金属与材料行业研究周报：国内金融数据整体表现偏弱，铜铝价格下跌

基本金属：国内金融数据整体表现偏弱，铜铝价格下跌。1）铜：本周铜价重心较上周下移，下跌后企稳反 弹，沪铜收盘于78940元/吨。宏观面整体呈中性，CPI和PPI公布后，美联储关注的通胀类指标有逐步趋 弱的迹象，市场继续加码美联储9月降息；国内方面，5月投资与消费数据表现偏弱，房地产数据继续下 行。基本面维度，供应端，本周进口铜矿TC均价0.75美元/吨，但整体仍处极低位置，市场关注年中谈 判进展，粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿影响减小，再生铜冶炼产量增加，因此炼厂产量影响不大。需 求端，当前市场正面临淡季效应，消费愈发疲软，市场看空氛围浓厚，下游保守采购，但部分华东地区企 业表示受益于铜价持续走跌，市场交投活跃度依旧较高。周四铜价大幅上涨，市场消费再次转冷。2）铝： 周内沪铝价格继续下跌，收盘于20435元/吨。金融数据整体偏弱，下游加工企业接货情绪低迷，现货铝价 下跌。供给端，本周电解铝企业继续释放复产以及新投产产能，增产主要集中在云南以及内蒙古地区，电 解铝行业供应继续增加。需求端，本周铝棒铝板产量继续减少，广西、宁夏、山东、河南地区均有企业减 产运行，电解铝理论需求较上周减少，终端地产数据表现低迷。库存端，本周铝锭社会库存持续降库，目 前库存在76.82万吨，较上周79.65万吨减少2.83万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、 紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：数据带来降息预期升温VS美联储偏鹰立场双重博弈，贵金属价格窄幅震荡调整。截至6月20日， 国内99.95%黄金市场价格为548.35元/克，较上周同期上涨0.34%，上海现货1#白银市场价格7750元/ 千克，较上周同期下跌0.83%。新数据带来的通胀回调以及经济增长放缓预期继续与美联储的鹰派立场博弈， 金银价格在拉扯中窄幅震荡调整。继CPI数据放缓之后，美国5月PPI数据环比-0.2%，创七个月来最大 降幅，再添降息利好。但本周内，在美联储继上周按兵不动并下调今年降息次数的预期后，官员们密集发 声，并保持偏鹰的态度以执行“稳定市场波动”的职能。短期看，数据带来降息预期的变化将继续与美联 储立场博弈，天平的倾斜也是影响金银价格短期走势的原因。但中长期来看，美联储年内依旧有1-2次的 降息预期，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上行空间。白银受工业 与投机属性影响，波动或大于黄金。建议关注：山东黄金、银泰黄金、招金矿业、中金黄金。 小金属：供需僵持博弈，锡价震荡偏强。截至6月20日收盘，伦锡收于33130美元/吨，较上周同期上涨 310美元/吨，涨幅0.9%。周内锡市多空博弈，锡价波动幅度不大。美联储官员持续放鹰打压年内降息预期， 但随着美国通胀及就业数据的疲软，投资者对年内降息预期升温，且国内某大型炼厂开启检修，市场对锡 锭后市供应存缩紧预期，多重利好对锡价底部形成支撑。库存端，锡社库连续四周去化，自四周前，锡社 库从1.94万吨开始去库，目前回落至1.66万吨。展望后市，基本面维度，佤邦禁矿令5月起正式开始对进 口产生影响，叠加国内炼厂检修，供给开始收紧，需求端，由于6月是传统消费淡季，尽管订单数量较前 期有所下滑，但同比有一定好转，需求韧性仍存；宏观维度，年内降息预期为宏观定价提供支撑。因此， 我们继续看好年内锡价表现，建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁：轻重稀土价格分化，需求支撑仍偏弱。本周稀土价格冲高回落，轻稀土保持平价，中重稀土价 格下跌较多，氧化镝下跌3.83%至176万元/吨。当前市场对快速拉涨的稀土价格承接力度有限，但价格降 至当前水平，进一步下行的空间较小，尤其当前价格已接近多数企业成本线附近，成本支撑渐显。需求端， 新增订单有限，补库需求不强，对价格支撑乏力。综合来看，供应端相对充足，下游补库需求不强，市场 整体偏悲观，但价格降至当前并且在成本支撑下下行空间有限。后续关注北方稀土7月挂牌价和磁材企业 补库需求。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 1.基本金属&贵金属：市场情绪降温，铜价重心小幅下移 1.1.铜：铜价重心较上周小幅下移，周内盘面下跌后企稳反弹 综述：本周（6.13~6.20）铜价重心较上周小幅下移。本周现货升水整体先扬后抑，由于周内正值交割换月，且月差高位运行背景下，升水交割日虽有所抬升，但后续因下游消费表现一般，现货成交有限，且部分货商低价出货情绪较强，升水再度下行，周内整体库存去库幅度因此有所下降。本周国内市场电解铜现货库存39.61万吨，较13日降3.19万吨，较17日降0.77万吨；本周上海市场库存继续表现小幅下降，主因铜价窄幅震荡，下游仍维持逢低采购需求，加之部分进口铜到货流入，库存亦下降并不明显。广东市场库存下降较多，主因市场到货有所减少，仓库入库不多，因此库存连续下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计9.43万吨，较13日降0.45万吨，较17日降0.10万吨；保税区库存表现小幅下降，周内部分货源清关进口，加之仍有货源出口LME交仓，因此库存小幅下降。 后市预测：据百川盈孚预测，下周LME铜价区间在9500-9900美元/吨之间，沪铜区间77000-80000元/吨。美联储官员近期密集发声，市场继续加码美联储9月降息，国内方面数据表现偏弱，整体宏观氛围呈现中性。基本面，电解铜供应一侧，再生原料供给仍充足，冶炼厂备货较充裕，随着铜价的下行，国内需求虽有小幅回升，社会库存进入去库阶段，但消费前景亦不明朗，市场看跌情绪严重，预计反弹空间有限。 图1：本周铜价走势 图2：本周TC走势（美元/干吨） 图3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图4：全球铜显性库存变化（万吨） 1.2.铝：内外盘铝价双跌，预计维持高位震荡运行 综述：本周（2024.6.14-2024.6.20）铝价继续下跌。本周外盘铝均价为2512美元/吨，较上周相比下跌72美元/吨，跌幅2.79%。沪铝主力均价20471元/吨，较上周相比下跌477元/吨，跌幅2.28%。华东现货均价为20428元/吨，与上周相比下跌430元/吨，跌幅2.06%。华南现货均价为20248元/吨，与上周相比下跌477元/吨，跌幅2.30%。金融数据整体偏弱，下游加工企业接货情绪低迷，氧化铝支撑力度也有减弱，现货铝价下跌。 供应方面：本周电解铝企业继续释放复产以及新投产产能，增产主要集中在云南以及内蒙古地区。本周中国电解铝行业供应继续增加。需求方面：本周铝棒铝板产量继续减少，广西、宁夏、山东、河南地区均有企业减产运行，电解铝理论需求较上周减少。终端方面，地产数据表现低迷。成本方面：氧化铝方面，氧化铝市场僵持为主，价格小幅波动。本周中国国产氧化铝均价为3904.68元/吨，较上周均价3902.94元/吨上涨1.74元/吨，涨幅约为0.04%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，市场观望情绪渐浓，动力煤价格稳中伴降，按电价周期计算，本周火电价格上涨；丰水期到来，水电电价预计下跌。综合来说，预计本周电解铝理论成本基本持稳。利润方面：本周电解铝理论成本基本持稳。现货铝价下跌。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比继续减少，但利润仍旧可观。库存方面：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存106.66万吨，较上周109.26万吨减少2.6万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续降库，目前库存在76.82万吨，较上周79.65万吨减少2.83万吨。 走势预测：据百川盈孚预计，预计下周现货铝价高位震荡运行，预计下周电解铝价格运行区间20200-21000元/吨。供应方面，内蒙古地区新投产产能释放计划暂时告一段落，下周仅有云南地区继续释放复产产能，且复产速度较前期来说放缓，综合来说，预计下周中国电解铝行业供应小幅增加。需求方面，铝价连续下跌，本周现货铝均价已在20500元/吨下方，但铝棒加工企业生产态度仍旧低迷，铝棒企业继续减产概率较大。夏季天气炎热，高温天气对铝板企业或产生一定影响，叠加铝板企业反馈，目前订单较前期回落，因此不排除下周铝板企业继续减产的可能。综合来说，预计下周电解铝理论需求较本周来说仍旧减少。但成交方面，铝价较前期下跌，下游加工企业或有稍许补库。 图5：本周铝价走势 图6：国内铝社会库存变化（万吨） 1.3.贵金属：金银价格震荡运行，预计回落调整 综述：本周（6.14-6.20）金银价格震荡运行。截至6月20日，国内99.95%黄金市场价格为548.35元/克，较上周同期上涨0.34%，上海现货1#白银市场价格7750元/千克，较上周同期下跌0.83%。新数据带来的通胀回调以及经济增长放缓预期继续与美联储的鹰派立场博弈，金银价格在拉扯中窄幅震荡调整。COMEX金银主力分别运行在2330-2350和29-30美元/盎司之间，沪金沪银主力最低下探至543.52元/克和7560元/千克后重新收复550和8000关口。 后市预测：据百川盈孚预计，预计下周金银价格继续调整，COMEX黄金主力合约价格运行在2300-2400美元/盎司之间， 国内黄金现货价格运行在550-560元/克之间 ； COMEX白银价格运行在29.0-31.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7800-8300元/千克之间。数据带来降息预期的变化将继续与美联储立场博弈，天平的倾斜也是影响金银价格短期走势的原因。但中长期来看，美联储年内依旧有1-2次的降息预期，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上行空间。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。 图7：本周金价走势（美元/盎司） 图8：本周银价走势（美元/盎司） 1.4.铅：铅价外跌内涨，供需双淡局面持续 综述：本周（2024.6.14-2024.6.20）铅价外跌内涨。截至本周三（6月19日），LmeS_铅 3M 结算价2189美元/吨，较上周同期上涨81美元/吨，涨幅3.84%；一周结算均价2124元/吨，较上周均价下跌21美元/吨，跌幅0.97%。截至本周四（6月20日），沪铅主力结算价19040元/吨，较上周同期上涨425元/吨，涨幅2.28%；一周结算均价18875元/吨，较上周均价上涨154元/吨，涨幅0.82%。百川盈孚原生铅现货交易指导价18925元/吨，较上周同期上涨375元/吨，涨幅2.02%；一周均价18845元/吨，较上周均价上涨164元/吨，涨幅0.88%。 后市预测：据百川盈孚预测，下周铅价仍以偏强震荡为主，内强外弱格局不改，价格重心较本周下移。伦铅价格运行在2150-2250美元/吨之间， 沪铅主力合约运行区间为18500-19500元/吨之间。美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，体现美国消费支出疲软，强化投资者对美联储今年降息的预期。目前虽然进口窗口持续打开，但实际到货不多，持续关注铅锭粗铅到货对供应缓解程度。 图9：本周伦铅价格走势（美元/吨） 图10：本周沪铅价格走势（元/吨） 图11：原生铅周度产量（吨；%） 图12：原生铅开工率（%） 1.5.锌：锌价先抑后扬，预计维持震荡局面 综述：本周（2024.6.14-2024.6.20）锌价先抑后扬。截止到本周四，0#锌锭现货周均价23544元/吨，较上周平均跌幅1.04%。市场或将再度开启降息的预期交易，周前期美联储官员立场偏向鹰派，对通胀持保守态度，美国国债收益率的上升，美元指数强势拉涨，锌价承压偏弱震荡。随着后期美国通胀就业纷纷走弱，降息预期边际乐观，以及5月仹我国国民经济延续回升向好态势，宏观情绪明显得到修复，沪锌主力反弹至23750附近震荡。 后市预测：百川盈孚预计下周锌价偏强震荡，沪锌主力运行区间在23500-24500元/吨，伦锌运行区间在2800-3000美元/吨。供应方面，原料矿供应延续紧缺局面，进口锌精矿有到货，基本多被炼厂在港口提走，但仍反馈原料库存不足，