2024年6月24日星期一 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 集运 +2 豆油 -0.5 甲醇 -0.5 烧碱 +0.5 棕榈油 -0.5 PVC -0.5 集运(上海→欧洲) +1 股指 +0.5 花生 -0.5 锡 +1 国债 +0.5 白糖 -0.5 黄金 +1 锌 +0.5 玻璃 -2 白银 +1 棉花棉纱 -0.5 碳酸锂 -2 苯乙烯 -0.5 铜 -1 短纤 -0.5 螺纹钢 -0.5 合成橡胶 +0.5 热卷 -0.5 天然橡胶 -0.5 生猪 -1 原油 -0.5 锰硅 -1 沥青 -0.5 硅铁 -1 纯碱 -0.5 铁矿石 -2 聚烯烃 -0.5 焦煤焦炭 -2 乙二醇 -0.5 高低硫燃料油 -0.5 玉米 +0.5 玉米淀粉 +0.5 苹果 -0.5 镍 -0.5 铅 +0.5 不锈钢 -0.5 鸡蛋 +0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 菜油 +0.5 豆一 +0.5 铝、氧化铝 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料,方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价,投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关,方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布,如引用、转载、刊发,须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明:“+”表示:当日收盘价>上日收盘价;“-”表示:当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围(以主力合约收盘价计算)。0.5表示:0≤当日涨跌幅<0.5%;1表示:0.5%≤当日涨跌幅<1%;2表示:1%≤当日涨跌幅<2%;3表示:2%≤当日涨跌幅<3%;4表示:3%≤当日涨跌幅<4%;5表示:4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考,不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运(上海 →欧洲) +1 【行情复盘】上周五先抑后扬。主力合约EC2408报收于5289.8点,按收盘价日环比下跌0.15%;次主力合约EC2410报收于4188.3点,按收盘价日环比上涨1.17%;近月合约EC2406报收于4643.6点,日环比上涨0.08%。【重要资讯】1、即期市场:继续上扬。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示:SCFIS录得4688.53点,周环比上涨10.8%;TCI录得$4537.89/TEU,周环比上涨3.2%;NCFI录得3129.42点,周环比上涨2.8%;SCFI录得$4336/TEU,周环比上涨3.8%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示:XSI录得$6813/FEU,周环比上涨16.7%;WCI录得$6867/FEU,周环比上涨11.2%;FBX录得$7000.6/FEU,周环比上涨8%。从5月至6月班轮公司基本每半月提涨一轮,并且“四连涨”全部落地。本周部分班轮公司公布7月上半月FAK运价,运价中枢$5450/TEU、$9100/FEU,有望迎来“五连涨”。2、供给方面:截至6月22日,全球共有6985艘集装箱船舶,合计30044787TEU,周环比增长0.3%;其中亚欧航线运力规模471626TEU,周环比增加0.4%。Week25(本周)-Week31上海→欧洲航线舱位供给量分别为22.2、21.7、17.4、23.2、23.4、21.3、19.9万TEU。7月停航数量相对较多,合计达到9条。2024年将下水205.8万TEU,占2023年运力规模7.4%。其中,1-5月合计下水96.8万TEU,未来7个月将下水109万TEU。达飞轮船拟斥资35亿美元再订20艘集装箱船。截至6月19日,达飞轮船现有运力加上未下水新船订单量总规模达到4760260TEU,马士基仅为4749839TEU,这就意味着现有全部新船下水后达飞轮船将超越马士基成为全球第二大集装箱船东。3、需求方面:4月全球集装箱运量录得1477.31万TEU,同比增长6.3%,环比减少4.5%。其中,亚洲→欧洲航线运量录得150.76万TEU,同比和环比增长4.4%和4.3%。出口经济体方面:上周(6月10日-6月16日)中国港口集装箱吞吐量录得627万TEU,周环比下降1.8%。本周工作日上海整车货运流量指数均值104.25点,周环比增长17.2%。5月中国规模以上工业增加值同比增长5.6%,1-5月累计同比增长6.2%。5月日本商品出口贸易额同比增长13.5%,高于前值8.3%。进口经济体方面:欧元区经济继续呈现“弱现实、强预期”。6月ZEW欧元区经济现状指数录得-38.6,与前值持平;景气指数录得51.3,近三年新高。欧元区通胀情况喜忧参半。5月欧元区CPI同比增速录得2.6%和2.9%,均高于前值。其中,核心CPI同比和环比增速录得0.2%和0.4%,均低于前值。英国通胀继续好转,5月CPI同比增长2%,低于前值2.3%。欧洲央行今年或再降息2-3次,英国央行首轮降息时间可能发生于9月或11月。中欧贸易方面:6月13日英国外交发展部宣布新一轮涉俄制裁,其中被制裁的中国企业有5家,分别为安徽新诺精工股份有限公司、河北衡水元展贸易有限公司、河北衡水和硕纤维素有限公司、湖北武汉同昇科技有限公司、香港恒邦微电子有限公司。4、中东局势:6月16日以色列军方宣布每天在固定区域停火11小时,加沙地区运送援助物资,不过以色列总理内塔尼亚胡批评了军方宣布的计划。6月18日以军批准进攻黎巴嫩真主党计划,目前战争规模在不断升级。【市场逻辑】 上周回顾:受马士基7月涨价无法落地传闻,盘面一度跳水,但是班轮公司继续集体推涨,中东局势持续升级,期市续创新高。本周预判:整体震荡偏强走势不变。【EC2406】进入尾盘阶段,预计最终交割结算价在4623-4652点附近。【EC2408】周五SCFI略低于预期,下周一可能回调。不过,7月上半月舱位供给有限,8月亚欧市场不会迅速滑落。即便8月不再涨价维持7月上半月FAK水平,EC2408结算价格有望突破5500点。【EC2410/2412/2502/2504】不确定因素较多且多空相互交织。一方面,中东局势不仅未缓和甚至有升级之势。随着以色列攻击黎巴嫩真主党,中东地缘局势继续升温,真主党和胡塞武装均是伊朗支持的地方势力。因此胡塞武装为了支援真主党,会继续甚至加大攻击西方商船的力度扰乱以色列的补给线。另一方面,美欧英日先后宣布制裁对华贸易,需要警惕这些经济体未来扩大商品制裁规模以及更多亲西方国家加入制裁中国队伍。【交易策略】周一多单继续持有,待回调后逢低做多;不建议布局空单。【行情复盘】近一周股指震荡下跌,沪指收跌1.14%跌穿3000点。期指主力合约除IC外均走弱。成交持仓方面,四个品种均呈现持仓下降成交上升态势。【重要资讯】行业来看,31个一级行业多数下跌,行业差异下降,结合行业在指数中所占权重看,食品饮料对300和50,医药生物、电力设备对500和1000均有较大拖累,电子则支持四大指数。资金方面,主要指数资金日均流出。消息面上看,5月经济数据多数表现不佳,工业增加值、城镇固定资产投资均弱于预期,但社会零售消费增速回升。就业则仍待改善。基建动力暂时减弱是内需不佳的主因,并导致主要行业补库放缓。外需动能维持稳定。关注特别国债发行后资金落地形成实物工作量的节奏,以及房屋收储政策落地情况。央行全周净投放3350亿元,短端资金成本暂时位于低位,但跨季影响即将来临。MLF缩量平价续作,1年和5年LPR均维持不变,均符合市场预期。而近期多家银行下调存款利率,有望继续带动社会融资成本下行。政策方面,央行多渠道暗示未来回购利率可能成为政策利率,以及扩大M1统计范围和央行将在二级市场交易国债。地产方面,官媒称住建部要求地方政府县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作 股指 保障性住房。河南拟用新增专项债资金化解存量债务,或意味着化解地方债风险政策出现转变。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会,稳增长政策大概率将会加强。此外,南涝北旱形势加剧,对经济或带来负面影响。总体上看,国内经济暂时维持修复趋势和再通胀方向,但短期出现一定波动,主要是基建投资放慢导致内需偏弱,令产出回升步伐放慢,外需基本持稳,房地产依然位于底部。海外方面,美联储9月降息仍存分歧,但美股继续上行并刷新历史高位。地缘政治风险变动不大,市场风险偏好略有下降。【市场逻辑】已公布的经济数据多空夹杂,总体显示基本面修复放慢,预期走弱并拖累市场表现,政策有待落地和加强。财政和货币政策扩张仍为潜在利多。地产政策对楼市推动力仍为焦点。地缘政治风险影响暂时不大。外盘仍偏利多。中长期来看,股指向基本面回归,企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面,指数持续下跌,关注技术反弹,IC和IM相对偏强且弹性较大,中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面,周五完成交割后,7月合约或仍有期现交易空间。跨期价差方面,交割后转向关注09和12价差上行趋势。跨品种方面,IH、IF对IC、IM比 价反弹向上,多头部位继续保持,并等待中长期逻辑确认。【行情复盘】近一周现券收益率总体震荡略有下降,国债期货主力合约相应上行。成交持仓方面,TS成交上升持仓下降,其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面,近一周国债和继发性1550亿元,净融资额-1076.7亿元,发行和融资速度有所减慢。超长期特别国债持续发行,供给高峰仍是6月至10月,继续关注发行节奏变动和流动性压力,以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看,5月经济数据多数表现不佳,工业增加值、城镇固定资产投资均弱于预期,但社会零售消费增速回升。就业则仍待改善。基建动力暂时减弱是内需不佳的主因,并导致主要行业补库放缓。外需动能维持稳定。关注特别国债发行后资金落地形成实物工作量的节奏,以及房屋收储政策落地情况。央行全周净投放3350亿元,短端资金成本暂时位于低位,但跨季影响即将来临。MLF缩量平价续作,1年和5年LPR均维持不变,均符合市场预期。而近期多家银行下调存款利率,有望继续带动社会融资成本下行。政策方面,央行多渠道暗示未来回购利率可能成为政策利率,以及扩大M1统计范围和央行将在二级市场交易国债。地产方面,官媒称住建部要求地方政府县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作保障性住房。河南拟用新增专项债资金化解存量债务,或意味着化解 国债 地方债风险政策出现转变。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会,稳增长政策大概率将会加强。此外,南涝北旱形势加剧,对经济或带来负面影响。总体上看,国内经济暂时维持修复趋势和再通胀方向,但短期出现一定波动,主要是基建投资放慢导致内需偏弱,令产出回升步伐放慢,外需基本持稳,房地产依然位于底部。海外方面,美联储9月降息仍存分歧,美债收益率维持震荡,但美元指数走强,人民币汇率回落。地缘政治风险变动不大,市场避险情绪略有上升。【市场逻辑】已公布的经济数据多空夹杂,总体显示基本面修复放慢,预期走弱并支持市场表现,政策有待落地和加强。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松,资金成本低位仍是利好,监管表态则仍有利空。海外和汇率以及避险情绪对市场影响不大。长期来看,资产荒逻辑依然不变,同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面,交易盘关注市场情绪,配置盘做好持仓管理。短线基本面和市场情绪支持下仍可看涨,但需警惕供给压力对市场节奏影响。期现方面,主要品种基差持续回落,或重回下行趋势,存在做空基差机会。跨期方面,继续关注当季-次季合约价差是否偏离无套利区间。曲线方面,曲线走陡步伐暂时放缓,但预