云晨研究 | 今日参考2024.06.25

锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌23450-23550元/吨，均价23500元/吨，较上一交易日下跌140元/ 吨，对沪锌2407合约贴水90-升水10元/吨；1#锌23380-23480元/吨，均价23430元/吨，较 上一交易日下跌140元/吨，对沪锌2407合约贴水160-贴水60元/吨。 2、芝商所FedWatch工具显示，美联储7月维持利率不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%；9月维持利率不变的概率为32.3%，降息25个基点的概率为61.1%。 观点 沪锌今日震荡运行，主力合约2408收报23660元/吨，较前一交易日跌110元/吨，跌幅为 0.46%。 锌矿端短缺的逻辑愈演愈烈，冶炼厂低库存下采购频率增加，国产矿周度加工费继续下行至2300元/金属吨水平，进口矿加工费再降5美元至10美元/干吨附近。5月国内锌精矿进口量下降至26.67万吨，加剧国内紧缺局面。在此情况下，矿端短缺演变为冶炼厂减产的情况逐渐增加。据SMM调研，7月起西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂将陆续检修，预计7月对精炼锌产量的影响在2.5万吨以上。进口方面，5月精炼锌进口量为4.44万吨，大幅超预期，但其中2万吨以上进口至保税区，暂未流入市场，预计6月精炼锌进口量或回落至3万吨左右。供应端整体延续低位预期。消费端，虽然政策利好仍在，但消费进入季节淡季，叠加高温雨水天气，初端下游均较为疲软，对消费提振有限，社会库存亦暂时中断去库。 综合来看，沪锌基本面呈现供需双弱的局面，在宏观情绪尚未明朗方向前，预计锌价维持区间横盘震荡状态。 铅 资讯 1、宏观方面，克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应保留出售抵押贷款债券的选项；芝加哥联储主席古尔斯比指出，对美联储将在通胀方面略微更有信心充满希望，警惕政策长期过紧抑制经济；旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。 2、库存：据SMM调研，截至6月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.05万吨，较上周四（6月 20日）减少0.52万吨，较上周一（6月17日）减少1.37万吨。 观点 沪铅2408今日收于18885元/吨，涨40元/吨，持仓量92512（-5958手），成交131436手 （-174342手）。近期再生铅最大产区——安徽地区冶炼企业处于减停产状态，且减产力度加剧，同时原生铅部分交割品牌处于检修状态，铅绽整体供应阶段性减量，加上交割仓库库存再度下降。短期铅价走势或维持高位震荡。 镍 资讯 英帕拉（Implats）：2024年一季度精炼镍产量环比减少3.77%。 观点 沪镍2407高开高走，收于135550元/吨，上涨1380元/吨（+1.03%），持仓量4.66万手（-1万手），成交量13.4万手（-1.03万手）。基本面上，近期国内纯镍库存虽有去库，但整体为内外库存轮换所致，并非下游明显转好。国内外增量预期明显，沪镍中长期偏空格局暂未改变。同时，现货升水和印尼电积镍成本支撑限制沪镍下方空间，13.6W上方逢高少量试空。 白银 资讯 美国降息是好事还是坏事？中长期是好事，但短期大概率是“badnews”。①流动性陷阱出现，全球大宗品将大概率下跌，尤其原油可能面临趋势性下行周期，相关公司，中石油、中石化、中海油，高股息逻辑还可能存在吗。②类美元资产普遍下调，经济预期下调叠加流动性收紧，美股、港股等普 跌，难有超额或相对收益。③A股大概率波动率显著上升，背后：一方面，经济转型的方向，科技制 造业将遭遇海外需求景气下滑冲击；另一方面，经济最重要的引擎出口，受到全球需求下行冲击，面临更大风险。届时，M1将因为内外需萎缩进一步下探。 观点 白银2408收于7830元/千克，-54元/千克（-0.68%），持仓34.89万手，成交85.47万手。现在除了盯市场的降息加息以外，现在的美联储，没有给明确的加息时间，能拖多久是多久。 这个时间窗口我们要看汇率。汇率其实是各国的货币购买力问题，美国国会预算办公室执行高赤字并长期化的财政政策，不论拜登还是特朗普上台财政赤字率会进一步抬升，这是教科书式的推升宏观通胀的因素，而绝不是通缩。在此宏观情境之下，黄金和其他大宗商品将易涨难跌。 长期（以月为单位）的投资者很少，如果有可以选择大阴线时候配置1-2手放着不动。短线（周内或者日内交易的客户）有利润10%就可以择机撤，再等好的建仓价格。 双焦 资讯 1、6月25日，国内炼焦煤市场价格持稳观望，目前均价参考1712元/吨，较上一工作日持平。 2、6月25日，山西地区低硫主焦煤价格在1870-1950元/吨左右。山东地区气煤价格在1350- 1400元/吨左右。陕西地区气精煤价格在1200-1210元/吨左右。西南地区主焦煤价格在2000- 2170元/吨不等。 观点 焦煤今日收盘于1546.5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少。焦炭今日收盘于2209元/吨，盘中成交状况显示，成交量持仓量双双减少。文华黑链指数收涨于137.99，幅度-0.04%；文华钢铁板块收于128.63，幅度-0.18%；建材板块收于147.01，幅度-0.04%；煤炭板块收于225.76，幅度0%；煤化工板块收于111.33，幅度1.41%。焦化企业开启小幅提涨，能否大幅落地存在疑问，淡季能否价格大幅上涨不具备大幅支持，预计短期双焦弱势为主，焦煤短期或现反弹。 沥青 资讯 1、现货价格：东北，3906—4156元/吨；山东，3620—3760元/吨；华南，3680—3780元/吨；华东，3700—3820元/吨。（单位：元/吨） 2、库存及开工率：截至6月17日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为121.1万吨，环比下降 2.2万吨，国内104家贸易商库存为282.2万吨，环比下降2.57万吨。 观点 沥青2409今日震荡收于3601元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，涨幅+0.17%。持仓237685手 （-966手），成交122522手（-27908手）。三季度仍是小幅去库预期，但库销比太高，价格难有弹性，总之当前沥青低估值，供需方面缺乏驱动，百川炼厂库存增加，社库略减少，隆众库存减少，短期供需驱动中性偏空。短期内沥青震荡运行，区间3500-3800。 甲醇 资讯 现货价格：鲁南地区甲醇出厂价格参考暂稳至2400元/吨厂提现汇，临沂送到价格参考暂稳至2420-2425元/吨送到现汇。鲁北地区甲醇市场商谈价格在2380元/吨送到现汇，上涨10元/吨；山东中部甲醇当地工厂报价2420元/吨出厂自提，稳定。山东东营地区甲醇市场价格商谈区间2370元/吨，上涨5元/吨。主流川渝气头企业甲醇价格报至2290-2470元/吨厂提现汇；成都贸易商价格至2450- 2500元/吨送到附近；重庆贸易商价格至2450-2580元/吨送到附近。 观点 甲醇2409今日开盘于2480元/吨，最高价为2533元/吨，最低价为2473元/吨，结算价2506元/吨，尾盘收于2513元/吨，较上一交易日收盘上涨35元/吨，持仓72.3万手（-0.34万手），成交89.3万手（+38.6万手）。国产甲醇开工逐步提升且海外装置陆续恢复，加之传统下游需求弱势，上周甲醇价格整体松动，预计本周市场延续前期偏弱氛围，内地甲醇市场偏弱震荡，区间在2450- 2550元。 纯碱 资讯 国内纯碱市场弱稳震荡，市场成交气氛一般。碱厂装置大稳小动，供应端延续高位调整。下游需求表现一般，多延续刚需补库，观望情绪浓郁。 观点 纯碱2409窄幅震荡，收于2028元/吨，下跌45元/吨（-2.17%），持仓量72.6万手（+0.54万手），成交量89万手（-43.8万手）。供应方面，碱厂压力不大，开工率稳中有升，加之三季度投产计划，整体供应相对宽松。在下游刚需采购的情况下，中游累库明显，纯碱理论上或仍有下方空间。但是技术上来看，2000附近有多头护盘且部分指标显示超卖，不排除短期有修复型反弹可能，前期盈利空单建议逐步离场。 白糖 资讯 1、广西：今日上午广西现货市场制糖企业报价维持6400-6440元/吨一线（不同厂仓提货价不同），与昨天报价基本一致；另有商家报价也维持6360-6430元/吨一线（提货库点不同），具体成交情况有待进一步观察。 2、昆明：今日上午昆明市场制糖企业报价维持6210-6260元/吨一线（含税，昆明仓库价），与上周五报价基本一致；另有商家报价6180-6240元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。 观点 郑糖今日小幅反弹，重回五日线上方，主力合约2409盘末报收6119元/吨。基本面上，受助于巴西产量前景，洲际交易所ICE原糖期货周一收涨，其中7月原糖期货合约收涨0.44美分，报每磅19.41美分，巴西中南部地区6月连续双周产量不及预期，巴西产量可能相比预期要减产，给原糖价格带来支撑，但巴西6月前三周出口量同比增加，也给原糖带来承压，短期原糖震荡为主。操作上，郑糖展开反弹重回5日线，关注反弹能否站稳6100关口。 橡胶 资讯 截至2024年6月23日，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少 1.45万吨，降幅2.76%。保税区库存6.99万吨，降幅8.04%；一般贸易库存44.13万吨，降幅 1.87%。 观点 橡胶周二收于15290元/吨，成交643707手。今日橡胶大幅上涨，受到上周天然橡胶库存持续受到去化，短时对盘面形成有效提振，出现拉升，但仍然没有后续强力支撑，预计会出现回落，可以在15300上方跟进一定空单。 豆粕油脂 资讯 1、今日进口菜油、棕榈油、豆油现货价格全线下跌，豆粕、菜粕现货价格多数下跌。其中，豆粕跌幅在10-20元/吨之间，菜油跌幅均为160元/吨。 2、菜籽油：加拿大油菜籽供应充足，导致价格下滑，进口油菜籽到港成本因此减少，对国内进口菜籽油价格产生利空影响。据统计，截至6月25日10时，国内进口三级菜籽油均价在8335元/吨，较昨日下跌1.54%。国内外市场利空因素较多，预计短期内国内进口菜籽油价格仍将有所下调。 观点 豆粕主力收于3358元/吨，较上日涨0.27%，成交量102.4万（-19.6万），持仓量178.5万 （+10278），今日盘面小幅反弹，现货跟涨，维持策略不变，投机：暂且观望，期现：逢低补库，这个位置不具备套保价值，可配合现货采购节奏做部分正套。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单