油品类周报：库存数据全面利多 多头控制油价运行节奏

库存数据全面利多 多头控制油价运行节奏 油品类周报 2024/06/22 李晶（能源化工组）汪之弦（联系人） 从业资格号：F0283948 0755-23375123 交易咨询号：Z0015498wangzhix@wkqh.cn 从业资格号：F03105184 目录 01行情回顾及油品类核心指标 04燃料油情况 02北美及拉美地区情况 03OPEC+情况 05航运市场情况 06产业链附录 油品周度小结 原油情况： 库存：本周四公布的6月14日当周美国商业库存减少254.7万桶至4.57亿桶，降幅0.55%，，一举逆转API报告大幅累库带来的悲观预期；美国战略石油储备（SPR）库存增加38.6万桶至3.709亿桶，增幅0.09%，回购速度有所放缓，但战略石油储备库存为2023年3月31日当周以来最高。 供应：当周原油产量持平，达到1320万桶/天，贝克休斯石油钻井数继续减少4台，二叠纪产区供应稳定。 需求：美国原油表需回升，需求表现具有超季节性。同时，炼厂角度的加工量环比小幅下降，但整体仍处于季节性高位。美国开始进入传统旺季，炼厂表现季节性持续走强。成品油供应：从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率下降0.4%至95%，仍然是正常旺季水平。美国炼厂检修量进入低位水平，并开始步入旺季节奏，后期美国炼厂仍会维持高开工率。 成品油消费：从成品油消费端来看，成品油表需环比上行，但各类主要油品表需走势都有小幅改善。出行方面，主要油品汽油回暖，航煤表现大超预期；工业油品方面，柴油以及丙烷&丙烯表需有走强。从当周交通量的监控来看，在美国，阵亡将士纪念日通常标志着夏季驾驶季节的开始，预计交通流量会增加。汽油需求高于2021年同期，距离2023年同期只相差9万桶。柴油需求经历了年初的崩溃以后也出现了复苏的趋势，与前两年同期的差距不断缩小，有望在接下来几周超越2023年与2022年同期。而航煤需求则延续高歌猛进的势头。 成品油库存：汽油库存下降228万桶，预期增加62万桶；柴油库存下降172.6万桶，预期增加26.1万桶。柴油库存降幅录得2024年4月12日当周以来最大，EIA汽油库存降幅录得2024年3月29日当周以来最大。 燃料油情况： ◼截至6月21日，新加坡低硫燃料油（LSFO）裂解价差上涨了0.18美元/桶，至9.25美元/桶，而M1/M2月差上涨了0.5美元/吨，至5.50美元/吨。6月份至今的裂解价差平均为9.13美元/桶，5月份为10.06美元/桶，而4月份为9.88美元/桶。由于供应商对实货物的竞争性报价以及预期短期供应充足，低硫燃料油裂解价差有所下滑。由于下游市场长期疲软且亚洲供应充足，低硫燃料油市场仍然疲软。除了6月份从欧洲流入新加坡的套利供应外，市场还预计来自尼日利亚新建的Dangote炼油厂的稳定低硫直馏燃料油供应，这意味着亚洲低硫燃料油的基本面可能会在7月继续承压。 ◼新加坡高硫燃料油（380CST）裂解价差上涨了0.38美元/桶，至-3.30美元/桶，M1/M2月差上涨了3.05美元/吨，至9.75美元/吨。6月份至今的裂解价差平均为-3.29美元/桶，而5月份为-4.91美元/桶，4月份为-11.44美元/桶。高硫燃料油的需求在亚洲地区保持良好，因为装有脱硫塔的船舶活动依然强劲，同时电力生产方面的季节性需求也有所增加。新加坡燃料油库存继续因进口激增而上升，最新的企业新加坡数据显示，截至6月12日的一周，新加坡的重质馏分油商业库存小幅上升1.6%，达到1920万桶。 基本面评估 高、低硫燃料油基本面评估 FU估值 LU估值 驱动 基差 裂解价差(新加坡vsDubai原油) 基差 裂解价差(新加坡vsDubai原油) 航运需求 电力需求 库存 数据 基差132元/吨，现货维持强势 裂解价差上涨了0.38美元/桶，至-3.30美元/桶M1/M2月差上涨了3.05美元/吨，至9.75美元/吨。6月份至今的裂解价差平均为-3.29美元/桶，而5月份为-4.91美元/桶，4月份为-11.44美元/桶。 基差96元/吨，月内跌幅达42元/吨 裂解价差上涨了0.18美元/桶，至9.25美元/桶，而M1/M2月差上涨了0.5美元/吨，至5.50美元/吨。6月份至今的裂解价差平均为9.13美元/桶，5月份为10.06美元/桶，而4月份为9.88美元/桶 截至6月21日,BDI指数报1948点，环比上周回升67点；FBX集装箱运价指数报4142点，环比涨77点，为2022年11月2日以来新高。 天然气价格大幅回落油气替代需求减少 用于发电和航运的中东燃料油库存持续回落，目前处于五年季节性低位。 多空评分 +0 0 +0 0 +2 -1 +2 简评 基差持续上涨，前端现货紧俏 裂解价差稳定，高硫估值回归 基差持续上涨，前端现货强于盘面 裂解价差上涨，近期基本面稳定 航运价格高位，利好燃料油需求 天然气价格大幅下跌时，低硫作为发电能源原料性价比低 中东电力需求即将出现的备货活动预期会在夏季来临之前提供一些支撑 小结 油价冲高之后没有很强的回调意愿，而是保持了高位强势震荡，考虑到油价累积涨幅和所处的位置，不建议继续追涨，后续仍需继续观察原油市场供需层面的演绎能否匹配油价的强势，谨慎参与。 原油平衡表 图1：原油平衡表 万桶/日 2021 2022 2023 2024 年平均值 同比变化 供应 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021 2022 2023 2024 2022 2023 2024 OECD 3020 3085 3114 3224 3161 3188 3254 3297 3343 3370 3387 3438 3482 3427 3430 3464 3111 3225 3385 3451 114 160 66 美国 1774 1916 1903 1992 1943 2012 2060 2067 2102 2136 2128 2138 2204 2195 2190 2180 1896 2021 2126 2192 124 106 66 加拿大 562 537 549 568 566 552 572 591 579 563 590 613 599 565 584 606 554 570 586 589 16 16 2 墨西哥 193 195 190 192 191 189 190 190 208 214 213 210 209 206 204 201 193 190 211 205 -3 21 -6 其他OECD国家 491 437 472 472 461 435 432 449 454 457 456 477 470 461 452 477 468 444 461 465 -24 17 4 非OECD 6254 6396 6561 6610 6721 6686 6826 6805 6762 6742 6665 6607 6668 6734 6772 6805 6455 6760 6694 6745 304 -66 51 OPEC* 3033 3088 3229 3310 3376 3376 3471 3443 3395 3372 3264 3230 3230 3231 3232 3333 3165 3417 3315 3257 252 -101 -59 OPEC原油 2507 2549 2684 2767 2820 2833 2923 2892 2846 2838 2734 2700 2700 2700 2700 2800 2627 2867 2780 2725 240 -88 -55 OPEC天然气凝析液 526 539 545 543 556 543 548 551 549 534 530 530 530 531 532 533 538 550 536 532 11 -14 -4 俄罗斯+哈萨克斯坦 1342 1365 1363 1427 1439 1339 1356 1390 1403 1357 1352 1352 1362 1362 1360 1367 1374 1381 1366 1363 7 -15 -3 巴西 285 297 308 289 298 293 313 321 322 323 336 340 354 352 355 360 295 306 330 355 12 24 25 中国 499 503 501 493 517 518 505 509 533 531 528 532 535 537 540 545 499 512 531 539 13 19 8 其他非OECD国家 1095 1143 1160 1091 1091 1160 1181 1142 1109 1159 1185 1153 1187 1252 1285 1200 1122 1144 1152 1231 21 8 80 全球总供应 9274 9481 9675 9834 9882 9874 10080 10102 10105 10112 10052 10045 10150 10161 10202 10269 9566 9985 10079 10196 419 94 117 需求OECD 4236 4408 4578 4682 4580 4539 4657 4595 4552 4562 4646 4657 4596 4550 4608 4620 4476 4593 4604 4594 117 12 -11 美国 1855 2013 2029 2054 2023 2027 2047 2017 2000 2048 2068 2059 2038 2058 2060 2045 1988 2029 2044 2050 41 15 7 加拿大 219 216 242 233 224 221 238 230 222 225 235 233 236 231 235 239 228 228 229 235 1 1 7 欧洲OECD 1195 1267 1388 1394 1320 1343 1404 1335 1307 1347 1388 1364 1318 1333 1373 1349 1311 1351 1352 1343 40 1 -8 日本 377 307 317 366 371 303 319 356 372 301 311 344 360 298 308 341 342 337 332 327 -5 -5 -5 其他OECD国家 590 605 602 635 642 645 649 657 651 641 644 657 644 630 632 646 608 648 648 638 40 0 -10 非OECD 5149 5259 5266 5252 5280 5346 5388 5380 5459 5534 5568 5564 5604 5656 5628 5626 5232 5349 5531 5629 117 183 97 欧洲大陆 450 459 487 474 429 443 473 465 431 445 476 468 445 463 472 464 468 453 455 461 -15 3 6 南欧 71 74 76 76 74 76 76 77 74 76 77 77 77 76 77 77 74 76 76 77 2 0 1 中国 1521 1541 1512 1534 1512 1510 1510 1528 1594 1613 1620 1640 1632 1642 1610 1632 1527 1515 1617 1629 -12 102 12 其他亚洲 1319 1325 1293 1323 1375 1376 1342 1384 1426 1432 1374 1404 1483 1481 1420 1452 1315 1369 1409 1459 54 40 50 其他非OECD国家