黄金周报：美国通胀回落、欧洲地缘政治风险抬升支撑金价上涨

美国通胀回落、欧洲地缘政治风险抬升支撑金价上涨 黄金周报（2024.6.10-2024.6.16） 核心观点 作者 东方金诚研究发展部 分析师瞿瑞分析师白雪 时间 2024年6月19日 上周黄金价格波动上行。上周五（6月14日），沪金主力期货价格较前一周五（6月7日）下跌2.46%至548.48元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五上涨1.61%至2348.40美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌2.43%至546.04元/克，伦敦金现货价格回升1.69%至2332.30美元/盎司。具体来看，上周公布的美国5月CPI和PPI数据均如期走弱，进一步确认通胀下行趋势，提振金价上涨。但随后的美联储议息会议公布的利率点阵图显著下调年内降息预期至仅1次，表明美联储对降息的态度仍偏谨慎，金价因此受到压制。周五，欧洲议会选举中，极右翼势力崛起引发地缘政治风险担忧，市场避险情绪升温推动黄金价格有所反弹。整体上看，上周国际金价波动上行。 本周（6月17日当周）黄金价格或将震荡调整。本周将公布美国5月零售销售数据，考虑到美国消费已边际转弱，预计零售数据仍将保持低迷，这将与上周回落的通胀数据形成共振。同时，法国大选引发的避险情绪或还将在短期内继续发酵，也会对金价形成一定支撑。不过，本周美联储官员将密集发表讲话，预计政策表态仍将多数偏鹰，这将对市场降息预期形成一定压制，从而利空金价走势。总体看，预计本周金价将震荡调整。 关注东方金诚公众号获取更多研究报告 一、上周市场回顾 1.1黄金现货期货价格走势 上周五（6月14日），沪金主力期货价格收于548.48元/克，较前周五 （6月7日）下跌13.82元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2348.40美元/盎司，较前周五大幅上涨37.30美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于546.04元/克，较前周五下跌13.60元/克；伦敦金现货价格收于 2332.30美元/盎司，较前周五大幅上涨38.79美元/盎司。 表1上周黄金市场交易情况 品种收盘价累计涨跌幅成交量持仓量持仓变化 （%）（万）（万） 最高价 最低价 期货 沪金主力548.48-2.4855.5416.41-18899553.70543.52 COMEX黄金2348.401.0184.4735.23-277622358.802304.50 主力 黄金T+D546.04-2.408.5519.02-12720551.00541.12 现货伦敦金2332.301.692341.692287.30 数据来源：Wind，东方金诚 2500 伦敦金：美元/盎司（右轴） 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 黄金T+D:元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 COMEX黄金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 沪金：元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 图1上周沪金期货价格波动下行，COMEX黄金上行图2上周伦敦金现货价格明显回升 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 数据来源：iFind，东方金诚 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 1.2黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）为3.55美元/盎司，较前一周五大幅 下跌15.75美元/盎司；上海黄金基差回正至1.04元/克，较前一周五上涨1.44 元/克。 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 图3上周国际黄金基差继续下跌（美元/盎司）图4上周上海黄金基差小幅回正（元/克） 23/1/30 23/2/28 23/3/31 23/4/30 23/5/31 23/6/30 23/7/31 23/8/31 23/9/30 23/10/31 23/11/30 23/12/31 24/1/31 24/2/29 24/3/31 24/4/30 24/5/31 23/1/4 23/2/4 23/3/4 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 23/9/4 23/10/4 23/11/4 23/12/4 24/1/4 24/2/4 24/3/4 24/4/4 24/5/4 24/6/4 数据来源：iFind，东方金诚 1.3黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为2.43元/克，较前一周五的21.17元/克大幅下跌，主因美国5月CPI和PPI增速有所放缓，叠加市场避险情绪升温，国际金价大幅回升。上周金油比波动小幅下跌，主因原油价格相对强势。上周金银比和金铜比继续上涨，前者源于黄金表现强于白银，后者主因美联储议息会议态度偏谨慎，带动铜价继续下跌，铜价表现弱于黄金。 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 95 90 85 80 75 70 图5上周黄金内外盘价差大幅走阔（元/克）图6上周金银比继续小幅上涨（COMEX黄金/COMEX白银） 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 图7上周金油比波动小幅下跌图8上周金铜比继续上涨 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 数据来源：iFind，东方金诚 1.4持仓分析 现货持仓方面，受美联储6月议息会议谨慎偏鹰的表态影响，黄金ETF持仓较前周小幅下跌。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为825.31吨，较前周五下跌10.36吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续下跌，全周累计成交量为85514千克，较前一周下降33.31%。 期货持仓方面，截至6月11日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量与上一周基本持平，主因多头和空头持仓量降幅基本一致。库存方面，COMEX黄金期货库存继续小幅下跌，上周五上期所黄金仓单为8043千克，较前一周五增加138千克。 1000 SPDR黄金持仓量(吨) 伦敦金(美元/盎司) 2600 2400 950 2200 900 850 2000 1800 1600 1400 800 1200 750 1000 1650 1600 1550 1500 1450 1700 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 黄金ETF持仓总计（吨）：右轴 伦敦金(美元/盎司) 图9上周全球黄金ETF持仓量小幅下跌图10上周SPDR黄金ETF持仓量小幅下跌 24/1/7 23/1/7 22/1/7 21/1/7 -100000 0 20/1/7 -50000 50000 0 100000 100000 50000 150000 150000 200000 200000 250000 250000 300000 净多头持仓 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量 300000 0 0 10000 5000 20000 10000 2500060000 50000 20000 40000 15000 30000 70000 30000 80000 黄金T+D交收量：右轴 黄金T+D成交量 35000 图11上周黄金T+D成交量小幅下跌（千克）图12前周黄金CFTC多头净持仓量基本持平（张） 350 2000 370 3000 390 4000 410 5000 430 6000 450 7000 470 8000 期货收盘价:黄金(元/克)右轴490 上期所黄金库存(千克) 9000 1500 17000000 1600 18000000 1800 1700 19000000 1900 20000000 210000002100 2000 2200 22000000 2300 23000000 2500 2400 COMEX黄金库存（盎司） COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）右轴 24000000 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 图13上周COMEX黄金期货库存继续小幅下跌图14上周上期所黄金期货库存继续小幅上涨 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/6 23/2/6 23/3/6 23/4/6 23/5/6 23/6/6 23/7/6 23/8/6 23/9/6 23/10/6 23/11/6 23/12/6 24/1/6 24/2/6 24/3/6 24/4/6 24/5/6 24/6/6 数据来源：iFind，东方金诚 二、宏观基本面 上周公布的美国5月CPI和PPI数据走弱，进一步确认美国通胀回落趋势，提振金价上涨。不过，随后的美联储议息会议上美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，对降息的态度仍偏谨慎，金价因此受到压制。此外，欧洲议会选举不确定性推升市场避险情绪，带动上周五美元指数与前周五相比小幅上涨0.56%至105.53。