煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月21日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块延续偏弱行情，两碱先跌后涨，尿素、甲醇横盘整理，PVC重心震荡走低。 煤炭市场 上游煤炭市场弱稳运行，重心窄幅松动。主产区煤矿大部分生产稳定，局部安全检查力度增强，但对供应整体影响不大，市场煤出货不畅，坑口库存累积，报价弱势下调。此外进口煤维持在高位 ，市场可流通货源充裕。下游需求释放不及预期，电厂库存水平偏高，采购有限，非电行业按需接货。随着气温回升，煤炭市场需求仍存在向好预期，短期走势承压。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇供应稳中有增，后期检修计划有限，而需求步入季节性淡季，港口库存缓慢累积。 【交易策略】甲醇期货走势偏弱，基本面缺乏利好支撑，短期重心仍存在下探可能，关注下方2480附近能否企稳。 ●PVC 【市场逻辑】PVC市场缺乏利好驱动，成本端支撑不足，供应稳中有升，需求弱势难改，社会库存不断创新高。 【交易策略】市场供需矛盾犹存，PVC期价上方6180附近承压，短期重心或继续回落，下方关注6000整数大关。 ●尿素 【市场逻辑】 从供需来看，6月供应端逐步复产，主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动边际增加，关注库存变动情况。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高 。近期传言暂停出口，有消息确认消息属实。 【交易策略】 技术上，期价上方2250受阻回落，回到5月初价格，短期再度面临60均线支撑测试，关注2035-2125区间表现。操作上，6月装置开始复产，复产进度较预期慢，高氮肥结束，近期内外价差驱动增强，但暂停出口，产业驱动向下，但目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，整体震荡思路，暂观望。 ●烧碱 【市场逻辑】随着停车装置恢复重启，烧碱供应预期增加，而需求有所减弱，基本面支撑不足。 【交易策略】短期内，烧碱区间震荡为主，下方2650附近存在支撑 ，重心有望逐步企稳，上方压力位关注20日均线附近。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、甲醇走势偏弱仍有下探可能6 二、社会库存创新高PVC走势承压7 三、尿素现货市场补跌复产较预期缓慢8 四、基本面支撑不足烧碱区间运行10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2544 2503 2529 198万手 198万手 0.00% PVC 6244 6113 6154 405万手 81万手 -0.98% 尿素 2108 2054 2078 80万手 21万手 -0.67% 烧碱 2750 2672 2720 23万手 4万手 -0.66% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块延续偏弱行情，两碱先跌后涨，尿素、甲醇横盘整理，PVC重心震荡走低。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，CPI总体平稳，PPI降幅收窄。5月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，继续保持温和上涨。从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与上月相同。5月份，受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数继续保持扩张。5月份，制造业采购经理指数 、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点 ，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落；非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动保持恢复发展态势，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和51.1%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场弱稳运行，重心窄幅松动。主产区煤矿大部分生产稳定，局部安全检查力度增强，但对供应整体影响不大，市场煤出货不畅，坑口库存累积，报价弱势下调。此外进口煤维持在高位，市场可流通货源充裕。下游需求释放不及预期，电厂库存水平偏高，采购有限，非电行业按需接货。随着气温回升，煤炭市场需求仍存在向好预期，短期走势承压。甲醇现货市场窄幅回落，企业面临一定生产压力。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、甲醇走势偏弱仍有下探可能 【重要资讯】 市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛相对平稳，各地区主流价格窄幅松动，内地市场表现略抗跌。与期货相比，甲醇现货市场转为小幅升水状态，基差略有扩大，做空基差套利可考虑离场。上游煤炭市场弱稳运行，重心窄幅松动。主产区煤矿大部分生产稳定，局部安全检查力度增强，但对供应整体影响不大，市场煤出货不畅，坑口库存累积，报价弱势下调。此外进口煤维持在高位，市场可流通货源充裕。下游需求释放不及预期，电厂库存水平偏高，采购有限，非电行业按需接货。随着气温回升，煤炭市场需求仍存在向好预期，短期走势承压。甲醇现货市场窄幅回落，企业面临一定生产压力。西北主产区企业报价小幅下调后整理运行，厂家出货为主 ，签单情况一般，企业库存小幅增加至50.02万吨，内蒙古北线商谈参考2070元/吨，南线商谈参考2150元/吨。西北、华北、华东等地区装置运行负荷下调，甲醇行业开工水平小幅回落，整体开工率降至70.83%，保持在七成以上，较去年同期提升6.56个百分点，西北地区开工率为78.50%。六月份装置检修与重启共存，后期检修计划逐步减少，甲醇开工率预期走高。尽管持货商存在低价惜售情绪，但下游市场买气不足，实际商谈重心仍走低。高温雨季来临，下游市场需求转弱，对高价货源存在抵触心理。传统需求行业开工出现全面下滑，受到内蒙地区一体化装置停车的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工大幅回落，跌破七成，降至66.34%，较前期回落7.17个百分点，对甲醇刚需消耗缩减。随着进口船货陆续到港卸货，沿海地区库存延续回升态势，增加至67.6万吨，但依旧大幅低于去年同期水平26.72%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、社会库存创新高PVC走势承压 【重要资讯】 期货弱势运行，市场参与者信心不足，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，低价货源较前期增加，而实际成交情况依旧不佳。与期货相比，PVC现货市场维持大幅贴水状态，随着基差不断收敛，部分点价货源优势有所显现，偏高报价向下传导仍存在较大阻力，前期做多基差套利可谨慎持有。上游原料电石市场低位运行，区域表现分化，乌海、宁夏地区重心出现上涨。部分区域受到电力供应不稳的影响，电石产量有所下滑，企业出货顺畅，带动出厂价走高。下游PVC企业检修减少，刚需消耗略增，电石到货稳定，待卸车数量变动不大采购价维稳。后期随着电石供应恢复，电石价格上涨将遇阻，成本端大稳小动，难以形成有力支撑。PVC现货市场转弱后，企业生产压力有所增加。西北主产区企业报价灵活调整，厂家出货为主，低价接单数量增加，可售库存小幅缩减，厂区库存略降至28.99万吨。PVC行业开工水平继续提升，达到76.84%，新增检修仅有山东鲁泰 ，前期检修装置上海氯碱、聚隆化工等开工恢复，检修损失产量降至6.04万吨，环比减少2.14万吨。后期暂无新 增检修计划，预计PVC开工率继续走高。下游阶段性逢低补货结束后，多谨慎观望。房地产市场仍处于调整过程中，PVC终端需求恢复缓慢。PVC需求转淡，下游制品厂订单减少，开工与前期持平，华东、华南地区维持在53% ，华北地区不足五成。贸易商让利出货，放量难以提升，实际商谈不活跃。台湾台塑7月份PVC船货报价如期上调 ，出口订单有望阶段性好转。华东及华南地区社会库存继续增加，达到55.56万吨，大幅高于去年同期水平33.05 %。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、尿素现货市场补跌复产较预期缓慢 本周期国内尿素市场行情出现涨跌互现，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2190-2260元/吨，均价环比上涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率82.62%，较上期跌0.47%，趋势小幅下降。周期内新增7家企业停车，停车