PVC周报：内需弱势，库存高位 盘面震荡下跌

内需弱势，库存高位盘面震荡下跌 PVC周报2024/06/22 施洲扬（能源化工组） 0755-23375123 shizy@wkqh.cn 从业资格号：F03096823交易咨询号：Z0020596 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 0 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 基差：盘面回落，现货基差持续偏弱。 利润：山东外采电石装置利润年内高位。乙烯法利润修复。 供应：开工小幅回升。根据现公布的检修计划，预计6下负荷持续回升，但7月仍有检修，故负荷提升有限。 出口：台塑报价推迟，关注下周7月预售报价。国内成交平平。 库存：社库小幅累库，厂库库存去化，仓单持续累积，同比高位。 小结：本周PVC开工79.32%，环比增加3.30%，其中电石法开工79.90%，环比增加4.45%，乙烯法开工76.29%，环比减少1.41%。近期检修装置逐步复产，但7月仍有检修，故负荷提升有限。厂库32.07万吨，环比增加0.33万吨，社库60.38万吨，环比减少0.21万吨，总库存92.45万吨，同比维持高位，预售63.7万吨，环比增加1.37万吨。前期交易所新增华东交割库，库容合计2万吨，带动仓单持续走高，对盘面有所压制。成本端，电石开工61.20%，环比下降1.17%，电石库存14870吨，环比下降160吨，乌海电石调涨50元/吨。出口方面，国内成交小幅好转，中国台湾台塑7月PVC预售报价更新，涨幅25-150美元/吨，CFR中国大陆涨25报820美元/吨，FOB台湾涨25报775美元/吨，CIF印度涨150报980美元/吨，CFR东南亚区域涨45报835美元/吨。印度成交良好。基本面看，近端现实偏弱，产业库存持续维持高位，出口环比改善，需要观察持续性。国内绝对价格仍同比低位。预计盘面维持震荡，09估值仍偏高，区间6000-7000，谨慎操作。 月度平衡表 表1：PVC月度平衡表 资料来源：五矿期货研究中心 产业链 图1：PVC产业链 资料来源：五矿期货研究中心 产业链 图2：PVC思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 02 期现市场 期现市场—基差、月差均偏弱 图3：PVC主力合约基差(元/吨）图4：PVC1-5月差（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000500 1500 1000 500 0 -500 300 100 -100 -300 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：PVC5-9月差(元/吨）图6：PVC9-1月差（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500800 300600 100400 -100 1月2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 200 -3000 -500-200 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 利润库存 利润库存—产量回升，产业总库存偏高 图7：PVC周度产量(万吨）图8：PVC社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图9：PVC工厂库存(万吨）图10：PVC社库+厂库（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 利润库存—仓单高位，下游利润小幅走弱 图11：PVC预售(万吨）图12：PVC仓单（张） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 100100000 8080000 6060000 4040000 2020000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图13：山东氯碱综合利润(元/吨）图14：内蒙氯碱综合利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 04 成本端 成本端—电石利润持续偏差，关注后续负荷情况 图15：乌海电石价格(元/吨）图16：山东电石价格（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 50005000 45004500 40004000 35003500 30003000 25002500 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：电石区域价差：山东-乌海(元/吨）图18：内蒙电石利润(元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8001000 600 500 0 400 -500 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端—电石开工小幅回落 图19：电石库存(吨）图20：电石开工（%） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 50000100% 4000090% 3000080% 2000070% 10000 60% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：百川、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 05 供给端 供给端—前期装置复产，负荷回升 图21：PVC电石法开工(%）图22：PVC乙烯法开工（%） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图23：PVC开工(%）24：PVC周度产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 90%50 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 06 需求端 需求端—淡季来临，下游开工小幅回落 图25：PVC下游开工率(%）图26：PVC管材开工（%） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图27：PVC薄膜开工（%）图28：PVC型材开工(%） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 五矿期货微服务 官方微博 产融服务专家 财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层