食品饮料&农业行业简评报告：需求复苏持续，关注细分成长赛道

需求复苏持续，关注细分成长赛道 食品饮料&农业|行业简评报告|2023.05.22 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.4食品饮料 沪深300 0.2 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 11-May 28-Feb 18-Dec 7-Oct 27-Jul 16-May 资料来源：聚源数据 相关研究 自下而上寻变革，关注休闲食品及餐饮供应链 关注食品细分赛道，自下而上觅变革 把握业绩确定性，关注食品细分赛道 核心观点 投资建议：餐饮供应商受益于下游餐饮细分市场的崛起，中长期仍将维持较高景气度，全年来看需求复苏有望超预期，建议继续关注。零食量贩店快速崛起为食品饮料品牌带来新一轮渠道红利，关注休闲食品细分龙头。农业建议关注生猪养殖龙头低位布局机会。 零食量贩店快速崛起带来渠道红利，关注休闲食品板块。资本助力下，各大零食量贩品牌今年正在加速门店扩张，打破区域限制，争夺全国市场，零食很忙、赵一鸣、糖巢、零食有鸣等零食量贩品牌的全国门店数量均超过千家。零食量贩店的快速崛起带来了新一轮渠道红利，吸引越来越多的食品饮料企业将其作为渠道增量的布局方向，进一步挖掘下沉市场，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。餐饮供应商直接受益于茶饮等下游餐饮细分市场的崛起，中长期仍将维持较高景气度，行业龙头对于新品类加快拓展，也将为自身打开新的成长曲线。建议关注佳禾食品，公司近日发布公告，拟定增募资不超过7.5亿元，主要用于咖啡扩产建设项目，加码精品咖啡产能，公司咖啡业务未来有望进入加速成长阶段。 关注生猪养殖龙头低位布局机会。据搜猪网，5/20全国瘦肉型生猪出栏均价14.21元/公斤，5月以来生猪价格延续弱势震荡，自繁自养头均亏损200-300元，处于中等亏损范围。供给端看，随着气温逐步上升，市场对大猪需求下降，部分地区大体重猪加快出栏；需求端看，猪肉处于消费淡季，批发市场走货不畅，屠宰企业调价意愿不高，生猪价格短期延续底部区域偏弱运行。当前产能拐点较不明朗，尽管整体亏损时间长度有4-5个月，但头均亏损的深度相对不明显。后续若生猪价格再次超预期下跌，去产能预期将增强并催化板块反转；若生猪价格变化平缓，将逐渐消耗养殖户现金流，产能拐点或将延后至下半年确认。在猪价低迷背景下，上市公司今年大多调减原有出栏计划，更加强调对于成本端的把控。建议关注基本面确定性高、头均市值处于底部的生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份，以及出栏预期高增长，成本控制良好且有望边际改善的巨星农牧、神农集团。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 行业简评报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格2 2.3农产品&蔬菜价格指数3 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏3 2.5毛鸡&鸡苗价格4 2.6水产行情5 2.7玉米、大豆行情5 2.8饲料行情6 3行业信息及重要上市公司公告7 3.1行业信息7 3.2重要上市公司公告8 4风险提示8 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.21%、-2.62%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格环比下降1.52%2 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势2 图52023/5/16全球全脂奶粉拍卖价格环比持平3 图6蔬菜价格年同比上涨0.20%3 图7生猪价格近期有所下降4 图823年3月能繁母猪存栏量环比下降1.90%，同比上涨2.90%4 图9毛鸡价格5 图10鸡苗价格5 图11水产品价格5 图12全球玉米库存消费比近期平稳6 图13全球大豆库存消费比有所上涨6 图14小麦、玉米、豆粕价格6 图15截至5月19日，肉鸡饲料、猪饲料价格保持平稳7 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌0.21%，跑输上证0.56pct。其中食品加工、休闲食品、饮料乳品、非白酒、白酒、调味发酵品周涨跌幅分别为0.69%、0.15%、0.14%、0.06%、-0.17%、 -2.29%。周涨幅前五的公司分别为桂发祥（11.85%）、五芳斋（9.62%）、皇氏集团（7.42%）、威龙股份（6.77%）、千味央厨（5.47%）。 上周农林牧渔板块跌2.62%，跑输上证2.96pct。其中种植业、林业、农产品加工、饲料、渔业、动物保健、养殖业周涨跌幅分别为0.27%、0%、-0.48%、-1.71%、-1.81%、 -3.32%、-4.25%。周涨幅前五的公司分别为*ST正邦（16.41%）、万辰生物（10.73%）、金新农（8.63%）、新五丰（7.08%）、巨星农牧（6.65%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.21%、-2.62% -0.21% -2.62% 0.34% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至5月21日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2955元、2800元，飞天原箱周环 比上涨5元，飞天散瓶周环比持平；普五批价965元，1573批价895元，周环比持平。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 茅台散瓶批发价五粮液批发价国窖1573批发价 元/瓶 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至5月10日，主产区原奶收购价格为3.88元/kg，同比下降6.73%，环比下降1.52%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比持平：截至5月16日，全球全脂奶粉拍卖价格为3244 美元/吨，环比持平。 图3主产区生鲜乳价格环比下降1.52%图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 元/千克 元/千克 4.50 4.00 3.50 周 3.00 2008-07 2009-07 2010-07 2011-07 2012-07 2013-07 2014-07 2015-07 2016-07 2017-07 2018-07 2019-07 2020-07 2021-07 2022-07 147101316192225283134374043464952 20152016201720182019 2020202120222023 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图52023/5/16全球全脂奶粉拍卖价格环比持平 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元/吨平均中标价(GDT):全脂奶粉环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2008-072010-072012-072014-072016-072018-072020-072022-07 资料来源：Wind，首创证券 2.3农产品&蔬菜价格指数 截止5月19日，农产品批发价200指数环比下降0.09%至122.73，月环比下降2.19%，年同比上涨0.34%；蔬菜价格年同比上涨0.20%。 图6蔬菜价格年同比上涨0.20% 160 150 140 130 120 110 100 90 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 80 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 资料来源：Wind，首创证券 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 生猪价格方面，截至23年5月12日，22省生猪最新平均价格为14.55元/千克，猪粮比下降至5.02。 23年3月生猪存栏环比下降4.80%，同比上涨2.00%；23年3月能繁母猪存栏环比下降1.90%，同比上涨2.90%。 图7生猪价格近期有所下降 60元/千克25 5020 40 15 30 10 20 105 00 生猪猪肉猪粮比价（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 图823年3月能繁母猪存栏量环比下降1.90%，同比上涨2.90% 60,000 300 50,000200 40,000100 30,0000 20,000-100 10,000-200 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 0-300 能繁母猪补栏（万头，右轴）生猪存栏（万头）能繁母猪（千头） 资料来源：Wind，首创证券 2.5毛鸡&鸡苗价格 截至5月19日，毛鸡价格下跌至9.38元/公斤；截至5月19日，鸡苗价格下跌至 2.48元/羽。截至23年5月12日，鸡肉/猪肉比小幅回落至0.75。 图9毛鸡价格图10鸡苗价格 元/公斤 元/羽 150.914 0.812 0.710 100.6 0.58 0.46 50.34 0.2 0.12 2022-10 2021-10 2020-10 2019-10 2018-10 2017-10 2016-10 2015-10 2014-10 2013-10 2012-10 2011-10 2010-10 2009-10 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 000 白羽肉鸡鸡肉猪肉价格比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.6水产行情 截至5月19日，海参价格上升至130元/kg，扇贝价格上升至12元/kg，鲍鱼价格 维持在120元/kg。 图11水产品价格 元/千克 35014 30012 25010 2008 1506 1004 502 00 海参鲍鱼扇贝（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 2.7玉米、大豆行情 玉米方面，根据23年5月USDA最新预测，全球玉米消费量上调至1204.14百万吨；全球玉米期末库存上升至312.90百万吨，库存消费比近期保持平稳，为26%。 大豆方面，根据23年5月USDA最新预测，全球大豆消费量上调至386.49百万吨；全球大豆期末库存上升至122.50百万吨，库存消费比近期上涨，为32%。 图12全球玉米库存消费比近期平稳图13全球大豆库存消费比有所上涨 400百万吨 350 300 250 200 150 100 50 2000-01 2001-11 2003-09 2005-07 2007-05 2009-03 2011-01 2012-11 2014-09 2016-07 2018-05 2020-03 2022-01 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 140 120 100 80 60 40 20 0 百万吨 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2000-01 2001-11 2003-09 2005-0