商品期货早班车

2024年06月24日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属意外大跌，以伦敦金计价的国际金价收于2321美元/盎司，跌1.62%，以伦敦银计价的国际银价收于29.53美元/盎司，跌3.92%。基本面：多位美联储官员表态对降息持谨慎态度，将等待通胀降温的进一步证据。美国商务部统计局数据显示，5月零售销售环比增长0.1%，4月读数下修为下降0.2%，前值为持平。暗示第二季经济活动依然乏善可陈。中东方面，以色列解散战时内阁，但内塔尼亚胡措辞依旧强硬。供需方面，6月光伏排产环比回落，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格企稳反弹，下游补库意愿略减，冶炼厂出货较多压制银价。印度方面，5月官方进口白银160吨左右，低于预期，6月进口依旧低迷。库存方面，国内上期所库存周五增加25吨，至684吨，金交所上周基本维持不变保持1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：上周铜价企稳后周五再度走弱。基本面：上周美国零售数据和初领失业金人数偏弱，利空美元指数，但是周五欧洲PMI不及预期而美国PMI好于预期，美元指数走强明显，压制金属板块走势。铜供应端偏紧延续，周度TC来到0.13美金，再度下行。而需求端，在铜价下行后，本周精铜制杆和电线电缆开工率均明显提升。国内周四库存相对上周四去化3.09万吨。精废价差1520元。国内交割后，贴水略有扩大，伦敦contango137美金。下周关注周五美国PCE数据，周内联储官员讲话以及6月27日美国总统辩论，6月30日法国议会第一轮投票。交易策略：短期宏观驱动不明，微观略有支持但难以形成方向性驱动，建议观望等待企稳后交易机会。同时，中东局势愈演愈烈，乌克兰加入欧盟谈判即将启动，俄朝签署全面战略伙伴关系条约。扑朔迷离的国际环境也极大增加了交易难度。风险提升：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：上周铝价先扬后抑。基本面：宏观方向上市场关注美国零售销售，初领失业金和欧美PMI数据，带来美债收益率和美元指数的摆动，从而引起金属整体盘面摆动，电解铝价格和铜价走势基本一致，但波动幅度相对较小。供需来看，供应端，在产产能依然在4300万吨左右，后续供应增量有限。需求端，价格下跌后，中间环节开工率未见明显改善，环比下行0.4%，符合淡季特征。另外，光伏型材加工费持续下降，前期需求亮点支撑短期走弱。电解铝环节平均利润在2500元左右。交易策略：短期基本面驱动不足，宏观驱动待明确，建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407继续下跌收91900元/吨，限仓临近，2411合约转为主力。SMM电碳持平，工碳持平，电氢-250，工氢-250，锂辉石精矿环比-1.0至1095美元/吨，矿端价格持续松动。现货端偏弱，SMM现货-07收+2950元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，5月锂盐精矿进口继续放量，智利、澳洲出口放量，预计6月供应仍强。需求端，6-7月为需求淡季，SMM6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，7月预计仍环比微降，尤其是铁锂降幅或更大。库存端，仓单+360吨，上周冶炼厂库存部分转移至贸易环节。交易端，单边交易难度加大。交易策略：单边观望为主，关注矿端冶炼端减产消息。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡偏弱收至134200元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价下行报136175元/吨，镍豆环比-100至133475元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水2500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至976.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-500至29750元/吨；不锈钢09合约偏弱收13860元/吨，废不锈钢报 价环比持平至至9800元/吨，镍/不锈钢比价走低。基本面：供给端，各类镍产品进口均有持续放量，5月镍铁环比-10%，Feni进口环比+45%;需求端，5月终端需求仍有改善，但6月三元排产偏弱，预计7月排产中性或环比略降。LME镍库存+54吨，继续走高，预计库存继续显性化。交易策略：估值趋于合理，偏空观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：上周锡价先扬后抑。基本面：宏观方向上市场关注美国零售销售，初领失业金和欧美PMI数据，带来美债收益率和美元指数的摆动，从而引起金属整体盘面摆动，锡和铜价走势基本一致，但锡在板块内明显走势更为强劲。供应来看，目前，缅甸佤邦尚未明确锡矿复产的具体时间表，即便选厂运输锡粉恢复，但金属吨在1000吨左右，供应增量有限。5月国内锡矿进口同比减少54%，锡锭进口同比减少82%。另外，国内夏季检修持续，锡矿的紧张预期传导到锡锭紧张，上周国内社会库存去化1018吨，交割品升水250元，给多头带来信心。交易策略：板块多配品种，单边或等待整体企稳。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410震荡下行后夜盘横盘整理收于3557元/吨，较前一交易日夜盘跌51元/吨基本面：钢材供需边际变化有限：建材进入季节性淡季，产销两弱，受益于低产量垒库压力暂时有限；卷板产销两旺，库存维持历史同期最高水平但库存天数相对健康。整体钢材矛盾有限，难以形成驱动。消息面LPR利率不变导致国内降息预期落空，在岸风险资产整体承压，钢材期货略有超跌，估值小幅向下修复，期货贴水略有扩大。预计下周在淡季环境中钢材期现价格或将维持疲软。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409震荡下行后夜盘横盘整理收于808元/吨，较前一交易日夜盘跌22元/吨基本面：铁水产量环比持平，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复，但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。供应方面铁矿发运旺季将至，澳巴库存占比较低的结构性矛盾有望解决，铁矿港存有望在近5年新高的水平上持续环比攀升，中期过剩格局难改。消息面LPR利率不变导致国内降息预期落空，在岸风险资产整体承压，铁矿期货略有超跌，估值小幅向下修复，期货贴水略有扩大。预计下周在淡季环境中铁矿期现价格或将维持疲软。交易策略：操作上单边建议观望为主，尝试做空铁矿2409合约。套利建议介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409震荡下挫收于1551.5元/吨，较前一交易日夜盘跌41/吨基本面：钢联铁水产量环比上升0.6万吨至240万吨，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续提降难度较大，部分焦化厂已提出提涨。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面LPR利率不变导致国内降息预期落空，在岸风险资产整体承压。预计下周在淡季环境中铁矿期现价格或将维持疲软。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆小幅反弹。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，周度优良率处于历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏弱，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘下跌，阶段偏震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-20日出口环比-8%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，呈现油强粕弱，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖主力合约收19.03美分，涨幅0.37%；郑糖09合约收6122元/吨，涨幅0.92%。9月基差370元/吨左右。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内暂时从基本面没有看到太多的变动，外盘仍在18-19美分线波动，如果外盘没有跌破18美分，配额外进口利润仍亏损600元/吨以上；其次，现实仍是低库存高基差，昨日的基差达到了近500元/吨，基差需要修复，而因现货库存低且销量好，大概率由盘面更多的反弹和现货略微下调完成。综合看，在原糖未跌破18美分且进口未放量时，09合约跌到6000元偏离基本面较多，接下来我们预计盘面将会向上反弹修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2409小幅反弹，周末蛋价上涨。基本面：短期囤货需求增加带动蛋价反弹。不过需求季节性转弱，供应充足，梅雨季影响鸡蛋储存，供需偏宽松，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：供需宽松，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2409合约延续跌势，周末猪价跌幅加大。基本面：短期来看，高猪价及高温抑制二育参与积极性，高温天气也导致压栏惜售动力减弱，随着猪价走弱养殖端恐慌出栏增加。另外高温也抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期供强需弱猪价偏弱。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响供强需弱，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8430元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜仍处于淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6076，跌0.95%供应端检修结束开工回升，开工率提升到79.7%。海运费上涨涨，PVC外盘CFR中国820美元，东南亚830美元。PVC社会库存在60.38万吨，环比下降0.38%，同比增加24.15%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；原料端电石2700,现货