PVC周报：基本面矛盾延续，关注政策端刺激

正信期货PVC周报20240811 研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周有4家计划检修企业，PVC行业开工将窄幅下降，目前部分生产企业订单量有所减少但整体库 存压力不大，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧明显偏高，现货端压力仍存。 需求端：8月仍处于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，采购积极性不高，内需依旧疲软。出口方面，企业交付出口订单为主，新接单仍有限，关注后期BIS认证是否延期 库存端：下游成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体略降，库存绝对量仍偏高。 基差端：本周期、现货均有回落，基差走扩，盘面由升水转向贴水。 策略：供应变化有限而需求疲软，社会库存绝对量高位，PVC基本面供需矛盾延续，此外国内商品氛围不佳，若无政策等利好刺激，短期PVC仍是偏弱震荡。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、BIS认证是否推迟 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡下行 周内PVC盘面震荡下行，基本面看周内行业开工环比提升，需求偏弱，社会库存维持高位，宏观面受海外影响，国内商品氛围欠佳。截至8.9日午盘，V2409合约收于5543（-157）。本周基差小幅收窄，盘面贴水现货。 12000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PVC09合约价格 PVC09合约基差 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009 V2109V2209V2309V2409 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货跟随期货变动，价格重心略下移，下游谨慎刚需补货，市场低价成交阶段性 略好转。截至8.9，华东电石法5640（-25），华东乙烯法5740（-10）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回升 本周PVC新增2家检修，部分前期检修恢复，行业开工提升，截至8.8当周，国内PVC整体开工负荷74.2%（+1.63%)，其中电石法开工率77.25%(+1.78%)，乙烯法开工率65.5% （+1.16%）。下周新增4家检修，预计开工环比下降。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增君正及北元2家检修，部分前期检修恢复，周内部分因亏损降负荷，本周检修理论 损失量在7.6万吨，环比减少0.905万吨。下周有4家计划检修，检修损失量将增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，推迟至8月12日左右开车 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，预计9月上旬开车 渤化发展 乙烯法 80 2024年6月25日临时停车，7月14日一条线出料，其余60万吨预计8月9日陆续开车 内蒙伊东东兴 电石法 36 2024年7月12日开始停车检修，7月30日出料 宁夏英力特 电石法 10 2024年7月15日3型产线开始检修15天，8月7日出料 烟台万华 乙烯法 40 2024年7月26日7月26日开始检修三周左右 中盐内蒙古化工 电石法 40 2024年7月26日开始检修，8月2日出料 内蒙君正（乌达） 电石法 32 2024年8月2日开始检修12天左右 陕西北元 电石法 125 75万吨PVC装置8月5日-13日检修，50万吨PVC装置8月13日-8月25日检修 后期计划检修统计 青海宜化 电石法 30 计划8月9日-8月23日检修 甘肃银光 电石法 12 计划8月11日开始检修30天 中谷矿业 电石法 30 计划8月13日检修两周左右 新疆中泰（阜康） 电石法 90 预计8月13日-8月23日轮修 宁波台塑 乙烯法 40 计划8月25日检修10天左右 泰州联成 乙烯法 60 计划8月20日开始检修15天左右 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划9月份检修 天津乐金 乙烯法 40 计划9月检修 德州实华 电石法 40 计划10月检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 本周电石市场价格继续下跌50-100元/吨，部分地区配套电石外销释放，市场供应压力增加， 导致出厂价格下行；伴随出厂价与采购价间价差拉大，下游下调采购价格。截至8.9，乌海电石出厂价2500元/吨（-50），下周电石到货价格调整幅度预计有限。本周原油跌后反弹，乙烯法原料涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损环比略增；短期电石成本回调，外采电石法PVC企业亏损环比略减；烧碱及 液氯价格下跌，氯碱综合处于小幅亏损；华东乙烯单体法PVC也有一定亏损。短期电石价格预计稳定，烧碱价格预计稳中略降，当前市场供需博弈明显，成本端支撑作用不强。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1淡季及高温对下游开工有一定影响 8月淡季影响仍在延续，高温天气对部分下游制品开工有一定影响，原料PVC价格陆续下跌， 下游补货心态偏谨慎，短期下游采购积极性难有改善。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 本周管材开工环比持平，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，淡季以及订单仍然是最大制约，8月下旬到9月存在部分旺季预期。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 202020212