当前时点如何看生猪养殖板块

发言人00：00：02 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转八引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00：00：02 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转八引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00：00：34 好，各位投资者晚上好，我是长江农业研究员郭广琴。今天我们重点讲一下行业的最新观点，包括我们同事高一层一会要分享一下上周在我们这周在东北草根调研的一些养殖行业最新反馈。核心观点我们说如何定义呢？就是强调一下就我们说如何定义这轮周周期。我们简单总结来说是养殖行业的债务危机点HR疫情的一个二次冲击。从21年以来，其实大家也可以明显的看到，非洲猪瘟疫情带来的整个养殖的红利期已经基本都结束了。那这轮周期其实已经越发演绎成了我们说养殖行业的整体的一个债务危机。叠加今年以来我们说疫情复杂化导致的这个二次产能的冲击。行业的高企的这种资产负债率，包括我们说今年以来这种日趋复杂的疫情防控的态势，确实是现在养殖行业面临的最大的挑战。所以无论是大规模养殖集团也好，还是中小养殖，现在其实都是处于非常煎熬跟痛苦的阶段，大家在草根调研中间应该有非常深入的深刻的一个感受。 发言人00：01：46 那当前阶段来看的话，我们生猪养殖行业面临非常大的一个现金流压力。最近大家也看到一些上市公司开始大量出售资产。其实这背后更多的反映出了我们说行业面临的一个债务危机。 发言人00：01：59 而短其实这种现金流的改善是很难扭转我们说行业进一步亏损的一个局面的那从最近今尤其是今年以来这种母猪包括种子猪饲料的一个指引来看的话，未来半年生猪养殖行业这种亏损局面比较难以实现非常明显的改善。所以在今年以来，缺乏二级市场这种融资这种支持的一个背景下，我们也看到了大量的养殖集团面临非常极大的在现金流方面面临极大的考验，其实这对于行业的中小养殖场也好，还是散养户，现在整个现金流其实一个非常大的一个问题。有钱跟没有钱，决定了未来半年能不能扛过这轮猪周期，所以资金我们说现在越来越成为决定这轮周期谁能活下去的一个非常重要的一个因素。 发言人00：02：50 今年冬季其实我们也看到，这个疫情已经成为一个产能去化一个重要的一个催化剂。从我们最近了解的情况来看的话，一方面我们说整个毒株确实日趋复杂，这种一型的二型的均缺失的等等这种多样化的毒株的影响下，养殖行业整体发现这种定点拔牙的效率确实是明显降低的。同时今年以来这种生猪调运的日益的频繁，也使得疫情传播是进一步加速。另一方面我们说今年以来整个养殖行业大幅亏损以后，动保产品的使用量是大幅减少的那从十月份以后，我们一些省级经销商反馈，动保产品的销售额同比下滑了60%以上，11月份的情况是更加糟糕的，所以这也是导致我们的猪群健康程度比较差。包括我们说冬季的这种子猪流行腹泻，以及蓝耳这种疫病，都会对产能产生比较大的一个冲击比较大的冲击。所以我们说一方面是现金流的危机，第二方面是疫情的一个加速的一个催化。所以我们的观点是养殖股的投资其实才刚刚开始，目前就这个行业去产能进度大概是在3分之1左右的水平，我们说这是离周期反转的一个距离，所以养殖股的投资市值基本上现在整个的上市公司，在20%左右一个分位数。我们按照景气年份估值十倍这种去推算来看的话，大部分养殖个股，其实还有1到2倍的一个空间，1到2倍空间。 发言人00：04：22 而且这轮周期越发演绎，很像大周期，很像大周期。未来这种半年我们就我们大概率会看到产能加速去化的这种迹象，所以我们是建议当前位置是积极加仓整个生长的板块，全面进行配置，核心还是看仓位。我们重点看好的是高质量的产能，那么重点推荐的是啊龙头企业牧原股份、温氏股份，弹性个股里面的巨星农牧、经济之龙、神龙集团，包括我们说其他的一些具有成长性比较好的一些个股，其实大家也可以重点去关注，重点去关注。我们觉得这是一轮整个大周期的这种异味，或者说进程。整个养殖行业现在的这个进程越来越像大周期，是仅次大概率是仅次1819年以来的是最好的猪周期。所以也是建议各位投资者可以去限价基础上去重点去关注。 发言人00：05：14 以上我就是我们这边深转债行业的核心观点。下面我们有请我们同事高一层来介绍一下这周在东北调研一些情况。好的，谢谢郭老师。我这边主要介绍一下，探讨一下在之后在东北的草根调研的一些情况。包括我可能最后讲一下近期了解到的当前的疫病的一个比较复杂的情况。 发言人00：05：41 上周在东北的调研的话，其实样本主要包括了比较大型的饲料厂的销售。两位销售一位是熟悉规模厂，一位是熟悉散户，还有屠宰场的负责人，他对于体重，包括屠宰量，都是这情况是比较了解的。就整体来说的话，就是东北目前的情况就是整个生猪的供给还是比较多的。包括我们可以看到，现在全国的这个猪价还是在一个比较低的位置。现在燕娜的旺季，整体的需求应该已经起来了。我们之前打听到东北的生猪的调运，向外调运的话，整体基本上相比之前增长了50%到60%。 发言人00：06：21 东北的猪还是很多的，体重也是处一个比较高的这样的一个位置，一定对东北有一定影响。但是没有去改变短期的一个供需的一个情况，分为以下几点去讲，首先是整个产能区划的一个情况。我们根据饲料厂领导去了解到的话，他们那边的话就是东北地区的11、11月份的这个母猪二的销量同比去年是减少了40%到50%。 发言人00：06：49 然后整体的一个减少，基本上都是从这个主要还是从9月10月开始去有比较大的一个减少的。所以说它其实主要是有疫病以及现金流的这样的一个短缺。短缺是去共同去推动的。就是规模长了，100头以下的散100头母猪以下这个散户的今年的一个去化的情况，他们估计是在50%以上，25以上，然后规模厂的去化，是在20%左右，整体上是这样的一个情况。 发言人00：07：21 出栏体重的话，东北的体重是比较高的，是比较高的。散户的这个体散户的出栏体重，基本上都是高于我们正常华为，包括华南所说的这个标注的都是要在150公斤这样的一个情况。然后这个300斤乘400斤以上的肥猪也是比较多的这样的一个水平。 发言人00：07：44 疫病的情况的话，基本上是十月中下旬开始，河南地区出现的疫病开始传播到山东。差不多11月上旬以后，东北也开始出现这个疫病，这个非温病这个疫病的情况，后面也会去做做更加详细的一个呃一个探讨一个探讨。那东北的情况来看，就是致死率的情况，好像没有河南那么严重，但是传播速度很快，呈现这种片状的这种爆发。所以说他没有去改变我们说短期的这样一个供需，但是它的这个影响它持续的存在。 发言人00：08：18 然后第四个就是和当地的各位领导去探讨一下这个猪价的预期。大家普遍觉得全国的这种疫病情况是一个比较重要的一点。如果疫病仍然在全国的去蔓延去持续，那么猪价可能还是会保持比较低的位置，甚至可能比现在这位置还要再再往下走。如果说疫病能够逐步的缓解，但是供需的关系来说，供给是整体还是非常充裕的。而且这个存栏大猪和冻品库存都是比较多的情况。所以即使疫病缓解，猪价的反弹可能也很难超过7.5块美金或者15块钱每公斤这样的一个情况。 发言人00：08：57 那么有一个很大的压制，就是在年底会进行清账。你像去调研这个饲料企业，他们明确去说的就是12月底肯定是要对各个养殖户去做年底清账 的。如果说没有去把这个钱去还上的话，可能明年就很难再去很难再去做合作了。所以说这样的清仓的话，很有可能会带来一波抛售潮。二入场，那么很多养殖户他们可能都想的是猪价反弹到7块51斤，或者是快每公斤的时候，就去抛售出来去偿还债务。所以说整体猪价的哪怕在耶纳的这个季节有性反弹，它也是有着比较清晰的一个压制线的核心压制线的。所以说东北调研下来，整体的情况大概就这样。 发言人00：09：44 最后我去讲一下我们近期通过多方渠道去了解到的一个当前的疫病这个情况就是当前疫病的特征可以说是比较复杂的。它好像既结合了野毒的这种比较强的这种毒性，比较强毒性，可能死亡率比较高，比较快。至少在华北平原以及目前在湖北湖南是表现出这样子的。但是它的整体的一个传播又是比较快，而且空气传播被认为是一个非常重要的一种传播途径，所以说有空气过滤系统的这个猪场，它就会有一个比较明显的优势。但是全中国大部分的猪场，它是都没有这种空气过滤系统的，另外一点就是说因为空气是重要传播途径之后，其实它对于母猪以及130亿个以上的大肥，它的影响会更加大一点。因为这些猪质的通风量会更大。 发言人00：10：42 那么疫病的发生流行的区域，大家这以前应该也比较了解，就是九月份开始，在河南及周边就开始有了。然后11月的整个11月就是一个非常严重的这样一个发病期。这个和今年3月份去去相比的话，去去相比的话，有一个很大不一样。就是去年3月份，今年3月份的时候，这种你想想一型二型的这种重组病毒它已经就出现了。但是他可能和这个野毒，包括这个肉毒猪，它是散布在整个中国的。但是目前在北方的话，去测出来90%以上疫病都是这种充足病毒。就是既有着野毒的毒性，然后传播力还比较强的这样的一种病毒。当前的话，它已经不只是在河南及周边去去蔓延了，目前已经应该在湖北和湖南，目前都已经是非常严重的非常严重的。 发言人00：11：41 整个去化幅度，我们觉得就是任何一种数字，包括我前面在东北讲的这种，减少的数字，都是我们调研对象，就比如饲料经销商，东宝经销商等等去去估测的。很难用一个数字去准确的去描绘出中国现在到底国内到底找多少头母猪。但是我们可以去探讨一点，就是其实大家对于这个疫病的一个讨论，很多人去提出一点，就是说今年的三月份，两月份、三月份他也出现了这种疫病，也出现了这种疫病，比较难以防控的疫病。但是但是那个阶段，今年上半年，我们看到去化的速度整体来说是相对比较慢的时间比较慢的。那么当前的阶段的话，其实和今年上半年是有所不同。 发言人00：12：31 就是现在的话前面顾老师也提到，现在整个产业处于一个资金流极度紧张的这样的一个阶段。然后猪价已经持续低位了一整年了，整个养殖产业目前非常绝望。基本上疫病有去化以后，就很难去做补蓝。一是没有现金去补蓝，二是前面讲的这个疫病非常复杂，环境很严峻。那这个情况下也不敢去养，都不要说补母猪了。我们可以看到子猪的价格在基本上从11月的中下旬以来到现在，这二三十天的基本上就没有动过都是在维持在一个315公斤规模场15公斤仔猪都还在300块钱以下的这样的一个子猪的一个价格。所以说这就是一个疫病，包括主动的这种现金流亏损造成去化这个造成的这种去化之后，就很难去进行补蓝的这样的一个例证。 发言人00：13：30 所以整体来说的话，我们认为就是在当前其实处于一个养殖行业持续亏损，且未来可能亏损不但会持续而且会更新的背景之下，资金链的紧缩和疫病它是的不断去冲击的行业。然后现在处于一个非常激烈的一个洗牌的进退期，产能一定是处于一个加速去化的这样的一个状态的。我认为我们可以去期待一下明年二季度以后的这个周期反转。以上就是顾老师和我的一个汇报内容，有什么问题欢迎大家联系我们，谢谢大家。