023年10月7日至10月15日。 本统计期，共2只城投债券取消发行，规模共计15.00亿元，具体情况见附表。截至10 月15日，2023年共有269只城投债取消或推迟发行，规模合计1535.36亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行，内蒙古、天津、辽宁3省 发行逾1700亿特殊再融资债。本统计期共发行56只地方债，发行规模较前值上升68.86%至 3059.51亿元，净融资额由负转正至2555.73亿元；截至10月15日，存续期内地方债规模合 计38.92万亿元。从发行结构看，新增债20只，共计279.06亿元，较前值下降77.89%，其中 新增一般债1只、规模为5.33亿元，新增专项债19只、合计273.73亿元，主要投向交通基础 设施、生态环保等领域。再融资债36只、共计2780.44亿元，较前值上升405.80%，具体看， 再融资一般债17只、规模2229.03亿元，再融资专项债19只、规模551.41亿元；其中内蒙 古、天津、辽宁三省合计发行1743.62亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，特殊再融资债 发行情况详见附表。截至10月15日，剔除中小银行专项债后新增债共发行39475.07亿元，完成全年限额（45200亿元）的87.33%，其中新增一般债6453.69亿元、完成全年限额（7200亿元）的89.63%，新增专项债33021.38亿元、完成全年限额（38000亿元）的86.90%。本统计期地方债发行期限以10年期为主，规模占比为26.94%；地方债加权平均发行期限较前值缩短4.94至9.68年。从区域分布看，辽宁、内蒙古等8省发行地方债，辽宁发行规模最大、达 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30