地方政府债与城投行业监测周报2022年第36期：2023年专项债部分限额将提前下达 地方债城投债净融资规模一升一降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年9月26日—10月7日 总第222期 2022年第36期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 2023年专项债部分限额将提前下达地方债城投债净融资规模一升一降 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第36期 本期要点 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第35期】发改委强调用好基础设施投融资工具，地方债与城投债发行规模均持续回升，2022-9-29 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第34期】多省披露结存专项债发行规模，城投债发行及净融资持续回升，2022-9-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第33期】银保监会支持开展隐债专项核查，地方债与城投债发行规模均回升，2022-9-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第32期】逾10省审计披露专项债问题，城投债发行及净融资规模回升，2022-9-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第31期】政策性开发性金融工具再增 3000亿，甘肃发行300亿元中小银行专项债， 2022-8-31 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 要闻点评 国务院提出提前下达明年专项债部分限额，预计规模或超万亿 江西加快盘活存量资产，分领域分区域扩大有效投资 本统计期共5家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期共8只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模回落、净融资额上升，发行利率整体上行、发行利差整体下行。本统计期，全国共发行17只地方债，发行规模较前值下降403.26亿元至454.74亿元，净融资额上升199.15亿元至304.65亿元。截至10月7日，存续期内地方债规模合计34.51万亿元。从发行结构看，新增债11只、总规模 105.73亿元，其中新增一般债1只、规模25.84亿元，新增专项债10只、规模 79.89亿元；再融资债6只、总规模349.01亿元，其中再融资一般债3只、规模为241.16亿元，再融资专项债3只、规模为107.85亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达53.03%。从区域分布看，6地发行地方债，其中四川发行规模最大，为121.35亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行18.40BP至2.88%，加权平均发行利差收窄0.25BP至11.15BP；辽宁发行利率和利差均最高，分别为3.10%、17.60BP。 城投债发行规模及净融资额回落，发行利率及利差整体上行。本统计期，城投债共发行119只，发行规模较前值下降22.81%至832.13亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行118只，发行规模较前值下降17.56%至826.13亿元；城投债净融资额下降251.49亿元至183.43亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降215.49亿元至184.43亿元。截至10月7日，存续期内城投债规模合计11.87万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.38万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.54%，较前值上升1.14BP，整体发行利差为140.70BP，较前值走阔5.73BP；发行结构以超短期融资债券为主，占比为30.25%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为40.34%。发行人主体级别以AA级为主，占比达38.66%。贵州发行利率最高、发行利差最大、分别为7.50%、516.59BP，仅发行1只AA级3年期私募债“22黔城01”。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本统计期无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模共计1435.25亿元，较前值回落 675.84亿元；地方债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为4.78BP。 城投债：本统计期，城投债现券交易规模为2119.73亿元，较前值回落488.88亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为7.45BP；信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差分别走阔7.55BP、2.55BP，5年期AA+城投债利差收窄6.37BP。 城投债异常交易：广义口径下，本统计期共有80个城投主体的112只债券发生167次异常交易，主体数量、异常交易次数、债券数量较前值均有所回落。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）国务院提出提前下达明年专项债部分限额，预计规模或超万亿 9月28日，国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议，对稳经济大盘四季度工作再部署、推进再落实。会议指出，受超预期因素冲击，二季度前期经济明显下滑，经过艰辛努力，扭转了经济下滑态势，三季度经济总体恢复回稳。四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能，要继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策，注重用好近期出台的政策性开发性金融工具和专项再贷款、财政贴息等政策，依法依规提前下达明年专项债部分限额。 动态点评：自2018年12月以来，财政部每年都使用了专项债限额提前下达机制，并且 除2021年外，均在上年年末时下达，预计今年稳增长压力下限额提前下达时间或较往年略有提前。从提前下达规模来看，伴随近年来专项债新增额度持续增加，提前下达额度占比呈现递减趋势，若按照2022年3.65万亿新增专项债务限额的30%-40%提前下达估算，2023年专项债提前下达额度或在10950亿元-14600亿元区间，为稳住宏观经济大盘提供有力支撑。从发行使用时间来看，考虑到四季度已有5000多亿专项债结转额度发行，且并无提前一年发行使用地方债提前批限额的历史，各地项目储备接续压力下提前下达额度在年内发行使用的可能性较低，大概率仍将在明年特别是一季度发行使用，与今年年底的发行小高峰实现衔接，实现跨周期调节。但与此同时，提前下达额度分配仍需充分考虑各地项目资金的需求和施工条件，不搞“一刀切”，建议额度分配以项目储备质量及数量为核心，统筹考虑开工条件、季节因素、开工时间、配套资金到位情况，充分发挥提前下达机制作用，提高专项债资金使用效率；也需兼顾各地债务风险水平，特别是在地方财政收入大幅缩水、持续承压叠加专项债不断扩容的背景下，部分省份的法定债务风险水平或出现抬升，需在额度分配时予以考虑。此外，各地应加强符合条件的专项债项目储备，为提前下达额度发行提供支撑，避免专项债资金用途调整趋常态化，影响稳增长促基建政策效果的及时显现；同时仍需进一步加大金融机构配套融资支持意愿及力度，减轻基建项目资金到位压力，推动项目尽早开工，做好四季度与明年一季度的衔接以及对基建投资的有力支撑。 提前下达限额对应年限 2019年 下达时间2018年12月末 上年新增限额（亿元） 提前下达规模（亿元） 提前下达占上年新增 限额比例 一般债8300 专项债 13500 一般债5800 专项债8100 一般债 69.88% 专项债 60.00% 2020年 2019年11月末 9300 21500 - 10000 - 46.51% 2020年2月初 5580 2900 60.00% 13.49% 2020年4月末 - 10000 - 46.51% 2021年 2021年3月初 9800 37500 5880 17700 60.00% 47.20% 2022年 2021年12月初 8200 36500 3280 14600 40.00% 40.00% 2023E 2022年四季度 7200 36500 2880 10950 ~14600 40.00% 30.00% ~40.00% 数据来源：中诚信国际整理测算 （二）江西加快盘活存量资产，分领域分区域扩大有效投资 9月27日，江西省印发《关于加快盘活存量资产扩大有效投资的工作方案》，明确盘活的重点领域、重点区域和重点企业，加快盘活存量资产、扩大有效投资。重点领域方面，省级重点盘活重大交通、水利、市政设施、清洁能源项目资产，市级重点盘活生态环保基础设施、市政设施、产业园区基础设施、停车场交通设施和仓储物流基础设施等项目资产，县级重点盘活污水处理、供水、停车场等现金流较为充沛的项目资产。重点区域方面，一是推动建设任务重、投资需求强、存量规模大、资产质量好的地区，积极盘活存量资产，筹集建设资金，支持新项目建设，牢牢守住风险底线；二是推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设；三是围绕全面融入共建长江经济带、长三角一体化、粤港澳大湾区、中部地区高质量发展，鼓励相关地区率先加大存量资产盘活力度，发挥示范带动作用。重点企业方面，提出支持基础设施存量资产多、建设任务重、负债率较高的国有企业和投融资平台，把盘活存量资产作为国有资产保值增值以及防范债务风险、筹集建设资金、优化资产结构的重要手段，选择适合的存量资产，采取多种方式予以盘活。 日期 涉及 热点事件 区域 2022/9/27 江西省人民政府办公厅印发《关于加快盘活存量资产扩大有效投资工作方案的通知》（赣府厅字〔2022〕100号） 江西 （三）本统计期1共5家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期，5家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至10月7日，2022年共有40只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计222.36亿元。 （四）本统计期共8只城投债券取消发行 本统计期，由于市场波动较大等因素，共8只城投债券取消发行，规模共计62.45亿元，具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模回落、净融资额上升，发行利率、发行利差一升一降。本统计期，全国共发行17只地方债，发行规模较前值下降403.26亿元至454.74亿元，净融资额上升 199.15亿元至304.65亿元。截至10月7日，存续期内地方债规模合计34.51万亿元。从发行结构看，新增债11只、总规模105.73亿元，其中新增一般债1只、规模25.84亿元，新增专项债10只、规模79.89亿元，由天津、辽宁发行，投向民生服务、交通基础设施、市政和产业园区基础设施等领域，其中辽宁或使用结存额度发行；再融资债6只、总规模349.01亿元，其中再融资一般债3只、规模为241.16亿元，再融资专项债3只、规模为107.85亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至10月7日，2022年新增债累计发行42422.15亿元，新增一般债累计发行6990.50亿元，完成全年限额（7200亿元）的97.09%，新增专项债累计发行35431.66亿元；再融资债累计发行21062.77亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达53.03%、较前值上升22.18个百分点。从区域分布看，四川、安徽等6地发行地方债，其中四川发行规模最大，为 121.35亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行18.40BP至2.88%，加权平均发行利差收窄0.25BP至11.15BP；其中一般债发行利率上行14.18BP至2.83%，发行利差收窄2.57BP至8.98BP；专项债发行利率上行24.68BP至2.95%，发行利差走阔3.01BP至14.24BP