食品饮料行业简评报告：龙头长期价值显著，关注细分成长赛道

龙头长期价值显著，关注细分成长赛道 食品饮料|行业简评报告|2024.06.25 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 20-Jun 9-Apr 28-Jan 17-Nov 6-Sep 26-Jun 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 底部寻金，四维聚焦优选稳健和关注困境反转两类标的——2024白酒行业年度策略报告 激荡三十年,白酒龙头企业兴衰沉浮的启示与展望 关注食品消费新品类，猪价保持弱势震荡 核心观点 酒水市场：据今日酒价数据，截至6月23日，24年飞天原箱、散瓶批价分别为2420元、2140元，周环比分别下降180元、150元，飞天批价自6月14日阶段性低点企稳回升之后，再次出现快速下探。近期飞天批价波动主要由于在宏观经济仍处弱复苏、以及酒水需求淡季下，618大促期间的部分炒家与电商博弈并引发了一定程度恐慌抛货。据界面新闻，茅台或将再发稳价政策，包括取消大箱12瓶飞天茅台整箱投放，原件拆箱政策或将取消，以及部分商家收到15年陈年茅台、精品茅台暂停发货通知。体现了公司寻求积极推出调控举措，稳定市场预期及提升市场信心的意愿，后续飞天批价有望止跌企稳。中长期看，龙头业绩确定性仍高，持续看好未来投资机会。 大众品市场：在渠道红利边际下降，新的渠道及流量变革暂未出现背景下，产品端将是今年各类食品企业变革的主要方向。消费平替趋势下，消费者购买决策从以往的消费升级转为重视性价比，食品大众品企业通过产品性价比提升，有望带来自身竞争优势加强以及行业竞争格局变化。具体提升性价比的方式包括：强调产地溯源、清洁标签、营养升级和功能属性；布局零食量贩等具有低价属性的新渠道；拓展大包装产品；加大打折促销力度及产品直接降价等。此外，积极关注食品饮料内部细分成长新品类。据酒业家，今年618，会稽山新品气泡黄酒“一日一熏”在其抖音官方直播间72小时卖出1000万元以上，是抖音黄酒类第2-10名总和的100倍，成交80%以上都是年轻人。6月12日-6月15日，气泡黄酒在抖音端销售额超过了啤酒热卖的前三销售额的总和，抢占了部分啤酒市场。黄酒作为传统品类，市场规模不大并且增速有限，近年来龙头寻求产品年轻化尝试，例如推出果味或气泡口感，具有休闲享有属性的新产品，有望打开新的增长空间。 推荐标的：白酒关注动销良好，批价坚挺的五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2农产品价格2 2.3包材价格3 3行业信息及重要上市公司公告4 3.1行业信息4 4风险提示5 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-5.01%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势1 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）2 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨）2 图5大豆价格（元/吨）3 图6白砂糖价格（元/吨）3 图7大麦价格（美元/吨）3 图8棕榈油价格（元/吨）3 图9铝锭价格（元/吨）4 图10玻璃价格（元/吨）4 图11瓦楞纸价格（元/吨）4 图12聚酯切片价格（元/吨）4 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌5.01%，跑输沪深300指数3.71pct。其中，休闲食品、调味发酵品、非白酒、饮料乳品、白酒、食品加工周涨跌幅分别为-4.54%、-4.56%、-4.66%、-4.67%、-5.12%、-5.21%。周涨幅前五的公司分别为会稽山（21.92%）、中信尼雅（12.26%）、ST加加（8.60%）、金枫酒业（4.44%）、ST春天（4.37%）。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-5.01% 资料来源：wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至6月23日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2420元、2140元，周环比分别下 降180元、150元；普五批价965元、1573批价880元，周环比基本平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 茅台飞天（原箱）53度/500ml茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至6月13日，主产区原奶收购价格为3.30元/kg，年同比-13.4%，周环比-0.6%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降，脱脂奶粉环比上升：截至6月18日，全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3394美元/吨、2766美元/吨，较上次拍卖价格环比分别 -2.4%、+1.6%。 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 中国:主产区:平均价:生鲜乳 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大豆价格环比下降：截至6月10日，国内大豆市场价为4539.50元/吨，月环比-1.0%。 白糖价格环比下降：截至6月21日，国内白砂糖现货价为6480.00元/吨，月环比-0.6%。 图5大豆价格（元/吨）图6白砂糖价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 0 中国:市场价:大豆(黄豆)南宁仓库:现货价:白砂糖 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大麦价格环比下降：截至24年5月，大麦进口平均单价为267.57美元/吨，月环比 -2.0%。 棕榈油价格环比下降：截至6月21日，棕榈油平均价为7900.00元/吨，月环比-0.7%。 图7大麦价格（美元/吨）图8棕榈油价格（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值中国:平均价:棕榈油 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比上升：截至6月10日，铝锭市场价为21130.00元/吨，月环比+3.1%。 玻璃价格环比下降：截至6月21日，玻璃期货结算价为1591.00元/吨，月环比-4.1%。 图9铝锭价格（元/吨）图10玻璃价格（元/吨） 25,0003,500 20,000 15,000 10,000 5,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 201