终端需求观察（第23期）

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 终端需求观察（第23期） 2023年8月13日 终端需求观察（第23期） 数据观察 1.投资：本周天气相对好转，投资行业相关需求回补。五大钢材表需平稳、水泥磨机运转率和出库量均回升。沥青开工率上行，价 格和去库平稳；竣工链，浮法平板玻璃产能利用率保持高位，铝型材开工率快速回升。 2.消费：一线城市和主要二线城市拥堵延时指数保持低位，地铁客运量保持平稳。乘用车销量保持高位，半钢胎开工率保持平稳。 下游反馈 黑色：本周天气因素对钢材终端需求影响边际减弱，市场成交环比小幅回升，但在社融数据偏弱及部分知名房企债务问题影响下， 市场信心低迷，整体需求维持低位，库存持续累积。本周全国建材日均成交量回升12.63%至14.35万吨，螺纹表需回落2.55万吨至244.09万吨，热卷表需回升6.47万吨至308.02万吨，五大钢材品种总库存增加31.39万吨至1675.62万吨。247家钢厂高炉产能利用率回升0.98个百分点至91.3%，日均铁水产量回升2.62万吨至243.6万吨，原料端需求维持高位，钢厂利润承压。 有色：本周精炼铜制杆开工率64.92%升至68.11%，再生铜制杆开工率从47.08%升至44.44%，本周国内精炼铜社会库存周度增加0.32万 吨至9.25万吨，保税区库存增加0.62万吨至6.73万吨；本周铝材下游企业周度开工率由63.4%小幅回升至63.9%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率小幅回落，铝板带开工率持平，铝型材开工率快速回升，电解铝库存下降1.4万吨至51.1万吨；锌下游企业开工率，镀锌由65.38%降至67.17%，压铸由48.04%降至47.95%，氧化锌由62.1%降至61.8%，本周锌七地库存减少0.97万吨至11.72万吨。 能化：国内汽柴油价格相继走高得益于高温以及暑假出行带来的需求驱动，而随着几大海域休渔期陆续结束以及洪水过后的修建工 作开启，柴油需求或将进一步回暖。芳烃产业链方面，PTA负荷至79.2%，聚酯下降至92.3%，直纺长丝负荷下降至90.5%，产品端库存和效益都没有太大压力，叠加旺季预期以及亚运会影响开工的预期，8月预计聚酯负荷预计仍将高位运行。 农产品：本周农产品消费预期继续转好。因养殖端看好中秋行情，二次育肥意愿增加，大猪压栏。温度下降，鲜肉消费预期转好， 冻品库存消化。但是，从7-8月下游消费市场的表现来看，猪肉消费整体的进度仍较未能满足预期的水平，这说明下游消费仍在一 p 定程度上拖累了猪肉市场的季节性表现。饲料消费方面，豆粕供需结构从宽松向紧平衡过度。国内油脂供应充裕，8月中旬后需求2 有望季节性恢复，9月油脂需求小高峰，供需状况边际好转。 1.投资 螺纹表需平稳，库存缓慢抬升 图表1：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表2：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 500 400 20232022202120202019 2023 2022 2021 2020 2019 2500 2000 300 200 100 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需平稳，库存缓慢抬升 图表3：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表4：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机运转率和出库量均回升 图表5：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表6：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2023 2022 2021 2020 2019 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 100020222023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 8月10日当周全国水泥磨机运转率47.15%，周环比回升4.2个百分点。百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：8月2日-8月8日，全国水泥出库量525.7万吨，环比上升5.17%，年同比下降34.51%。本期天气相对好转，需求回补。 沥青开工率上行，价格平稳，库存平稳 图表7：沥青开工率（单位：%）图表8：华东重交价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 806000 605000 4000 403000 202000 1000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 00 2019年2020年2021年2022年2023年 图表9：沥青出货量（单位：万吨）图表10：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2021年2022年2023年 80 60 40 20 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3002019年2020年2021年2022年2023年 250 200 150 100 50 0 浮法平板玻璃产能利用率保持高位 图表11：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表12：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 913500 89 3000 87 852500 83 2000 81 791500 77 75 1月6日2月12日3月12日4月9日5月12日6月9日7月7日8月4日9月9日10月21日12月2日 1000 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 8月11日当周浮法玻璃开工率为80.98%，截至7月31日浮法平板玻璃价格为1960.4元/吨，小幅回升。 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月3日 1月12日 1月21日 2月1日 2月11日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 图表13：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表15：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 3月17日 3月25日 2017年 2021年 4月7日 4月15日 2021年 4月28日 5月12日 5月20日 6月2日 6月10日 2018年 2022年 6月17日 6月24日 7月1日 2022年 7月8日 7月15日 7月22日 2019年 2023年 7月29日 8月5日 8月12日 8月20日 2023年 9月2日 9月10日 2020年 9月23日 10月14日 10月22日 11月4日 11月12日 11月25日 12月3日 12月16日 12月24日 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月12日 1月21日 2月1日 2月11日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 1月6日 图表14：样本企业再生铜制杆周度开工率 图表16：国内保税区铜库存（单位：万吨） 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 2017年 2021年 3月4日 3月17日 3月25日 4月7日 2022年 2018年 2022年 4月15日 4月28日 5月12日 5月20日 6月2日 6月16日 6月24日 2019年 2023年 7月7日 2023年 7月15日 7月28日 8月5日 2020年 8月19日 9月9日 9月30日 10月28日 11月18日 12月9日 p9 12月30日 铜下游开工率表现分化 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月5日 1月15日 1月29日 2月16日 3月1日 3月9日 3月19日 3月27日 4月6日 4月14日 4月23日 4月30日 5月14日 5月22日 6月1日 6月9日 6月17日 6月30日 7月9日 7月20日 7月31日 8月13日 8月25日 9月4日 9月17日 9月29日 10月20日 10月30日 11月12日 11月24日 12月6日 12月16日 12月29日 1月5日 图表17：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表19：铝型材企业周度开工率（单位：%） 1月15日 1月29日 2月16日 3月1日 3月9日 3月19日 3月27日 2020年 2020年 4月6日 4月14日 4月23日 4月30日 5月14日 5月22日 2021年 2021年 6月1日 6月9日 6月17日 6月30日 7月9日 2022年 2022年 7月20日 7月31日 8月13日 8月25日 9月4日 9月17日 2023年 2023年 9月29日 10月20日 10月30日 11月12日 11月24日 12月6日 12月16日 12月29日 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月24日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月18日 6月28日 7月7日 7月16日 7月25日 8月3日 8月12日 8月23日 9月2日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月31日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 p10 12月23日 1月5日 图表18：铝板带箔企业周度开工率（单位：%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图表20：国内铝社会库存（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 1月15日