终端需求观察（第59期）

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 终端需求观察（第59期） 2024年6月23日 终端需求观察 数据观察 1.投资：受高温多雨部分工程停工影响，投资行业整体需求延续偏弱表现，黑色库存库存略有下降，表需小幅回升；磨机开工负荷有所上升，沥青出货量平稳。2.消费：一线和主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数回落。商品房销售面积和乘用车销量保持平稳。 下游反馈 黑色：本周华东地区正式入梅，国内多地处于高温多雨消费淡季，钢材市场需求延续疲弱表现，全国建材成交回落，库存略有下降，表需小幅回升。本周全国建材日均成交环比回落10.44%至11.19万吨，五大品种总库存环比回落5.23万吨至1761.57万吨，其中螺纹总库存回落5.24万吨至775.66万吨，热卷总库存回升1.78万吨至415.61万吨，螺纹表需回升8.66万吨至235.77万吨。本周钢厂高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量继续回升，钢厂对原料刚性需求依然较强，247家钢厂高炉产能利用率回升0.23个百分点至89.76%，日均铁水产量回升0.63万吨至239.94万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从64.74%升至70.15%，再生铜制杆从47.45%降至40.98%，国内精炼铜社会库存周度下降3.09万吨至39.84万吨，保税区库存增加0.2万吨至9.46万吨，周内铜价止跌回升，下游补货力度随之减弱，而库存下降则主因到货量减弱，关注持续性；本周铝材下游企业周度开工率由63.6%小幅降至63.3%，其中原生铝合金、铝线缆、铝型材开工率保持不变，再生铝合金、铝铝板带开工率小幅回落，电解铝库存周度下降2.45万吨至75.6万吨，光伏、汽车等终端行业的新订单减少，铝加工企业的开工率短期内维持低迷状态，但铝价回撤刺激了下游补库动作；锌下游企业开工率，镀锌由63.42%降至7.31%，压铸由54.04%微升至54.54%，氧化锌由58.22%升至59.79%，本周锌七地库存下降0.57万吨至19.03万吨，锌价走低刺激下游补库，但终端订单不佳持续影响开工情况。能化：据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到6月20日，全国地炼开工率为63.77%，较上周涨2.22个百分点。即将进入7月暑期出行高峰期，汽油传统消费旺季提振，刚需支撑尚可；柴油7月仍处于消费淡季，刚性需求欠佳。芳烃方面，周度PTA开工负荷回落至76.3%，重启装置推后，计划外短期检修增加。下游淡季聚酯工厂负荷持稳，聚酯当前开工维持在90%附近，下游库存累库，现金流低位，聚酯开工上方压力较大，供增需稳下TA价格跟随成本震荡为主。农产品：本周，猪价承压调整，现货高价抑制下游需求。目前，猪肉市场下游需求疲弱，厂家开工继续缩量开工，整体较上周继续回落。屠宰企业维持较高的去库积极性，但终端需求无明显改善，下游接货商多保持谨慎态度，拿货意愿不高，冻品去库仍有一定难度。淀粉报价上调，多数企业为缓解成本压力主动提涨价格向下游转嫁。淀粉下游啤酒、饮料市场因夏季温度升高，消费预期逐渐转好，一定程度上承接了上游的提价压力。 1.投资 螺纹库存连续回升，表需继续回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需小幅回升 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷有所上升 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所上升。全国水泥磨机开工负荷均值44.29%，较上周上升3.41个百分点，由降转升，变动幅度7.7个百分点。南方普遍还有雨水天气影响，但与上周相比，中高考影响结束，需求普遍出现回升，东北开窑后，熟料供应恢复，厂家产销量也有暂时增加，带动磨机生产提高。 沥青出货量回落 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 0 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率回落 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 89 87 85 83 81 79 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日5月31日6月30日8月11日9月22日11月4日12月10日 2600 2022年 2023年 2024年 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 1000 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月10日 6月17日 6月24日 7月2日 7月14日 7月22日 7月30日 8月10日 8月19日 8月27日 9月7日 9月16日 9月24日 10月14日 10月22日 11月2日 11月11日 11月19日 11月30日 12月9日 12月17日 12月28日 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月13日 6月21日 7月7日 7月21日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月27日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 铜下游开工率分化 图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率 100 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 80 60 40 20 0 图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨） 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 p9 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月5日 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 3月27日 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月29日 7月7日 7月17日 7月30日 8月11日 8月21日 9月2日 9月15日 9月25日 10月15日 10月27日 11月6日 11月19日 12月1日 12月11日 12月23日 1月5日 图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 2020年 3月27日 2020年 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 2021年 2021年 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 2022年 6月17日 2022年 6月29日 7月7日 7月17日 7月30日