地方政府债与城投行业监测周报2023年第40期：财政部再度通报八起隐债问责案例 地方债城投债发行规模一降一升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年10月30日—2023年11月5日 总第275期 2023年第40期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第39期】中央金融工作会议首提地方债务“两个机制”，特殊再融资地方债已发行近万亿元，2023-11-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第38期】金融化债将进一步落实落细，15省发行逾5500亿特殊再融资债，2023- 10-25 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第37期】2024年地方债提前下达额度或超万亿，城投债净融资规模持续为负，2023-10-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第36期】2024年新增专项债申报启动在即，蒙津辽云渝桂重启特殊再融资债，2023-10-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第35期】央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行，2023-9-26 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 财政部再度通报八起隐债问责案例地方债城投债发行规模一降一升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第40期 本期要点 要闻点评 财政部再度通报八起隐性债务问责案例，持续强化问责查处力度 山东泰安要求全面替换年利率9%-12%的非标融资 本周有28家城投企业提前兑付债券本息 本周共1只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行，5省发行近千亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超万亿。本周共发行38只地方债，发行规模较前值下降39.30%至2161.83亿元，净融资额下降45.76%至1663.88亿元；截至11月05日，存续期内地方债规模合计39.99万亿元。从发行结构看，新增债20只，共计887.66亿元，其中新增一般债2只、发行规模23.08亿元；新增专项债18只、发行规模864.57亿元。再融资债18只、共计1274.17亿元；其中四川、重庆等5省合计发行993.09亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，截至11月5日特殊再融资债已发行10430.89亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比为37.77%；地方债加权平均发行期限较前值缩短0.74至 11.76年。从区域分布看，天津、江苏等9省发行地方债，其中，天津发行规模最大、达627.94亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行至2.99%，加权平均发行利差走阔至28.93BP；其中一般债发行利率下行至2.85%、发行利差收窄至22.40BP，专项债发行利率上行至3.03%、发行利差走阔至30.56BP；湖南发行利率最高，天津发行利差最高。 城投债发行规模微升、净融资额仍为负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行150只，发行规模较前值上升8.63%至1164.78亿元，城投债净融资额仍为负、较前值增加237.84亿元至-50.77亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.78%、较前值下行，发行利差为138.05BP、较前值收窄；各等级、各期限城投债发行利率和利差以下行为主，其中3年期AA级债券下行幅度最大。发行券种以私募债为主，占比为38.67%，较前值下降7.22百分点。发行期限以3年期为主，占比为32.67%，较前值下降3.70个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比43.33%、较前值下降7.47个百分点。从区域分布看，本周共有24省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为38只，规模占比23.17%；广西发行利率、利差均最高，分别为6.04%、358.91BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周内无城投级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为13571.13亿元，各期限地方债到期收益率均下行，平均下行幅度为1.67BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3,282.58亿元，各期限到期收益率以下行为主，平均下行幅度为4.59BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔3.70BP、收窄6.09BP、收窄0.81BP。 城投债异常交易：本周共有82家城投主体的122只债券发生198次异常交易主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）财政部再度通报八起隐性债务问责案例，持续强化问责查处力度 2023年11月6日，财政部发布了《财政部关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报》 （下称“《通报》”）。《通报》披露了2022年以来查处的8起隐性债务问责典型案例，涉及湖北、广西、陕西、河南、四川、江西等地新增隐性债务、隐性债务化解不实等违法违规行为。此次问责是继财政部2022年5月、7月公开通报隐债问责案例后的第三次公开通报。具体情况详见附表。 动态点评：本次通报的8起隐债问责典型案例包括新增隐性债务、隐性债务化解不实两 类违法违规行为。其中，有7个案例涉及新增隐性债务，新增隐债包括地方政府要求国企垫资建设、以企事业单位名义举债、要求代理银行垫付资金，以及银行等金融机构违规向地方政府提供融资及相关服务等方式，其中地方政府要求国企垫资建设方式占比最高，湖北部分地区、广西柳州、四川彭州均为此类，一定程度上反映出地方政府财政资金较为紧张；有1个案例涉及化债不实问题，湖南景德镇通过城投融资用于偿还隐性债务并作为化债处理。与此前两次问责通报不同，本次隐债问责呈现出三个特点：一是涉及新增隐性债务规模大，远超前两次通报。本次通报的7起案例涉及新增隐性债务459.68亿元，远高于2022年5月 （43.43亿元）及2022年7月（82.35亿元），集中在湖北、广西两地，两省涉及新增隐性债务规模分别为214.8亿元、176.95亿元，合计占比超八成。二是查处时间较近，均为2022年 以来查处。财政部明确表示本次通报的8起案例均为2022年以来查处，同时根据中诚信国际 统计，本次通报的案例发生时间均在2018年以后，而此前两次通报均涉及2018年之前发生的案例，这表明严监管下新增隐债等问题仍有发生，同时也体现出近年来关于隐性债务查处问责的工作力度持续加大。三是涉及主体新增银行等金融机构。不同于此前两次通报，本次通报涉及主体除地方政府外还新增了银行等金融机构，如农发行陕西分行、农行芜湖分行违法违规向地方政府及其部门提供融资及相关服务这在一定程度上表明财政与金融监管配合力度进一步加强，协同发力防范化解地方债务风险。整体来看，此次通报问责再次彰显了中央对隐性债务问题终身问责、倒查责任的决心，财政部在通报时还强调，要“把防范化解隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，始终树立风险意识和底线思维，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量”。近期伴随“一揽子化债方案”落地实施，存量债 务化解工作积极推进；同时，控制债务增量也未放松，据媒体报道，国发35号文提出对部分城投新增债务融资进行约束，此次通报问责进一步释放了坚决遏制新增隐性债务的信号，有利于“防止一边化债一边新增”，助力防范化解地方债务风险走深走实。 （二）山东泰安要求全面替换年利率9%-12%的非标融资 近日，山东省泰安市起草《泰安市市属企业融资管理暂行办法》，规范市属企业融资行为，防范化解融资风险。泰安市国资委开展企业外部融资摸底核查，准确掌握融资底数，全面替换年利率9%-12%的非标融资，坚决杜绝债务违约；并明确企业主体责任，规范融资决策程序，实行提级管理和成本“红线”管理；健全融资风险监测预警和应急处置机制，每月动态分析企业债务情况，用好用活风险提示函，及时防范化解债务风险。此外，泰安市政府常务会议强调，各市属企业要建立起债务风险融资监管体系，履行好决策程序，增强融资能力，确保2026年底前将年度平均融资成本控制在目标范围内；市属企业要健全债务风险监测预警和应急处置机制，完善债务风险防控体系。 日期 热点事件 涉及区域 2023/10/30 山东泰安国资委起草《泰安市市属企业融资管理暂行办法》，要求全面替换年利率9%-12%的非标融资 山东泰安 （三）本周有28家城投企业提前兑付债券本息 本周，有28家城投企业提前兑付债券本息、规模合计45.19亿元。具体看，提前兑付的城投企业以西部地区为主，数量为12家、占比42.86%；主体评级以AA级为主，数量达20家、占比71.43%。具体情况见附表。 （四）本周共1只城投债券取消发行 本周，山西太原国有投资集团有限公司的“太原国投MTN002B”取消发行，规模共计 5.00亿元，具体情况见附表。截至11月3日，2023年共有287只城投债取消或推迟发行，规模合计1621.09亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行，5省发行近千亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超万亿。本周共发行38只地方债，发行规模较前值下降39.30%至 2161.83亿元，净融资额下降45.76%至1663.88亿元；截至11月05日，存续期内地方债规模 合计39.99万亿元。从发行结构看，新增债20只，共计887.66亿元，较前值下降31.19%，其 中新增一般债2只、发行规模23.08亿元；新增专项债18只、发行规模864.57亿元，主要投 向交通基础设施建设、农林水利、社会事业、市政和产业园区基础设施等领域。再融资债18 只、共计1274.17亿元，较前值下降43.91%，具体看，再融资一般债7只、规模409.72亿元， 再融资专项债11只、规模864.45亿元；其中四川、重庆等5省合计发行993.09亿元用于偿还 存量债务的特殊再融资债，发行情况详见附表，截至11月5日特殊再融资债已发行10430.89 亿元。截至11月5日，剔除中小银行专项债后新增债共发行42548.42亿元，完成全年限额 （45200亿元）的94.13%，其中新增一般债6568.94亿元、完成全年限额（7200亿元）的91.24%，新增专项债35979.48亿元、完成已下达用于项目限额（37000亿元）的97.24%。本周地方债发行期限以10年期为主，规模占比为37.77%；地方债加权平均发行期限较前值缩短 0.74至11.76年。从区域分布看，天津、江苏等9省发行地方债，其中，天津发行规模最大、达627.94亿元，内蒙古仅发行新增债，四川、湖南、广西和广东仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行1.17BP至2.99%，加权平均发行利差走阔4.84BP至28.93BP；其中一般债发行利率下行6.34BP至2.85%、发行利差收窄2.56BP至22.40BP，专项债发行利率上行0.81BP至3.03%、发行利差走阔6.98BP至30.56BP；湖南发行利率最高、为3.21%，天津发行利差最高、为39.42BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 2 12 7 10 2 1 4 利率(%) - - 2.59 2.80 2.91 3.06 3.12 3.20 3.21 利差(BP） - - - 26.75↑ 21.84↑ 37.28↑ 31.22↑ 34.26↑ 21.64↑ 数据来源：Wind，中