转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240624 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240621》 2024-06-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240620》 2024-06-20 《【华创固收】如何理解货币政策框架演进？》 2024-06-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240619》 2024-06-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240618》 2024-06-18 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.42%、上证综指环比下降1.17%、深证成指环比下降1.55%、创业板指环比下降1.39%、上证50指数环比上涨0.21%、中证1000指数环比下降3.31%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.54%、大盘价值环比上涨0.07%、中盘成长环比下降1.51%、中盘价值环比下降1.20%、小盘成长环比下降2.46%、小盘价值环比下降1.88%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为602.20亿元，环比增长5.45%；万得全A总成交额为6985.58亿元，环比增长12.06%；沪深两市主力净流出341.53亿元，北向资金净流出4.03亿元；十年国债收益率环比降低1.20bp至2.25%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.77元，环比昨日下降1.42%。其中偏股型转债的收盘价为165.51元，环比 下降1.60%；偏债型转债的收盘价为103.49元，环比下降1.14%；平衡型转债的收盘价为118.45元，环比下降1.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.46%，较昨日环比下降2.8pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比30.26%，较昨日上升3.25pct；收盘价在100元以下的个券有99只。价格中位数为110.06元，环比昨日下降2.05%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.02%，环比昨日下降0.56pct；整体加权平价为74.30元，环比昨日下降1.99%。偏股型转债溢价率为4.98%，环比下降1.37pct；偏债型转债溢价率为89.12%，环比上升1.02pct平衡型转债溢价率为19.74%，环比下降0.41pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-3.70%）、计算机（-3.43%）、传媒（-3.43%）；涨幅前三位行业为银行（+0.18%）、食品饮料（+0.03%）、公用事业（+0.01%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-3.23%）、计算机（-3.11%）、建筑装饰（-2.98%）；环保（-3.23%）、计算机（-3.11%）、建筑装饰 （-2.98%）、 (1)收盘价：大周期环比-2.23%、制造环比-1.93%、科技环比-1.97%、大消费环比-1.34%、大金融环比-0.66%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+2.8pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+1.9pct、大金融环比+2.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.93%、制造环比-3.26%、科技环比-2.73%、大消费环比-2.90%、大金融环比-1.14%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-2.5pct、制造环比-2.3pct、科技环比-2.2pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-0.76pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 383.20 -1.42 -3.59 -4.55 -1.94% 889033.WI 可转债等权 172.51 -2.16 -5.15 -6.44 -7.73% 8841324.WI 可转债指数 1356.61 -3.44 -5.94 -11.36 -18.72% 884257.WI 可转债预案 1195.10 -4.05 -5.37 -9.45 -19.56% 000001.SH 上证综指 2963.10 -1.17 -2.29 -4.92 -0.40% 399001.SZ 深证成指 8924.17 -1.55 -3.55 -6.47 -6.30% 399006.SZ 创业板指 1731.51 -1.39 -3.34 -6.51 -8.45% 000016.SH 上证50 2404.08 0.21 -0.92 -3.87 3.35% 000852.SH 中证1000 4887.78 -3.31 -5.65 -9.70 -16.98% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3056.82 -0.44 -1.79 -4.70 1.30% 801812.SI 中盘指数(申万) 3278.67 -1.83 -3.27 -5.20 -3.61% 801813.SI 小盘指数(申万) 3618.77 -2.83 -5.26 -8.28 -14.61% 399372.SZ 大盘成长 3628.22 -0.54 -2.58 -5.80 -5.09% 399373.SZ 大盘价值 7183.40 0.07 -0.29 -2.60 12.89% 399374.SZ 中盘成长 3356.11 -1.51 -3.35 -4.48 -7.70% 399375.SZ 中盘价值 5008.30 -1.20 -2.65 -5.65 8.30% 399376.SZ 小盘成长 4010.70 -2.46 -5.06 -7.58 -13.09% 399377.SZ 小盘价值 6006.38 -1.88 -4.48 -8.31 -0.52% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债602.20亿，A股6985.58亿图表410Y国债收益率：-1.20BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-341.53亿元图表6北向资金：-4.03亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-272024-04-272024-05-27 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.02%；-0.56pct 2023年以来1.90%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 21 20.8 20.6 20.4 20.2 20 19.8 19.6 19.4 19.2 116.50 19.72 116.00 115.50 115.00 114.50 114.00 113.50 113.00 112.50 112.00 111.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 111.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.06；-2.05% 2023年以来3.00%分位数 图表10整体加权平均平价：74.3；-1.99% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-3.16pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-1.37pct，偏债型+1.02pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2